熱點欄目 自選股 數據中心 行情中心 資金流向 模擬交易

客戶端

　　中金髮布研報稱，維持中海物業（02669）盈利預測不變，預計公司2025年和2026年歸母淨利潤分別爲16.8億元和18.2億元（同比增長11%和8%）。維持跑贏行業評級和目標價6.5港元（對應12倍2025年市盈率，隱含19%上行空間），公司當前交易於10倍2025年市盈率。該行認爲中海物業將延續既定發展思路，不斷做大規模的同時關注在管資產質量和運營管理效率。考慮到公司的市場地位和服務品質，該行認爲其有望維持一定的新拓展合同體量，支持物業管理業務收入增長。

　　增值服務方面，考慮到其關聯企業較同行更優的土儲質量和拿地強度、以及中海物業本身在工程等相關方面的專業能力，該行認爲非住戶板塊對公司整體發展的拖累相對可控；住戶增值服務則有望在公司持續的能力建設下保持穩定發展。該行預計隨着公司持續精細化管控、項目密度提升推動規模集約化以及有效項目換倉等，料未來利潤率有望穩中有升。

　　中金主要觀點如下：

　　2024年業績符合市場預期

　　公司公佈2024年業績：收入140.2億元，同比增長7.5%；歸母淨利潤15.1億元，同比增長12.5%，符合市場預期。公司宣派每股9.5港仙末期股息，疊加中期派息8.5港仙，全年派息率36%、對應3月27日收盤價股息收益率3.2%。

　　規模穩健擴張，效率持續提升

　　2024年底在管面積較上年增加2960萬方至4.3億平方米、同比增長7.4%；對應年內新增訂單7410萬方及退盤4450萬方。有選擇的退盤帶動公司業務結構優化和虧損項目減少，再疊加管理提效動作，基礎物管板塊毛利率繼續同比提升1個百分點至16%（上年提升1.6個百分點），其中包乾制項目毛利率提升1.3個百分點至14%

　　增值服務表現分化

　　受房地產行業環境影響，非住戶增值服務收入和毛利潤分別同比下滑15%和14%，其中工程服務、交付前服務、銷項查驗服務等子科目均出現不同程度下滑。住戶增值服務方面，雖然亦受到美居等條線需求疲弱的負面影響，但整體而言，在公司積極拓展業務範圍、優化產品和渠道等努力下實現7%的收入同比增長和5%的利潤增長。

　　賬款管理維持相對良性

　　貿易應收款項淨額（含應收關聯和附屬公司款項等科目）同比增長13.6%，其中貿易應收款淨額同比增長5.9%，與收入增長趨勢大體一致。該行測算綜合回款率[1]維持相對穩定，其中當年回款率略有上行、往期回款率下行。

　　風險

　　增值業務發展或項目拓展成果不及預期。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：史麗君