【解剖大盤】

隨着關稅的臨近，全球股市集體走弱，從美股到歐股再到亞太，無一倖免，港股還算溫柔的，收盤跌了0.66%。最近量能不斷萎縮，也反映了資本相當謹慎。

特朗普對所有不在美國本土製造的汽車、以及特定汽車零部件加徵最高25%關稅將於4月2日生效，次日起徵收。想法是想將各國汽車生產和供應鏈轉移到美國工廠。但這很不現實，目前只有韓國有動作，韓國現代汽車公司3月24日宣佈，將投資約210億美元（約合人民幣1526億元）用於美國本土化生產計劃，核心是建立一座位於路易斯安那州的新鋼鐵廠，投資額高達58億美元，專門生產用於電動汽車製造的下一代鋼材，但也只是投鋼廠，這塊或許能賺錢，因爲過去兩個月，美國鋼鐵價格已經上漲了30%甚至更多。

如果建汽車廠未必會同意。其它大的車企根本沒有意願，主要問題：1、政策風險，下一任總統上來弄不好就不認賬了，政策推翻，投資就打水漂了；2、在美國建廠並不能完全規避關稅的風險，比如零部件，仍需要從其它國家進口，零部件構成了汽車組裝成本的大部分，成本還是降不下來，看下美國本土汽車廠商股價爲何跌，就是這個道理，而且美國本土的零部件包括鋼廠成本都很高；3、如今的車企，本身財務狀況均堪憂，能動用的槓槓並不多，這種資本密集的行業哪裏能說搬遷就搬遷。綜上，汽車關稅屬於損人不利己，只是政府賺了關稅錢，其實是車企和老百姓在買單。其它關稅均是如此，這還沒有算反製造成的負面衝擊。連鎖反應下來，對美國經濟的後遺症後面會不斷顯現，對世界經濟造成的擾動都會超乎想象。

這還只是其中的一個擾動，俄羅斯總統普京27日表示，他認爲美國“吞併”格陵蘭島的計劃是“認真的”，不要認爲是誇張。這種說法很客觀，美國搞大北美版圖，本質上是處於戰略收縮之下進行防守，搶奪資源是主要目的，包括逼迫烏克蘭簽署礦產協議，均是這一戰略。還有，格陵蘭島如果被拿下，那麼相當於美國的觸角就伸到了歐洲，整個歐洲都在其輻射範圍。歐洲如果還看不清形勢，遲早也是桌上的菜單。

印度洋-太平洋觀察中心(IPWC)週三在X上發佈的一張最新衛星圖像顯示，美軍在迭戈加西亞島的軍事基地部署了至少3架(算上停機坪裏的可能是7架)B-2轟炸機和9架KC-135空中加油機”。前國防官員表示，新的B-2轟炸機部署，將大大增強美軍打擊胡塞武裝的深層掩體的能力。這個動作，也讓人聯想到是否會對伊朗採取行動。這也不得不防。

各種危機襲來，黃金又再度受到刺激。現貨黃金上漲0.5%至每盎司3073美元。背後的推手是全球央行購金。目前主要購金國的官方黃金儲備水平尚低，未來還有較大的增持空間。儘管過去三年中，中國、波蘭、印度、新加坡、卡塔爾等央行購金規模位居全球央行前列，但其外匯儲備中黃金佔比仍處於較低水平，中國僅爲5.5%，印度爲11.4%。相比之下，歐元區黃金在外匯儲備中的佔比高達62.4%。中國也在未雨綢繆，3月24日，上金所公告，同意吸收中國人民財產保險股份有限公司、中國人壽保險股份有限公司、中國平安人壽保險股份有限公司、中國太平洋人壽保險股份有限公司成爲上海黃金交易所會員。險資正式入局，也預示着黃金市場將迎來長期穩定的增量資金。今天靈寶黃金(03330)漲超15%，續創多年來新高；潼關黃金(00340)、山東黃金(01787)均漲超3%。

形勢比人強，官媒報道，國家領導人今早(28日)在北京人民大會堂會見國際工商界代表，指出：利用外資政策不變，與中國同行就是與機遇同行。40餘位外資企業全球董事長、首席執行官和商協會代表參加會見。有美國聯邦快遞集團總裁芮思博、德國梅賽德斯－奔馳集團董事會主席康林松、法國賽諾菲集團首席執行官韓保羅、英國滙豐控股集團行政總裁艾橋智、日本日立製作所會長東原敏昭、南韓SK海力士社長郭魯正、沙地阿美總裁納瑟爾等先後發言。放眼全球，中國環境是最好的，就看國際資本能否看清形勢，抓住機遇。

說實話，股市環境和當今中國的實力地位並不匹配，國外都在唱多中國，但內資就是不給力，說到底，還是缺乏長線資本、缺乏遠見卓識的大資本集團。金融是短板，沒有話語權，需要時間。

昨日談到中國光刻機取得突破，但中芯國際（00981）只是小幅衝高就回落，2024年營收創歷史新高達577.96億元，同比增長27.7%，但淨利潤同比下降23.3%至36.99億元，屬於增收不增利，但要在行情好的時候，早就炒上去了，資本都是短線思維。

看下騰訊（00700）的動作，法國電玩遊戲製造商育碧娛樂(Ubisoft)(UBSFY.US)週四(27日)公佈，分拆一家價值約爲40億歐元(43億美元)的子公司，獲騰訊(00700)斥資11.6億歐元收購該子公司25%股份，新公司持有包括《刺客教條》、《孤島驚魂》及《虹彩六號》在內的IP系列。這意味着騰訊正在往歐洲發力。還有，騰訊旗下實驗室研發居家服務機械人，從其一慣低調作風及喜歡後發制人來看，後續這塊業務是值得期待的。

騰訊公司3月27日還正式發佈“附近的工作”微信小程序，上線超過2萬個崗位；除了小程序，求職者還可在微信內搜索“附近的工作”“兼職”“日結”“零工”等關鍵詞，搜索結果中也會通過崗位專區展示求職者所在城市的零工崗位，覆蓋全國200餘個地市，涵蓋服務員、配送員、保安、保潔、搬運工等服務屬性強的高頻零工崗位。這個功能很強悍，因爲掌握了流量的風口，又開拓了生財之道，同時，也直接刺激了中國東方教育（00667）這類職業培訓的需求，業績也給力，調整純利爲5.25億元，同比增長86.6%。今天大漲超11%。

恒大汽車（00708）今天又漲了超14%，4月1日就要停牌，市場在博弈有人接手，目前公司值錢的是具備生產資質的基地和土地。但這些資產已被高槓杆抵押且流動性很差。關鍵是債務一堆。股價0.168元，這兩天有資金在賭，但資金也不大。兩天加起來才成交兩個多億。其它走強的還有業績較好的醫藥類。

據中國地震臺網正式測定，3月28日14時20分在緬甸(北緯21.85度,東經95.95度)發生7.9級地震，震源深度30千米，距瑞麗市294公里。本次地震是今年以來全球發生的第17次6級及以上地震，也是今年以來的最大地震。鄰國震感強烈，泰國證交所暫停交易。緬甸稀土主產區克欽邦（佔全球鏑鋱供應量的57%）距離震中約400公里，礦區未出現大規模設施損毀。但地震導致實皆省至仰光港的公路和鐵路網絡受損，艾娃大橋等關鍵交通節點坍塌，直接影響稀土礦的出口物流。克欽邦稀土需通過實皆省轉運至港口，運輸中斷可能導致短期出口量下降30%-40%。中國74.9%的稀土氧化物依賴緬甸進口，其中中重稀土佔比超80%。相關個股中國稀土（00769）漲2.56%。

【板塊聚焦】

工業和信息化部等十部門印發《鋁產業高質量發展實施方案(2025-2027年)》，到2027年，產業鏈供應鏈韌性和安全水平明顯提升，產業鏈整體發展水平全球領先。鋁資源保障能力大幅提高，力爭國內鋁土礦資源量增長3%-5%，再生鋁產量1500萬噸以上。產業結構進一步優化，鋁加工產業集聚區建設水平進一步提升。綠色發展水平不斷提升，電解鋁行業能效標杆水平以上產能佔比提升至30%以上，能效基準水平以下產能完成技術改造或淘汰退出，清潔能源使用比例30%以上，新增赤泥的資源綜合利用率15%以上。技術創新能力顯著增強，突破一批低碳冶煉、精密加工等關鍵技術和高端新材料，培育鋁消費新增長點，基本滿足重大工程、重點型號產品需要。展望2035年，產業發展質量和效益持續提升，引領全球鋁工業發展。

主要品種：中國宏橋（01378）、中國鋁業（02600）。

【個股掘金】

江西銅業（00358）：歸母淨利約69.62億元同比增長7.03% 重點項目順利推進

江西銅業2024年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約69.62億元，同比增長7.03%；扣除非經常性損益的淨利潤約82.87億元，同比大幅增長54.22%，創下歷史最佳業績。此外，公司2024年營業收入達5209.28億元，基本每股收益2.01元，並擬每股派發0.70元（含稅）的股息。

點評：業績和分紅均創出了高點，除亮眼的財務業績外，江西銅業在2024年還取得了多項業務進展。公司成功推進了一批重點項目，包括江西電纜超高壓交聯電纜擴建、華東銅箔一期等項目的順利投產。冶煉板塊中，恆邦威海多金屬複雜礦綜合回收、甕福化工15萬噸/年發煙酸等項目如期竣工投產；礦山板塊方面，哈薩克斯坦鎢礦項目在年內建成並實現試生產。此外，銀山礦業5,000噸/日露轉採、墨西哥渣選礦、江銅國興擴能改造等一批礦山、冶煉項目正緊鑼密鼓地加快建設，持續爲公司激發經濟增長新動能。在科技創新方面，公司全年獲得198件專利授權，其中發明專利30件。同時，公司積極佈局海外資源，深化與國際夥伴的合作。展望2025年，公司預計全球銅精礦供應偏緊格局將支撐銅價，新興領域需求將繼續集中於儲能、新能源、光伏等領域，這些因素都爲江西銅業的未來發展提供了有利條件。

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