德意志銀行最新研報指出，若聯儲局撤回實行了數十年的全球流動性支持機制，將導致美元面臨二戰以來最嚴峻的儲備貨幣地位危機。

路透社本周援引未具名的消息人士稱，歐洲央行與監管層就一項潛在風險進行了非正式討論：特朗普政府或施壓聯儲局在市場動盪時撤離全球孖展市場。

儘管目前尚無跡象表明，特朗普政府要求聯儲局收縮貨幣互換協議（該機制在歷次危機中為全球提供美元流動性），但美國正在其他方面遠離其歐洲盟友。

德意志銀行外匯研究主管薩拉韋洛斯（George Saravelos）警告，任何關於貨幣互換協議可靠性的質疑都將重創美元信用。這項始於1960年代、在2007年金融危機中重啓的機制，允許各國央行以本幣兌換美元，被視作市場動盪時期的關鍵安全閥。

當前與聯儲局簽訂常備互換協議的包括歐洲央行、日本央行、加拿大央行、英國央行與瑞士央行。2020年疫情高峯期，該網絡曾擴展至韓國、巴西、墨西哥等新興市場央行。

薩拉韋洛斯寫道：「如果這種擔憂在美國的西方盟友中普遍存在，它可能會創造出自二戰後全球金融架構建立以來全球去美元化最重大的推動力。」

報告指出，儘管聯儲局對其計劃擁有唯一決定權，但特朗普政府可以對聯儲局產生間接影響——要麼通過「道德勸說」，要麼通過特朗普任命的理事會成員施加影響力。若聯儲局在危機時刻拒絕提供流動性支持，或將其作為政策博弈籌碼，將引發連鎖反應：美元短期內或因全球機構爭搶而暴漲，但長期將加速各國擺脫美元依賴。

薩拉維洛斯特別提到，未與聯儲局簽訂互換協議的俄羅斯，近十年持續增持非美外匯儲備並推進去美元化。若市場對聯儲局「最終貸款人」角色產生信任危機，俄羅斯及其他國家引領的貨幣體系變革可能獲得新動能。

儘管聯儲局2020年推出面向更廣泛外國機構的常備回購協議機制（允許以美債抵押獲取美元），但分析人士認為，這無法替代互換協議的體系性作用。在極端壓力情景下，被迫拋售美債或依賴私人回購市場將加劇金融動盪。