來源：礦權資源網

3月14日，國際金價上破3000美元／盎司，再創歷史新高。短期內，由於美國經濟走弱和通脹放緩、美聯儲重啓降息的預期升溫、美國關稅政策反覆以及地緣局勢緊張，黃金的避險需求強勁，不排除金價再創歷史新高的可能。

隨着美國關稅政策的逐步落地，未來通脹仍可能面臨上行壓力，從而對美聯儲降息構成制約，需持續關注經濟數據、風險事件和美聯儲政策動向等。從中長期來看，黃金主線邏輯仍圍繞避險和政策寬鬆爲主，長線仍維持多頭配置思路。

美國經濟衰退風險上升

自特朗普上任以來，全球貿易局勢、地緣政治局勢等發生較大變動，各國在政治、經濟等領域博弈加劇。“關稅戰”再度興起，包括美國對墨西哥、加拿大、中國、歐盟等國家和地區商品加徵關稅，進而引發各國強硬的回擊，“貿易戰”持續發酵引發市場恐慌。受美國關稅政策反覆的影響，COMEX金價大幅上漲，並創歷史新高，突破3000美元／盎司關口。此外，美國2月通脹數據全線走弱，通脹預期降溫，美聯儲重啓降息預期對金價也有一定的提振作用。

儘管特朗普及其內閣官員多次強調政策衝擊使得美國經濟處於“過渡期”，但通脹高企使美國居民消費轉向謹慎，就業市場放緩，美國經濟出現衰退的風險正在上升。2月底，亞特蘭大聯儲GDPNow模型最新預計，美國今年一季度GDP從前期的增長2.3%，意外調整至萎縮1.5%，3月6日預測結果爲萎縮2.4%。預測結果的公佈給市場帶來較大的影響，美元指數結束反彈並開始大幅回調。美國2月份的PMI指數和非農就業等總體平穩，未出現顯著惡化，但市場的擔憂難以消退。

此外，受關稅政策影響，美國消費者信心預期指數創近2年新低，長期通脹預期創近30多年來的最高水平。密歇根大學的消費者信心調查顯示，3月份密歇根大學消費者信心指數大幅回落，創2022年11月以來的最低水平。2月份大型企業聯合會的消費者信心指數中，消費者信心預期指數創近三年半以來最大單月跌幅。

長期通脹預期依然較高

美國2月CPI通脹全線低於預期，緩解了市場的部分擔憂。但這種改善可能只是暫時的，由於美國政府肆意加徵關稅，預計在未來幾個月，多數商品的價格將被持續推高。美國2月CPI同比錄得2.8%，爲去年11月以來新低，低於市場預期的2.9%；2月份季調後，CPI環比錄得0.2%，爲去年10月以來新低，預期值爲0.3%，前值爲0.5%。核心CPI同比增長3.1%，爲2021年4月以來新低，預期值爲3.2%，前值爲3.3%；2月核心CPI環比錄得0.2%，爲去年12月以來新低，預期值爲0.3%，前值爲0.4%。

雖然2月份的通脹不及預期暫時緩解了市場憂慮，但市場備受關注的通脹預期大幅抬升。密歇根大學公佈的調查結果顯示，3月份，密歇根大學1年通脹預期初值4.9%，較2月份增長0.6%，創2022年以來的最高水平，預期爲4.3%。而5年通脹預期升至3.9%，爲1993年以來最高，預期爲3.4%，前值爲3.5%，長期通脹預期抬升對美聯儲來說非常不利。

密歇根大學的消費者通脹預期指標是美聯儲重點關注的指標之一，如果密歇根大學的消費者通脹預期指標穩定在一定水平，美聯儲通常還可以觀望更多的經濟數據，但指標一旦開始走高，就意味着美聯儲需要警惕，很可能是加息的信號。最近幾次的調查表明，美國消費者的通脹預期已突破近年來的波動區間。疫情後，長期通脹預期跳升且穩定在3%左右，在短期控通脹取得成果之際，長期通脹預期指標卻再度抬頭上行。根據密歇根大學調查，通脹預期指標的飆升，主要是由於消費者擔心美國政策將推高通脹。

美聯儲或按兵不動

美國增長動能暫緩，美股出現較大幅度調整，但考慮到經濟衰退仍有距離，而通脹存在潛在上行風險，預計美聯儲對降息仍維持謹慎態度，全年降息次數或爲1~2次。因此，儘管市場對經濟前景存在擔憂，但預計在3月議息會議上，美聯儲仍將維持利率不變，美聯儲官員們也傾向於保持觀望，直到特朗普政府的政策和通脹軌跡更加明朗，恢復降息的時點可能在今年6月。

隨着關稅威脅滲透到企業和消費者信心之中，美國經濟前景可能變得更加不明朗。從中長期來看，美國經濟進入“滯脹”的可能性較高，屆時美聯儲將陷入兩難境地。若關稅政策、地緣政治局勢持續緊張，銅、原油等大宗商品價格上漲將引發通脹二次抬頭，若美國時薪增速持續反彈，在美國財政擴張超預期的背景下，市場需要警惕美聯儲可能採取“更高更久”的貨幣政策，美聯儲加息將成爲政策選項。

綜合來看，由於特朗普關稅政策不確定性較大、地緣衝突等仍在持續，大國博弈的底層邏輯未有實質性改變，而各國央行購金持續，對金價仍有較強支撐。但由於美聯儲短期內降息的可能性較低，流動性寬鬆預期對黃金價格的提振或有限，需持續關注風險事件和美聯儲政策動向等。

（轉自：礦權資源網）

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