今年春節以來，DeepSeek的火爆出圈證明了中國有能力在AI領域打破國外的技術壟斷，這一里程碑式的事件不僅重塑了全球對中國科技企業價值的認識，更促使全球資本流動格局發生顯著變化，資金加速回流中國資產，尤其是科技板塊，搶籌態勢明顯。

而科技與消費的“交叉點”同樣成爲了投資者關注的焦點，這是因爲在今年的全國兩會中，提振消費成爲了重要議題，被政府工作報告列入了首要任務，市場預期這一政策將會爲與消費相關的科技企業帶來新發展機遇。

在此背景之下，爲電商零售企業提供數字化服務的微盟集團(02013)逐漸步入了投資者視野，其最新財報也成爲了投資者關注的重點。

據微盟3月21日發佈的2024年的年度財報顯示，公司報告期內經調整總營收爲人民幣14.68億元(人民幣，下同)，調整來自2023年廣告服務所獲得返點的一次性價格折讓1.29億元。同時，期內經調整毛利爲9.06億，經營現金流從2023年的流出5.96億大幅收窄至流出3.32億，這已經是微盟經營現金流連續三年的大幅改善。此外，截至2024年12月31日止微盟的現金及銀行存款餘額約17.79億元，現金和財務狀況健康良好。

從業務角度來看，雖然宏觀環境和廣告平臺返點政策的變化在一定程度上令微盟經營承壓，但其核心業務保持穩健向好的發展態勢。報告期內訂閱解決方案收入約爲9.19億元，每用戶平均收入上升4.2%至人民幣14598元，其中智慧零售繼續發揮壓艙石作用，錄得收入6.18億元，同比內生增長5.2%，佔訂閱解決方案的收入比例爲67.2%，品牌商戶的每用戶平均訂單收入爲19.3萬元。

同時，微盟營銷助力商戶投放的廣告毛收入約爲人民幣180.15億元，同比增長24.5%，這得益於商家解決方案每付費商戶平均開支同比上升25%至約27萬元。

在積極應對行業挑戰實現核心業務穩健發展的同時，微盟亦加速佈局產業新機遇。作爲騰訊的生態服務商，微盟憑藉先發優勢迅速佈局“微信小店”，且公司ALL IN AI，接入DeepSeek等多家主流大模型平臺，加速推進AI應用的落地，以AI技術賦能自身業務發展。可以預見，“微信小店”與AI技術“平權”的產業機遇將爲微盟的發展注入新活力。

全面實現大客化轉型，佈局“微信小店”帶來多維新增量

由於行業發展週期以及宏觀經濟的影響，SaaS行業已從高速擴張步入了緊縮式增長階段，在此背景下，SaaS企業已不再追求單純的規模增長，而更注重經營效益及回報比例，微盟亦是如此。

在2023年5月出售了智慧餐飲業務後，微盟更加聚焦智慧零售等大客業務，持續主動縮減在小微商戶方面的投入。經過一年半的調整與優化，微盟已在2024年全面實現大客化的成功轉型。報告期內，微盟在大客市場影響力進一步提升，在中國時尚零售百強中佔比48%，商業地產百強佔比50%，連鎖便利店百強佔比42%。且微盟於報告期內推出了全新升級版智慧購百解決方案，這帶動商業地產新客戶簽約增長70%，保利商旅、新城控股集團、開元集團、武商集團等多家頭部企業均已是微盟客戶。

正是得益於對大客化戰略的持續推進，微盟報告期內訂閱解決方案的付費商戶的平均收入上升4.2%至14598元，且智慧零售收入內生增長5.2%至6.18億元。可以說，大客化戰略已成爲助推微盟核心業務穩健發展的關鍵性力量。

在大客化戰略取得顯著成效的同時，騰訊的“微信小店”亦是微盟報告期內的重點發力方向。騰訊基於“微信小店”推出的“送禮物”功能，可以說是社交電商行業的重磅事件，這意味着騰訊打破了微信生態內部長期存在的“流量孤島”問題，商戶入駐門檻過高、用戶轉化率低等痛點亦得到有效解決，這是騰訊對微信生態內電商基礎設施的重塑，通過構建全域流量閉環，騰訊有望激活微信13.71億月活躍用戶的商業潛力。

可以預見，在“微信小店”推出“送禮物”功能後，商戶大規模湧入騰訊生態的步伐將進一步加快，這也將帶動微信對服務商需求的大幅增長。其背後的邏輯在於，相較其他電商平臺的中心化運營，微信是一個“去中心化”的生態，除了微信生態內的各個入口的互聯互通，整條產業鏈的上下游包括從營銷投放、私域運營到交易轉化的整條鏈路，都需要更多服務商的能力來共建生態。2024年，微信生態累計入駐服務商已超3000家。

作爲首批接入騰訊微信小店的服務商，微盟在行業內率先推出“微盟×微信小店”五大解決方案，通過一體化運營、智能化提效、組織節點管理及微信小店CRM會員運營系統，助力不同業務類型、業務階段和運營水平的商家提升基於微信小店生態生意增長的運營效率和業務能力。這意味着微盟從“小程序”邁向了“微信小店”的新時代。

在2025年春節前夕，微盟面向商家推出“微信小店開店扶持計劃”，爲商家提供包括開店指導、流量激勵、運營扶持的一站式開店服務，幫助商家借勢春節實現業績增長。隨着微盟服務越來越多的商家入駐“微信小店”，微盟的業務發展有望迎來多個維度的新增量。

首先是廣告業務。微盟在視頻號達人合作領域展現出顯著的增長潛力，

2024年微盟所服務的視頻號達人GMV猛增至近3億，深度孵化合作的達人數量增長近7.5倍。得益於爲視頻號年度達人提供服務的不斷增多，2024年微盟營銷的騰訊廣告大盤消耗同比增長26%，視頻號廣告消耗近同比增長29%。商家加速湧入“微信小店”將爲微盟的廣告業務帶來全新增量，且微盟亦深入佈局快手、小紅書等平臺挖掘新增長空間。

其次是技術服務。接入“微信小店”的中小商家更傾向於聚焦垂直場景插件，而微盟基於此已將其大模型應用產品WIME入駐微信服務商平臺，成爲微信小店首批AI工具服務商，以滿足中小商家的強烈需求。頭部品牌商家則更傾向於採購一整套的解決方案，而微盟在標準化和定製化產品方面均具備顯著優勢，公司有服務大客戶的深厚經驗積累。使用一體化解決方案(零售+會員+企微)的合作商戶賬號同比增長59%;服務擁有百萬會員規模的客戶同比增長28%，擁有千萬會員規模的客戶同比增長20%。因此微盟的技術服務有望在頭部品牌商家中獲得較大的市場份額。

此外，公私域運營能力將成爲微盟拓展大客戶的關鍵抓手。大品牌商家對公私域結合的價值尤爲看重，因爲公私域用戶的積累沉澱能產生品牌粘性，有助於其客戶積累。而微盟在“公私域”上的深厚積澱可幫助商家通過公衆號不斷觸達消費者，在降低營銷成本的同時實現增購和復購，這是商家不可或缺的。

顯然，已在微信生態積累諸多客戶的微盟，在爲存量客戶提供更多增值服務的同時，也將隨着“微信小店”的持續繁榮而有望獲得新增量客戶。且無論是傳統的全鏈路營銷亦或是AI賦能下的新觸達方式，均會帶來營銷需求的明顯上升，屆時微盟或有望將迎來客戶數量與客戶需求雙重提升的發展新階段。

DeepSeek加速AI平權，微盟AI應用落地再加速

若說緊抓“微信小店”新機遇或有望爲微盟帶來多維度的新增量，那麼由DeepSeek引發的“科技平權”則進一步打開了微盟未來成長的想象空間。

DeepSeek在訓練/推理成本較低的背景下實現了不輸海外AI巨頭的高質量效果，本質上是通過技術創新與模式創新，打破傳統技術壟斷與資源壁壘。且DeepSeek宣佈開源，這意味着AI等高精尖技術從少數精英階層的專屬工具轉變爲普惠全社會的公共基礎設施，企業只需接入DeepSeek便擁有了全球領先的AI能力，這爲應用端的發展帶來了更多可能。

在AI的時代浪潮趨勢下，微盟始終將AI技術的研發與應用置於戰略核心位置，其ALL IN AI，欲通過AI 技術紅利激活新質生產力，引領產業從數字化向數智化躍遷。

在大模型生態上，微盟WAI已成功接入包括DeepSeek、通義千問、騰訊混元、文心一言、商湯日日新、月之暗面Kimi、智譜AI等10餘家大模型平臺，從店鋪搭建、內容生成到營銷策劃等全環節，幫助商家降本增效。同時，微盟於2024年入駐騰訊AI助手應用“騰訊元寶”，成爲共建AI智能體生態的首批企業。

在AI大模型產業落地上，微盟不斷探索AI技術與核心業務的融合。截至目前，微盟已形成“AI+SaaS、AI+營銷、To B(個性化AI定製解決方案)、To C(AI電商設計工具)“四大方向，探索AI Agent 全新佈局。基於此業務佈局，微盟已成功上線微盟WAI、WAI Pro、WIME三大智能化解決方案，可面向不同客羣提供適配的AI Agent解決方案。

其中，WAI的智能經營Agent助力客戶全流程提效，人效平均提升超75%，且在7月AI Agent上線後，微盟WAI SaaS版月活客戶環比提升74%，核心功能使用次數同比提升248%，AI生成素材的採納率同比提升53.4%，WAI智能助理系統問答準確率達到88.2%。

WAI Pro作爲微盟獨立的AI應用產品，通過15個AI Agent工具，企業能夠實現策略的快速落地和視覺素材的高效產出。在2024年雙11黃金週旅遊行業項目中，WAI Pro就已助力人效提升50%，整體工時減少40%，同時實現了優秀的投放效果。

而於2024年推出的“WIME”是面向中小微電商從業者的AI產品，可爲電商運營全鏈路生產提效，商品素材創作提效80%，店鋪上架速度提升50%，團隊運營成本下降60%。2024年雙十一大促期間，WIME活躍用戶量提升20%，使用量提升37.8%，AI圖片創作量激增309.7%。截至2024年12月31日，WIME累計註冊用戶48,905人，月度付費率和月活躍用戶數持續提升，單月分別最高提升29.2%、116.6%。

由此可見，在全線產品集成DeepSeek後，微盟的AI應用能力得到了顯著增強，先進算法與微盟豐富的業務場景的深度融合，讓微盟AI解決方案的精準度與效率持續提升，這使得微盟的產品和服務於市場中更具競爭力。

總結：SaaS企業或迎來價值重估

隨着Deepseek科技平權時代的到來，SaaS行業一個新的共識或將逐漸形成，即緊縮式增長階段或會提前結束，這是因爲Deepseek的到來有望打破這一僵局。

民生證券便認爲，“DeepSeek最先激活的方向是SaaS”，企服SaaS有望迎來遠超遠程辦公時期發展機遇，疊加AI應用有望帶來增量，SaaS企業具有戴維斯雙擊的潛力。

而這背後的邏輯在於，進入AI平權時代後，SaaS企業的數據沉澱能力成爲了最稀缺的資源，這是因爲數據質量決定了AI的上限，且通過AI可激活SaaS企業沉澱的數據資產;同時，SaaS的入口價值在AI時代被重新定義，是從“工具”到“生態中樞”的轉變，AI與SaaS的雙向賦能將形成“數據飛輪-場景擴展-價值躍遷”的正向循環，SaaS企業的價值重估或已拉開帷幕。

就微盟而言，深耕騰訊生態後以先發優勢搶先佈局“微信小店”，有望在多個維度迎來新增量，且ALL IN AI後，公司AI應用能力顯著提升，實現了對增量市場的有效挖掘，AI賦能下的SaaS數據潛力正加速釋放。在“微信小店”與AI平權兩個產業機遇的帶動下，微盟的穩健發展或將更具韌性。

但從資本市場的層面來看，微盟股價目前仍處於自2021年調整以來的絕對低位，且估值亦處於歷史低位水平，暫未反映微盟基本面變化可能帶來的價值重估。隨着公司大客化戰略的持續深化、佈局“微信小店”成長潛力的釋放以及AI應用提速下對內在價值的拉動，微盟股價或有望迎來觸底反轉。