我不由產生了一連三問：這是怎麼回事？有啥真實投資依據？是專心研究還是爲撤退賣出打掩護？

進一步唱多中國資產

先看大摩的。

摩根士丹利在2025年2月上調中國指數目標後，突然再度上調指數目標。

分別將恒生指數、恒生中國企業指數、MSCI中國指數和滬深300指數，2025年底目標分別上調到25800點、9500點、83點和4220點。

如果和現有指數點位相比，約7-8%的上漲空間。具體看漲原因主要有兩點：

第一，盈利增長預期驅動。

“盈利方面，2024年四季度MSCI中國指數盈利表現約超越預期8個百分點。是過去三年半以來，MSCI中國指數首次超越預期。”

第二，估值水平重估驅動。

“估值方面，MSCI中國指數淨資產收益率復甦、地緣政治風險緩解，這些因素推動了年初至今的第一輪估值重估，MSCI中國指數12個月遠期市盈率從10.2倍升至11.6倍。”

簡單說就是大盤指數版“戴維斯雙擊”。

最後，摩根士丹利建議在中國投資組合中超配A股，此外淨資產收益率和盈利超預期以及固定資產的投資數據，指向科技或人工智能研發應用相關行業，建議繼續超配這些行業。

再看高盛的。

與此同時，高盛也再度發佈研報看好中國資產，投資邏輯如下：

首先，高盛調研後發現，全球投資者對中國資產的興趣和參與度，達到近4年新高。

其次，中國資產表現強勢，2025年年初至今，MSCI中國指數和恒生科技指數分別漲16%和23%，顯著超過成熟市場和新興市場整體股票指數，未來進一步看漲。

這其實和那句老話的邏輯一樣：漲了全是利好，只要你能漲它就敢一直看漲，跌了則全是鬼故事。

高盛還認爲，DeepSeek改變了中國科技的敘事，改變了中國資產前景，帶來自下而上、創新驅動的樂觀情緒。

這點我是很認同的，隨着科技崛起，國內市場的投資信心確實恢復很多。

最後，高盛認爲儘管年初至今上漲不少，但是公司基本面預期上修可期。短期大漲後獲利了結等，行情可能放緩，但背後有強勁的基本面支撐，有望繼續上漲。

表面看多，暗中偷賣？

行情方面，在連續幾天回調後，A股和港股今天反彈上漲。雖然很快指數有所回落，但總體尚可。

美中不足的主要是小微盤。

早上中證2000指數一度跳水大跌，隨後大、中、小、微盤指數快速拉漲，村裏也跟着紅火起來，但小微盤表現較弱，臨近收盤還跳水了。

全天量能1.22萬億，依舊萎靡。

話說前段時間，我曾跟大家盤點過一些反彈大漲和量能縮量的詭異對比，後來市場很快縮量下跌。現在，又有一個詭異數據。

根據統計顯示，目前村裏兩融餘額約有1.93萬億，是2015年以來最高點，近期也沒有明顯回落。

數據來源：iFind；截至2025年3月26日

大幅縮量也意味着賣方惜售。

但是，同期指數卻跌幅明顯，不是你賣，不是我賣，那是誰賣？

由於國內不再披露北向資金單日數據，無法真正推算，但近期北向陸股通主力資金確實頻頻砸盤，比如3月21日，北向陸股通主力單日淨流出688億。

數據來源：iFind；截至2025年3月21日

港股那邊情形就比較簡單了。

也是明顯縮量大跌，但南下資金多是淨買入，單日淨買入頻頻超100億。也有減的，但僅兩三天，金額也很小。問題又回來了，不是你賣不是我賣，那是誰賣？

數據來源：iFind；截至2025年3月26日

因此，透過表象研究本質，會發現不一樣的世界。老話常說：不要看它說什麼，要看它做什麼……

看起來，大家都很機智啊？

圖片來源：網友評論

聊聊估值修復

至於投資依據，大家都身處大環境，真實經濟情況如何都有切身感受，盈利增長預期有嗎？大嗎？

不管是國內消費形勢，還是外貿關稅戰，明顯對業績、盈利構成壓力。

很多公司披露的業績預告也是下滑的。

當然，中國資產過去被壓制太狠，估值修復是必然的！

比如滬深300，作爲大盤核心標杆指數，市盈率只有12倍？之前恒生指數不足10倍？

而其他國家類似標杆指數，市盈率估值起碼20倍或以上。

數據來源：iFind；截至2025年3月26日

投資土壤盛行的急漲慢跌、高拋低吸，可能導致短期難以修復估值差異，但中長期一定會修復的。

也可以考慮佈局指數增強基金，獲得比指數更快、更多的收益。

我們篩選了下，找到4只優質滬深300增強、3只優質中證500增強、3只優質中證100增強基金，投資門檻更低、定投更方便，後臺發送“增強”加小助理領取基金名單。

【操作步驟：好買研習社主頁—點擊消息欄—進入底部菜單欄（如下圖）】。

回到投資實際，上證50、滬深300、中證A500、價值、紅利等基金幾乎沒漲啥，有修復補漲潛力。4月小微盤淡季，向來表現不佳，資金也可能避險蹺蹺板買入前述資產。

其他小微盤、國內科技、港股、恒生科技指數等基金，短期回撤較大，短期會有一定的修復反彈。

顧慮是前期漲幅過猛、估值透支，可能進一步調整、消化估值，可能要做一些防守準備。

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