作者 | The Techie

編譯 | 華爾街大事件

AMD(NASDAQ:AMD) 永遠都會面臨英偉達的問題。近期，AMD 再次被下調評級，Jeffries 和其他八家公司一起下調了今年對 AMD 的預期，其中包括滙豐銀行和 Melius，他們表示 AMD 面臨與英偉達的競爭。但負面因素正在一個接一個地被消化，這應該會給投資者一個更有吸引力的切入點。

對於長期投資者來說，分析師建議強力買入 AMD，並認爲該股在當前水平具有吸引力。不過，如果你是短期投資者，想要買入和賣出該股，建議等待該股突破 200 日均線，目前阻力位在 120 美元左右。對於中長期投資者，該股未來有顯著的上漲空間，投資者最適合開始大量買入。

回顧 AMD 過去 8 年的估值，每次預期市盈率跌至 20 倍左右，股價就會反彈，如下所示。

目前的預期市盈率爲 23 倍，這意味着我們更接近歷史最低估值，不僅與其自身相比，而且與其同行相比也是如此，包括英偉達和英特爾分別爲 25 倍和 47 倍。AMD 的 PEG 比率僅爲 0.8 倍。您很少能看到如此便宜的增長率。

今年迄今，該股已下跌約 9%，但回調並不僅僅與價格有關，預期市盈率和 PEG 比率分別下跌 8.4% 和 7.8%。因此，不僅股價下跌，市場似乎也降低了其未來盈利潛力的風險。雖然這種倍數壓縮在短期內是痛苦的，但分析師認爲這是一個機會，因爲該公司的基本面仍然完好無損，而且 MI300 AI 芯片的勢頭正在增強。一個月圖上已經可以看到一些反彈，股價上漲超過 5%，預期市盈率上漲 5.6%，預期 PEG 比率也上漲了 6.2%，標誌着典型的看漲情緒。因此，雖然該股被低估的程度低於一個月前，但PEG 比率低於 1 仍然具有吸引力。

AMD 從市場中淡出，儘管股價有所下跌，但仍然表現強勁。週三，該股收盤下跌 4%，但跌幅達到整個市場，英偉達也收盤下跌約 6%，其他半導體和人工智能基礎設施股也是如此，如下圖所示。

週四的情況也沒有什麼不同，AMD 和英偉達分別下跌約 4% 和 2%。

AMD 在各個領域都有一席之地，是少數涉足整個計算領域的半導體公司之一。從長遠來看，如果市場認同其生態系統願景，我認爲前途無量。

英偉達是人工智能之王，擁有超過 89% 的人工智能 GPU 出貨量，其 Blackwell 等芯片是訓練大型人工智能模型的黃金標準，而 AMD 纔剛剛開始與其競爭，其 MI300 芯片擁有10.3% 的市場份額。由於人工智能芯片需求旺盛，英偉達的毛利率也更高，而 AMD 仍在努力追趕。管理層表示，數據中心業務今年將實現強勁的兩位數增長，投資者對令人失望的數據中心業務前景感到失望，導致該公司股價暴跌，這與英偉達過去兩年銷售額每年翻一番相比，令投資者感到不快。整體收入超出預期，該公司對即將到來的拐點給出了不錯的前景，但人們仍然擔心人工智能設備的發展勢頭會消失。

即使該公司數據中心部門第四季度營收爲 38.6 億美元，同比增長 69%，這一好消息也低於 40.9 億美元的預期。展望未來，市場普遍認爲該部門 2025 年的營收將達到 184 億美元，比 2024 年增長 46%。該公司預計下一季度的營收將達到 68 億美元至 74 億美元，而市場普遍預期爲 70.4 億美元。管理層表示，隨着公司經歷“一點點產品轉型”，今年年中將推出更好的產品。

展望未來，分析師對該公司的個人電腦業務更爲樂觀，因爲它繼續從英特爾手中奪取市場份額。上個季度，個人電腦芯片收入爲 23 億美元，高於 10 億美元的市場預期。AMD 爲臺式機、筆記本電腦、遊戲電腦、Chromebook 等生產 Ryzen CPU，其最大的競爭對手是英特爾，英特爾目前在市場上佔有最大份額，儘管 AMD 一直在取得進展。但由於個人電腦需求在疫情後下降，AMD 的客戶端部門在 2023 年受到打擊，但自去年以來一直在緩慢反彈，上個季度該部門增長了 58%，主要得益於 Ryzen 處理器和戴爾合作伙伴關係。

雖然新限制措施和改進措施帶來的一系列負面因素已被計入價格，但不確定性仍令人擔憂。此外，如果我們看好形勢，這對 AMD 來說可能是件好事，因爲零售信心必須有所改善，而英偉達的降價可能會給 AMD 帶來更多動力，而 AMD 的股價並不完美。

並不是說該股未來不會進一步下跌；只是就估值和價格走勢而言，該股目前的水平很有吸引力。

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