金吾財訊 | 建銀國際研報指，光大環境(00257)2024年業績符合預期，股息每股派息超預期。2024年淨利潤同比下降24%，至34億港元，與該行的預期相符。剔除減值及其他一次性項目後，該行估計核心利潤同比降幅較小，爲10%，降至50億港元。核心利潤的減少主要歸因於建築活動的減少。由於水務和危險廢物處理（HWT）業務的運營利潤率縮窄，綜合毛利率同比下降4.9個百分點，至38.1%。隨着資本支出逐漸減少，且經營現金流達到創紀錄的89億元人民幣，2024年經永續工具調整後的淨負債率同比微降2個百分點，降至152%。儘管盈利下滑，但股息每股派息（DPS）同比增長5%，好於預期。這意味着派息率同比提高11個百分點，達到42%。該行預計2024年綠色科技業務虧損將收窄，自由現金流（FCF）可能保持正值。2024年，由於資產減值、傾倒費用下降、需求疲軟以及危險廢物處理業務競爭激烈，綠色科技業務錄得4.15億港元的淨虧損。公司目標是通過成本控制、提高運營效率、穩定傾倒費用以及刺激需求，在2025年縮小虧損規模。鑑於2025年的資本支出預算爲45至50億元人民幣，公司很有機會保持自由現金流爲正。該行預計2025年盈利可能恢復增長。在將更高的垃圾焚燒發電業務毛利率和更低的實際稅率納入該行的假設後，該行將2025至2027年的盈利預測上調了10%至11%。相應地，該行將基於現金流折現法（DCF）的目標價從3.90港元上調至4.10港元。得益於對資本支出的嚴格把控，公司的盈利可能在2025年恢復增長，同時自由現金流保持正值。維持“跑贏大市”評級。