金吾財訊 | 招商證券發研指，華住集團(01179)24Q4實現收入60.2億元/+7.8%，高於指引1%-5%；經調整EBITDA/經調整淨利潤爲12.5億元/3.2億元，同比增長10.3%/-38%，主要是德意志酒店虧損，國內酒店經營利潤12.1億元，同比增長48%。該行指，24Q4集團整體酒店入住率/房價/RevPAR同比增長-0.5pct/-2.5%/-3.1%，開業18個月以上同店入住率/房價/RevPAR同比增長-1.8pct/-4.6%/-6.7%，好於行業大盤，符合市場預期。Q4門店穩步擴張，待開業酒店儲備充足。24Q4集團國內酒店11025家，Q4開業520家，關店202家，淨開業318家，其中直營淨關店13家，加盟淨開業331家。截止24年底，華住待開業酒店2988家，酒店儲備充足。該行續指，集團預計2025年開業2300家門店，關店600家，淨開業1700家門店，全年收入增長2%-6%（對應RevPAR小幅正增長），其中國內酒店增長5%-9%（不包括DH），並且預計集團2025年加盟業務收入增長17%-21%。此外預計集團2025Q1收入增長0%-4%（對應RevPAR小幅下滑），其中國內酒店增長3%-7%（不包括DH），Q1加盟業務同比增長18%-22%。該行表示，集團擁有龐大的會員體系以及出色的投資回報模型，吸引更多加盟商加速拓店，同時2024年Q2起同店低基數，今年二季度RevPAR有望轉正，結合DH虧損擴大影響我們小幅調整2025年盈利預測，預計25/26年歸母淨利潤40/47億元，維持“強烈推薦”評級。