智通財經APP獲悉，大華繼顯與花旗近期發布研報，均給予慧擇(HUIZ.US)「買入」評級，目標價分別為6.40美元和7.20美元。兩家機構均認為，儘管成本壓力影響短期利潤表現，但公司基本面穩健，國際業務擴張前景廣闊，股價仍被低估。

營收增長強勁，海外市場貢獻提升

慧擇2024年第四季度營收達2.86億元人民幣，按年增長21.2%，主要得益於首年保費(FYP)的增長和佣金率的提升。其中，首年保費按年增長33.3%至5.579億元，終身壽險、長期健康險和短期保險產品的FYP分別增長76%、2%和23%。與此同時，受續保保費下降41.3%的拖累，總保費(GWP)按年下降16.3%至10.43億元。

國際業務方面，慧擇在第四季度的營收佔比達到38%，全年貢獻總營收的18%。公司已完成對越南保險科技平台Global Care的收購，並計劃在2025年進入新加坡和菲律賓市場，目標在2026年將國際業務收入佔比提升至30%。

成本壓力短期影響利潤，管理層預計2025年盈利

儘管營收增長穩健，但運營成本及費用按年增長36.3%，導致慧擇2024年Q4錄得非GAAP淨虧損130萬元人民幣，全年非GAAP淨利潤840萬元人民幣，低於市場預期。毛利率按年下降7.6個百分點至34.7%，主要受客戶獲取成本上升影響，同時運營費用佔收入比例上升至40.7%。

不過，管理層強調，成本上升屬短期現象，並預計2025年將通過代理渠道費用優化及人工智能技術提升運營效率，實現中等個位數的淨利潤率。此外，國內業務綜合佣金率已見底，佣金費用合理化規定將在2025年年中至年底在代理渠道實施，預計有利於經紀業務發展。

綜合來看，慧擇憑藉其強勁的營收增長、國際市場拓展戰略以及未來盈利改善預期，兩家大行對其長期發展前景持樂觀態度，均維持「買入」評級。