智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研究報告稱，本週化工品價格表現偏弱，有機硅DMC、黃磷等價格漲幅靠前。當前時點基礎化工行業估值處在2014年以來偏低水平，具有中長期配置價值。看好2025年化工品的結構性機會及行業估值修復空間，建議關注以下三條投資主線：一是，全方位擴大內需，把握成長確定性機會；二是，培育新質生產力，新材料國產替代正當時；三是，部分資源品景氣有望維持高位，關注規模擴張帶來的成長性。

銀河證券主要觀點如下：

原油市場：供給不確定性增加，油價止跌反彈。截至3月21日，Brent和WTI油價分別達到72.16美元/桶和68.28美元/桶，較上週分別上漲2.24%和1.64%;就周均價而言，本週均價環比分別上漲1.80%和1.29%。年初以來，Brent和WTI油價分別下降3.32%和4.80%。供給端，一方面，美國總統特朗普致力於解決烏克蘭衝突，且4月份OPEC+計劃如期增產。另一方面，近期美國加大對伊朗原油的制裁力度，以施壓限制伊朗核能力，未來伊朗石油出口或面臨較大的不確定性。

需求端，短期來看，截至3月14日當週，美國煉廠開工率爲86.9%，環比增加0.4個百分點，按照季節性規律，後續煉廠開工率有望進一步回升。中期來看，自美國總統特朗普就職以來，美國政府不斷升級關稅措施加劇市場對全球經濟前景的擔憂，或施壓全球石油需求增速。庫存端，截至3月14日當週，美國商業原油庫存量43697萬桶，環比增加175萬桶。供給端不確定性仍將給予油價支撐，但需求預期偏弱將限制油價上行高度，短期Brent原油價格運行區間參考70-75美元/桶。建議後續密切關注OPEC+產量政策、伊朗原油供應情況、全球貿易爭端等指引。

庫存轉化：本週原油、丙烷負收益。依據該機構搭建的模型測算，本週原油庫存轉化損益均值在-204元/噸，年初至今爲-19元/噸;本週丙烷庫存轉化損益均值在-279元/噸，年初至今爲-3元/噸。

價格漲跌幅：本週化工品價格表現偏弱，有機硅DMC、黃磷等價格漲幅靠前。在重點跟蹤的170個產品中，與上週相比，共有40個產品實現上漲、佔比23.5%，67個產品下跌、佔比39.4%，63個產品持平、佔比37.1%，本週化工品價格表現偏弱。本週價格漲幅居前的產品有液氯(山東)、液氨(魯中南-江蘇)、順酐(山東)、三氯乙烯(山東)、丙烯酰胺(晶體，浙江鑫甬)、丙二醇(華東)、苯酐(華東)、有機硅DMC、黃磷、丙烯酸(華東)等。

價差漲跌幅：本週化工品價差表現偏弱，苯酐、尿素等價差漲幅靠前。在重點跟蹤的130個產品價差中，與上週相比，共有44個價差實現上漲、佔比33.8%，77個價差下跌、佔比59.2%，9個價差持平、佔比6.9%，本週化工品價差表現偏弱。本週價差漲幅居前的有苯酐價差(鄰二甲苯)、PTA價差(對二甲苯)、尿素價差(氣頭)、順酐價差(丁烷)、丙烯酰胺價差(丙烯腈)、碳酸二甲酯價差(PO)、PA6價差(己內酰胺)、尿素價差(動力煤)、DMC價差(硅)、尿素價差(無煙煤)等。

投資建議

本週化工品價格、價差表現偏弱。1)估值方面，截至3月21日，石油化工和基礎化工PE(TTM)分別爲16.8x、24.1x，較2014年以來的歷史均值16.0x、27.5x溢價水平分別爲5.3%、-12.2%。當前時點基礎化工行業估值處在2014年以來偏低水平，具有中長期配置價值。2)供給端，近幾年化工行業資本開支及在建產能增速趨於放緩，但預計存量產能及在建產能仍需時間消化。需求端，2025年隨政策刺激效果逐漸顯現、終端產業回暖動能逐步轉強，內需潛力有望充分釋放。

風險提示

1. 原料價格大幅上漲的風險;2. 下游需求不及預期的風險;3. 項目達產不及預期的風險;4. 國際貿易摩擦加劇的風險等。