智通財經APP獲悉，儘管美股科技股普遍遭遇拋售，但“藍色巨人”IBM(IBM.US)的股價目前仍接近52周高點。在2025年達到265美元的峯值後，IBM股價回落至243美元左右，但在過去一年中仍上漲了30%。這一飆升讓華爾街對IBM的轉型感到興奮，其雲計算和人工智能押注預示着美好的未來。但也有部分分析師對IBM持懷疑態度。

TipRanks認爲，IBM的基本面表現不佳，因爲其財務狀況和增長與炒作不符。華爾街頂級分析師目前對該股看法不一，瑞銀分析師Daniel Vogt甚至預計IBM年底前股價將跌至160美元左右。

TipRanks列出了堅決看空這家老牌IT巨頭的三大理由：

股息失去吸引力

長期以來，IBM一直是關注收益的投資者的首選，該公司連續25年提高股息，這一壯舉爲其贏得了股息貴族的地位。然而，這一傳統正在失去光彩。近年來，IBM的年度股息“上調”只不過是象徵性的姿態。在過去的四年裏，每次股息上調僅爲每股1美分。IBM的年度股息增長緩慢，增幅低於1%。

股息的小幅增長並沒有跟上通脹的步伐，更不用說跟上股價的大幅上漲了，股息收益率降至2.8%，接近10年來的最低點。而在過去，股息收益率達到4-5%。這隻股票的上漲基本上已經扼殺了它對尋求收益者的吸引力。IBM仍然戴着股息貴族的王冠，但它已經告別黃金時代了。

營收增長疲軟

在TipRanks看來，營收增長疲軟是拋售IBM的最大原因。IBM營收增長多年來一直乏力，與蓬勃發展的科技行業形成鮮明對比。去年，該公司的營收增長率僅爲1.4%，5年平均年銷售額增長率僅爲1.7%。這種緩慢的增長速度幾乎趕不上通脹，顯然反映出該公司正在努力尋找發展動力。TipRanks將IBM營收增長乏力歸因於三大關鍵因素。

首先，IBM的核心業務部門正在走下坡路。隨着當前產品週期的成熟，其大型主機硬件已經陷入困境，近幾個季度的銷售額急劇下降。同樣，曾經是搖錢樹的諮詢部門也陷入停滯。隨着需求疲軟，IBM的最新報告顯示，諮詢營收基本持平(下降0.5%)。

IBM轉向雲和人工智能等高增長領域的進展令人有些失望。它的雲計算市場份額徘徊在個位數，遠遜於AWS和Azure等巨頭。IBM管理層甚至承認，圍繞生成式人工智能的熱議沒有真正轉化爲新的銷售;這更像是對現有客戶預算的重新調整。

最後，IBM缺乏大膽的、創新驅動的營收驅動因素。過去的改革，如上世紀90年代向軟件的過渡，推動了增長。然而，現在的IBM依靠的是漸進式的調整和收購，比如Red Hat，而不是改變遊戲規則的突破。

估值過高且上漲空間較小

IBM估值過高，尤其是在其增長前景不佳的情況下。事實上，IBM的股價漲幅已經遠遠超過了其每股收益的增長，目前該股的市盈率約爲23倍。因此，可以說投資者似乎是在爲IBM的品牌和穩定性買單，而不是爲切實的進步買單，這導致股價漲勢超出了其業績應有的水平。

更令人擔憂的是IBM的584億美元債務負擔。如此龐大的債務負擔限制了靈活性，阻礙了IBM的盈利前景。雖然近年來已經進行了一些去槓桿化，但按照這種速度，IBM需要幾十年才能達到淨現金頭寸，這表明其資產負債表的負擔有多重。

分析師怎麼看?

總體而言，華爾街分析師予IBM“適度買入”評級，平均目標價爲260美元，較當前股價高出4%。

在TipRanks看來，IBM百年的聲譽和忠實的投資者基礎無法掩蓋其日益惡化的基本面。IBM曾經是股息貴族，但其收益率和增長都已放緩。儘管科技業蓬勃發展，但IBM營收依然停滯不前，其高估值與溫和的前景不符。雲計算和人工智能領域的進展不佳，使IBM成爲低收益、低增長、高價的押注。

因此，TipRanks認爲現在賣出IBM股票可以鎖定收益，並在IBM股價接近高點時將資本重新配置到更有利的機會中。