文｜趣解商業

2024年，泡泡瑪特交出了一份亮眼的成績單，收益突破百億大關，股東應占溢利獲得高速增長。受業績影響，3月27日，泡泡瑪特股價走高，最高報160港元/股，隨後慢慢回落，截至收盤報153.7港元/股，較開盤價上漲3.15%，總市值爲2064億港元。

3月26日，泡泡瑪特發佈了2024年全年財報。財報顯示，泡泡瑪特實現收益130.38億元，同比增長106.9%；實現股東應占溢利31.25億元，同比增長188.8%。

圖片來源：財報

其中，泡泡瑪特來自中國內地業務的收益爲79.72億元，同比增長52.3%；來自港澳臺及海外業務的收入爲50.65億元，同比增長375.2%。對於報告期內業績增長的原因，泡泡瑪特表示，主要是通過持續改善顧客在全渠道的體驗，不斷提升運營效率和商品渠道差異化經營能力，以及加大國際市場開拓力度並深入推進本土化運營策略。

1.自主產品撐起百億營收

分渠道來看，2024年，線下渠道仍是泡泡瑪特的主要收入來源。財報顯示，其來自線下渠道的收入爲75.97億元，在總收入中的佔比爲58.3%；來自線上渠道的收入爲41.52億元，佔比爲31.9%；來自批發及其他的收入佔比最低，爲9.8%。

泡泡瑪特線下渠道的收入得以實現增長，要歸功於線下門店和機器人商店。2024年，泡泡瑪特內地新增線下門店38家。截至2024年底，泡泡瑪特在內地有401家線下門店，2300間機器人商店；包括合營在內，泡泡瑪特在港澳臺及海外的線下門店數量達到130家，機器人商店數量達到192臺。

圖片來源：財報

根據IP劃分，泡泡瑪特的自主產品已經成爲了支撐公司業績的關鍵力量。其自主產品——藝術家IP和授權IP的收入爲127.22億元，在總營收中的佔比高達97.6%；外採及其他的收入在總收入中的佔比僅爲2.4%。

圖片來源：財報

2024年，泡泡瑪特的註冊會員數量也在快速擴大。截至2024年底，其內地累計註冊會員總數爲4608.3萬人，新增1172.9萬人。這些註冊會員，爲泡泡瑪特貢獻了92.7%的銷售額。

2.高速增長下仍有隱憂？

從2024年業績來看，泡泡瑪特或將是國內營收規模最大的潮玩企業，事實上在此之前，泡泡瑪特已經是該領域的領軍者。這背後，“盲盒+IP”是泡泡瑪特的核心優勢，全球潮玩市場的爆發則爲其提供了成長的土壤。

盲盒是指消費者不能提前得知具體產品款式的玩具盒子，誕生於日本，泡泡瑪特創始人將盲盒這種玩法引進國內，並與熱門IP相結合。這種以低概率獲取高價值商品的模式，使得泡泡瑪特的盲盒在國內迅速流行開來。

不過，外界認爲，盲盒本質與博彩相似，這也讓泡泡瑪特面臨了一定爭議。因此，如今，泡泡瑪特正在淡化“盲盒”這個概念。2024年財報中，泡泡瑪特鮮少提及“盲盒”，更多強調IP孵化。其在財報中表示，“致力於構建一個以IP爲核心，更爲完善且豐富多元的商業生態體系”。

《潮玩產業發展報告（2023）》顯示，2024年，潮玩全球市場規模將達到448億美元，國內潮玩市場零售額將在2026年達到1101億元，2022—2026年間行業複合年均增長率將達24%。快速增長的市場規模給泡泡瑪特帶來了機會，但其他企業也在蓄力。僅國內市場，已經上市的布魯可、傳出上市計劃的52TOYS等都在盯着潮玩這塊蛋糕。

儘管如今更多強調IP孵化，但盲盒模式仍會給泡泡瑪特的業績帶來不確定性，再加上同行的步步緊逼，泡泡瑪特高速增長的成績單下還有隱憂。不過，從渠道品牌向產品品牌轉型的這條路上，泡泡瑪特已經取得了一定成績，泡泡瑪特接下來還將帶來什麼新故事，我們拭目以待。