長江商報消息●長江商報記者 沈右榮

在中國傳統零售商業深度調整之際，葉國富成爲備受關注的焦點。

這名中專肄業從湖北十堰走出的年輕人，從不起眼的“十元店”起家，10年間，創造了讓人意想不到的商業奇蹟。2024年10月，葉國富以255億元財富位列《2024年·胡潤百富榜》第185位。

葉國富創立的名創優品（09896.HK，MNSO），在美國、中國香港兩地上市，市值達400多億元。截至2024年末，名創優品全球線下門店達7504家，當年盈利超過26億元，且連續三年高速增長。

公開消息稱，葉國富正在兌現諾言，分拆TOP TOY去港股上市。在分析人士看來，業績及市場快速增長的TOP TOY尋求上市，是葉國富想搶泡泡瑪特、布魯可的生意。

豪擲62.7億元入股商超巨頭永輝超市（601933.SH），這被看作是葉國富的一場資本豪賭。

草根逆襲，從十元店到掌舵千億零售帝國，葉國富用20年時間重構了中國零售的底層邏輯，被認爲是中國商業顛覆者。名創優品的全球化、TOP TOY的潮玩革命、永輝超市的破局之戰，爭議之中，等待葉國富的挑戰一個接一個，他能成功嗎？

極致性價比支撐全球7504家店

當零售業紛紛推進產業轉型升級、追求產品性價比之際，葉國富已經靠“性價比”登上了商業巔峯。

葉國富的商業人生從一名打工仔開始。1998年，葉國富南下廣東佛山，在一家五金工具廠做流水線上的工人，後轉行做銷售，他的商業天賦覺醒。

2002年，葉國富和妻子楊云云共同創業，在佛山百花廣場租了一個15平米攤位，做化妝品展銷，投資10萬元。

次年，葉國富創立飾品店“哎呀呀”品牌，後註冊成立哎呀呀公司。到2011年，哎呀呀通過加盟在全國開設了3000多家店，明星應採兒、李湘和阿Sa都曾爲其代言。

然而，電商迅速崛起，這個輝煌一時的品牌受到劇烈衝擊，逐漸凋零。

2013年，葉國富以“名創優品”東山再起，仍然是“十元店”。

10元店捲土重來，葉國富追求質優價平、高性價比，他認爲這樣的商品纔有生命力。

全球採購，與歐萊雅合作定製產品，與漫威合作版權。又風光用“極致性價比+快速迭代”策略，在全球範圍內開店。

2019年，名創優品店落戶美國哈佛。到2020年，名創優品在全球有4200多家門店，覆蓋80多個國家和地區，成爲全球最牛“十元店”。紐約時代廣場店單日銷售額破55萬元的紀錄，至今仍是中國品牌海外的高光時刻。

2020年10月，名創優品在美國成功上市，市值一度超過100億美元。2022年7月，葉國富攜名創優品在港股上市，實現了美股、H股雙重上市。

截至今年3月28日，名創優品港股市值462億港元。

3月21日，名創優品發佈的2024年業績公告顯示，截至2024年底，公司在全球開了7504家門店，全年淨新開1091家門店。其中位於中國內地的名創優品門店數量爲4386家，全年淨新開460家門店；位於海外的名創優品門店數量達成3000家的里程碑，共有3118家，全年淨新開631家門店。

名創優品的門店還在擴張。葉國富說，到2028年，門店數較2023年末翻一倍，也就是超過萬家。

2017年，葉國富登上了胡潤百富榜，身家爲80億元。到2024年10月，葉國富以255億元財富位列《2024年·胡潤百富榜》第185位。

分拆上市搶泡泡瑪特生意

除了擅長開店、深刻洞察消費者心理之外，葉國富也擅長資本運作。

葉國富看上了潮玩生意。

2020年12月，名創優品推出潮玩子品牌TOP TOY，將其定位於“全球最大最全的潮玩集合品牌”，產品線涵蓋盲盒、積木、手辦、拼裝高達、娃娃模型、潮流玩具、原創產品等核心品類，以及未來待開發的X品類，商品價格爲59元至上萬元不等。

TOP TOY通過自有IP和聯名合作，將不同文化的元素融合其中，一度產出不少潮流玩具。

目前，和TOP TOY合作的IP包括迪士尼、三麗鷗、漫威、小黃人等知名品牌，甚至近200位獨立設計師也爲其注入創意。無論是盲盒控、手辦迷，還是積木拼裝達人，都能在TOP TOY找到屬於自己的“寶藏”。“不是泡泡瑪特買不起，而是TOP TOY更有性價比。”有網友在小紅書上如此評論。

名創優品曾在港股披露的招股書顯示，2021年底，TOP TOY已在中國開設89家門店，GMV達到3.74億元，在中國潮流玩具市場中排名第七。

當時，葉國富公開表示，非常看好潮玩賽道，接下來會聚焦精力發展名創優品和TOP TOY兩個品牌，希望可以在三年內讓TOP TOY實現單獨上市。

三年承諾已經進入倒計時，TOP TOY也傳出了港股上市的消息。

近期，有消息稱，名創優品正考慮分拆旗下潮玩品牌TOP TOY並在中國香港上市，籌集資金約3億美元。

根據名創優品披露，2024年，TOP TOY營業收入9.8億元，同比增長45%，實現全年盈利，門店數增長128家達276家。

2024年，TOP TOY開始陸續推出系列獨家產品。其中，2024年8月上新的搪膠毛絨品類深受消費者喜愛，該品類累計銷量約130萬個，銷售額約1億元。此外，TOP TOY的積木、盲盒等核心品類的毛利率顯著改善，拉動整體毛利率提升了7.3個百分點。

當然，從營業收入方面看，2024年，TOP TOY的營業收入僅佔名創優品總營收的5.77%。

相較於同靠IP起家的泡泡瑪特，TOP TOY仍然有很大差距。2024年上半年，泡泡瑪特營業收入45.6億元。

此外，TOP TOY雖然也有自主IP，但主要靠外部IP授權，需要支付不菲的費用，且存在依賴外部IP風險。

分析人士認爲，當前潮玩行業的特色是追熱點、做爆款。TOP TOY想要搶泡泡瑪特、樂高、布魯可的生意，並不容易。

TOP TOY想要獨立上市，還需要找到更多增長空間。

62.7億豪賭永輝超市的風險

除了潮玩生意，葉國富還想在推進中國零售業轉型升級方面有所作爲。

2024年9月23日，名創優品宣佈以62.7億元拿下永輝超市29.40%股權，成爲永輝超市第一大股東，創下近年來中國實體零售領域單筆收購的最高紀錄。據名創優品財報透露，永輝收購事項已於2025年第一季度完成。

“零售不是模式不行了，而是服務和產品落後”，在名創優品擬收購永輝超市股權電話會議上，葉國富25次提到胖東來。他稱胖東來爲“中國零售界的神話，將品質零售推到了難以企及的高度，正在構建中國新的商業文明”。

他認爲，正在進行胖東來爆改模式的永輝超市，會有脫胎換骨變化，未來將創造新標杆。

顯然，62.7億元巨資投入，葉國富不能置身於事外。近期，永輝超市出現了人事變動，被稱爲“功臣”的原CEO李松峯出局。公司成立改革領導小組，葉國富擔任組長。

至於CEO，則是虛位以待，將進行全球招募。在此期間，改革領導小組代行CEO職責。

李松峯出局，遭到董事張軒寧強烈反對。

葉國富公佈永輝超市的門店調改計劃，2025年調改門店達200家左右，並關店250—350家，計劃至2026年完成所有存量門店的調整。

在名創優品業績會上，葉國富表示，永輝超市2025年最大工作核心就是減虧，在2026年底要把永輝超市現有的店全部進行調整，“該關的都關掉，剩下都是好店”。“調改店剛開業業績較過去提升5—6倍，穩定之後爲過去的2—3倍，未來這個標準低於三倍，我們認爲都不合理。”

葉國富還表示，2026年，永輝超市應該能取得不錯的業績。

從入局時表態稱“永輝超市的管理團隊很成熟，相信可以自己繼續調改好”，到如今親自上場操刀推進調改，葉國富食言的背後，是永輝超市的經營業績不理想。

業績預告顯示，2024年，永輝超市預計虧損14億元，虧損擴大。期末資產負債率87.06%，短期借款44億元，應付賬款75.7億元。公司稱，雖然調改門店大幅提升客流和銷售額，但全新的經營模式在前期需要大量的人力物力投入（包括長時間關店改造）以及足夠時間的能力迭代；調改同時，公司也快速關閉了尾部門店，這些因素導致了業績下滑。

葉國富親自下場，未來的永輝超市能否達到“中國商超零售新標杆”的預期，還面臨嚴峻挑戰。

入局永輝超市，將給名創優品帶來較大財務壓力。截至2024年底，名創優品資金約67.37億元，支付62.7億元的股權收購款後，流動資金所剩無幾。

今年初，名創優品宣佈發行5.5億美元可轉債，一部分用於股票回購，另外用於海外市場開拓。

在市場人士看來，葉國富推動名創優品分拆TOPTOY，一定程度上也是緩解資金壓力，推動TOP TOY獨立發展。

名創優品的全球化正面臨優衣庫、無印良品、屈臣氏等圍剿，TOP TOY還難以撼動泡泡瑪特的霸主地位，永輝超市的調改面臨資金等諸多壓力，以幾乎偏執的勇氣改革創新，葉國富能持續創造傳奇嗎？

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責編：ZB