金吾財訊 | 招銀國際研報指，華潤萬象生活(01209)FY24收入同比增15%至170億人民幣，較指引低3%主要受增值服務業務拖累；淨利潤同比增24%至36億人民幣，較指引高4%主要由於1）毛利率更高的購物中心業務收入佔比提高，2）有效的成本控制措施帶來SG&A 比率降低。公司預計25年淨利潤實現雙位數增長，該行預估核心淨利潤至少需要達到21%的增速才能完成十四五計劃目標。公司再次以核心淨利潤的100%派息，並將基礎派息比例從FY23的55%提高到60%，未來將維持該等比例。該行看好公司的1) 基礎物管業務在母公司支持下的穩健增長， 2）快速增長的購物中心運營業務（毛利潤貢獻>54%），3) 較強的獨立性帶來穩定的三方拓展等。

該行維持“買入”評級，目標價45.27港元，對應22x 2025E P/E。目標價下調4%以反映對業績的下調以及對行業未來增速預期的下調。