【券商聚焦】華源證券維持大唐新能源(01798)“買入”評級 指2024年新增裝機超預期

金吾財訊
03-31

金吾財訊 | 華源證券發研報指,大唐新能源(01798)發佈2024年業績,全年實現營收125.76億元,同比下降1.77%;實現歸母淨利潤23.78億元(含永續債利息),同比下降13.63%,業績符合該行此前預期的24億元。2)年末擬派息0.06元/股,結合2024年中派息0.03元/股,公司2024年全年派息0.09元/股,約佔全年可供分配利潤52%。該行表示,公司全年業績下滑或主要系全國風資源偏弱以及新能源入市對電價的影響,根據公告,公司2024年風電發電量286.5億千瓦時,較2023年同期下降1.83%,利用小時數2170,較2023年下降99小時。公司首次披露分電源經營信息,對應2024年風電上網電價0.4654元/千瓦時(含稅),同比下降1.33分,電價下滑主要與新投機組以及新能源入市有關。若按照2023年利用小時數,考慮2023年風電裝機1298萬千瓦,按照2024年風電上網電價測算,對應利用小時數下滑帶來業績影響爲4億元(99*1298/10^4*0.4654/1.13*85%*90%)。其他財務數據上,公司2024年減值1.7億,2023年減值2.3億。公司在2024年新投產裝機3.4GW,2023年僅投產1.2GW,折舊與費用支出也帶來短期業績壓力。

該行續指,2024年新增裝機超預期,獲得8GW指標。截至2024年公司裝機1885萬千瓦,較2023年新增343萬千瓦(2023年僅新增123萬千瓦),同比增長22.23%;其中風電1448.2萬千瓦,較2023年新增150萬千瓦,同比增長11.56%;光伏436.5萬千瓦,較2023年增長193萬千瓦,較2023年增長79.06%。風電新增裝機集中在海南(60萬千瓦海風)與雲南(50萬千瓦);光伏新增裝機集中在新疆(90萬千瓦)與寧夏(50萬千瓦)。2024年公司資本開支173億元,2023年爲59億元;全年獲得建設指標810萬千瓦,較2023年增加452萬千瓦。

該行預計公司2025-2027年歸母淨利潤分別爲30.1、31.5、32.1億元,扣除永續債利息約4.5億後分別爲25.6、27.0、27.6億元,當前股價對應PE分別爲7、7、6倍。2024每股分紅0.09元,對應股息率爲4.5%(港股兌人民幣1:1.1),維持“買入”評級。

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