老品牌蘇泊爾（002032.SZ）經營業績增長乏力。

3月27日晚，蘇泊爾披露了2024年年報。報告期，公司實現營業收入224.27億元，同比增長5.27%；歸屬母公司股東的淨利潤（以下簡稱“歸母淨利潤”）22.44億元，同比增長2.97%。

長江商報記者發現，2019年，蘇泊爾的營收、淨利分別爲198.53億元、19.20億元，時隔5年，二者累計增長13.29%、16.88%，且2024年增速均放緩。據此判斷，蘇泊爾的業績增長已現疲態。

長江商報記者注意到，蘇泊爾現金分紅不手軟。2024年，公司將派發現金紅利22.39億元，佔當年歸母淨利潤的99.74%。三年時間，公司將累計分紅78.63億元，而同期歸母淨利潤之和爲64.92億元。

蘇泊爾的現金分紅大部分流進了大股東的腰包。目前，公司控股股東爲SEB國際股份有限公司（簡稱“SEB國際”），持股比爲83.18%，其爲法國SEB集團全資子公司。

長江商報記者發現，自2007年入主以來，分紅加持股市值，法國SEB集團累計賺超400億元。

業績增速放緩

蘇泊爾的經營業績增速繼續放緩。

根據年報，2024年，蘇泊爾實現營業收入224.27億元，同比增長5.27%，較上年同期略有放緩；歸母淨利潤22.44億元，同比增長2.97%，較上年增速放緩明顯。

曾經，蘇泊爾的經營業績表現爲持續快速增長。2013年至2019年，公司歸母淨利潤同比增速均爲兩位數，年均複合增長率在20%左右。其中，2019年，公司營業收入、歸母淨利潤分別爲198.53億元、19.20億元，同比增長11.22%、14.97%，較2018年均超過20%的增速有明顯放緩。

2020年至2023年，公司實現的營業收入分別爲185.97億元、215.85億元、201.71億元、213.04億元，同比變動幅度爲-6.33%、16.07%、-6.55%、5.62%；歸母淨利潤分別爲18.46億元、19.44億元、20.68億元、21.80億元，同比變動幅度爲-3.84%、5.29%、6.36%、5.42%.

上述數據顯示，這4年，公司營業收入兩年增長兩年下降，歸母淨利潤在2020年出現下降，隨後3年持續增長，但增速較慢。加上2024年，公司歸母淨利潤同比增速已經連續兩年放緩。

再來看2024年，從季度數據看，2024年一至四季度，蘇泊爾實現的營業收入分別爲53.78億元、55.86億元、55.48億元、59.15億元，季度營業收入較爲穩定，同比變動幅度爲8.38%、11.29%、3.03%、-0.37%；歸母淨利潤分別爲4.70億元、4.71億元、4.92億元、8.12億元，同比變動幅度爲7.23%、6.40%、2.22%、-0.73%。

從季度數據來，2024年四季度，公司營收、淨利雙降。

蘇泊爾以高壓鍋聞名於世，但產品不只有壓力鍋，還包括炒鍋、煎鍋、湯奶鍋等明火炊具及廚房用具品類，以及電飯煲、豆漿機、空氣炸鍋等廚房小家電品類，還涉足油煙機、燃氣竈、消毒櫃等廚衛電器品類，空氣淨化器、掛燙機等生活家居電器品類。

蘇泊爾稱其產品國內市佔率“第一”。根據奧維雲網（AVC）監測數據，蘇泊爾炊具線上市場份額繼續保持增長態勢，線下總體市場份額牢牢佔據行業第一位置；廚房小家電線上、線下市場份額均位居行業第一。

值得一提的是，2024年，蘇泊爾向大股東方面銷售收入70.46億元，同比增長 20.51%，佔營業收入的31.42%，較上年提升3.97個百分點。

不過，市佔率“第一”，仍然拉不動蘇泊爾的營收、淨利。公司依賴關聯交易推進海外銷售，勉強帶動業績增長，足見其遭遇“中年危機”。

2024年營銷費用16.9億

蘇泊爾還存在重營銷輕研發的問題。

2021年至2024年，蘇泊爾的銷售費用分別爲19.10億元、21.56億元、20.80億元、21.82億元，呈增長趨勢。

與之對應的研發費用，分別爲4.50億元、4.16億元、4.31億元、4.70億元，出現明顯波動。

對比發現，公司銷售費用均爲研發費用的4倍多。

在公司的銷售費用中，營銷費用是絕對主力。2024年，公司廣告、促銷及贈品費（合計簡稱“營銷費用”）爲16.91億元，佔銷售費用的77.48%。

除了重營銷輕研發，蘇泊爾的產品也頻頻被投訴。在黑貓投訴平臺、12315平臺上，均有針對蘇泊爾產品質量的投訴，涉及油煙機、蒸鍋、養生壺等。

2025年2月27日，消費者李先生投訴稱，其於2024年11月29日購買的電飯鍋，冒充合格產品，要求退貨更換。後經杭州市濱江區市場監督管理局組織調解，未達成調解協議。

2024年11月15日，有用戶投訴稱，在淘寶天貓商城蘇泊爾官方旗艦店購買的琺琅電燉鍋型號DG30YC861內置蒸架，與該型號產品說明書不符，與淘寶頁面詳細描述不符，與客服發的官方圖片不符。存在以次充好、以假充真、虛假銷售、欺騙消費者行爲。

儘管產品質量頻遭投訴，業績增長乏力，但並不影響蘇泊爾的大股東賺得盆滿鉢滿。

2004年，蘇泊爾登陸深交所，成爲中國炊具行業首家上市公司。這一年，蘇泊爾在大中城市壓力鍋市場佔有率超過40%。

2007年，法國炊具巨頭SEB集團（賽博集團）相中了蘇泊爾，蘇泊爾也希望藉助SEB集團走出去。通過要約收購、協議受讓等方式，SEB集團獲得蘇泊爾52.74%的股份，成爲控股股東。隨後幾年，SEB集團持續收購蘇泊爾股權。至2016年6月底，SEB集團合計受讓了蘇泊爾80.98%的股權，交易價款合計約88.08億元。

如今，88.08億元的投資已經讓SEB集團賺“嗨”了。

截至2025年3月28日，蘇泊爾市值爲468億元，SEB集團通過SEB國際持有公司83.18%的股份，持股市值約爲389億元。

SEB集團入主以來，推動蘇泊爾持續高比例現金分紅。其中，近三年其合計分紅78.63億元，而公司三年歸母淨利潤之和爲64.92億元。

長江商報記者粗略估算，通過現金分紅，SEB集團累計分得約120億元。分紅加持股市值增長，入主18年來，SEB集團暴賺約421億元。