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3月28日，合肥合翼航空(合肥國資委和億航智能合資成立)、廣東億航通航於同日拿到全球首張民用無人駕駛載人航空器運營合格證，代表着億航智能EH-216S成爲全球首個“四證齊全”的eVTOL，商業化進程全球領先。公司作爲與億航智能深度合作的相關企業有望充分受益，維持“買進”評級。

億航智能成功獲得OC合格證，eVTOL商業化步伐領跑全球：3月28日，合肥合翼航空、廣東億航通航於同日拿到全球首張民用無人駕駛載人航空器運營合格證。OC證主要評估運營地區基礎設施安全、運營資質、售後維修等方面，取得OC意味着運營商將有資格開展以盈利爲目的的服務。據合翼航空介紹，獲得運營合格證後將開啓爲期一個月的內測，等運營路線完善後即將正式對社會大衆開放。後續將圍繞旅遊觀光、交通接駁、物流運輸等場景，基於樞紐港和運營中心兩處基礎設施，在駱崗公園率先開展無人駕駛載人航空器商業運營。除合肥以外，億航已在廣州、深圳、太原、無錫、上海、太原等城市積極籌備OC申請。我們認爲億航智能作爲全球首個“四證齊全”的eVTOL廠商，在eVTOL商業化領域領跑全球， 英搏爾 作爲深度合作方未來幾年有望持續受益。

公司與億航智能深度合作，將打開新一輪增長空間：公司與億航智能在eVTOL相關領域已簽署了相關戰略技術合作協議，並參與了相關私募股權定向增發；並與億航智能合資成立相關子公司，深入參與eVTOL總裝前各工序、零部件的生產、億航智能雲浮工廠及其他生產基地的工藝優化和技術改造。億航智能eVTOL相關產能今明兩年預計將會快速爆發，公司作爲A股唯一相關合作公司，業績將伴隨eVTOL製造業爆發而深度受益。

傳統業務受益於新能源車放量，業績快速增長：公司是少數具備新能源車動力系統全工藝生產能力的製造廠商，可爲車企提供驅動總成、電源總成、驅動電機、電機控制器等模塊產品。目前公司產品已實現從A級、B級、MPV、SUV等全系乘用車型量產配套，單車配套價值量也從3000元提升至近萬元。目前公司已與吉利、上汽、長安、東風、長城、奇瑞、江淮、小鵬等車企長期合作，正在拓展廣汽本田、東風日產等車企合作。受益於新能源車市場放量，公司2020-2023年營收CAGR高達67%，未來仍將持續受益於新能源車增長的行業環境。

新能源車需求帶動前三季度業績增長：2024年前三季度實現營業收入16.07億元，同比+27.51%；實現歸母淨利潤0.51億元，同比+18.74%；實現扣非歸母淨利潤0.26億元，同比+386%。公司業績增長主要來自於下游新能源車領域需求增長，定點車型銷售快速增長，公司產品順利交付帶動的營收增長；此外公司通過技術創新降本，持續提升供應鏈管理能力和生產組織能力，公司產品毛利率得以提升；另一方面，公司持續加強內部管理，提升了運營效率，優化運營成本，公司淨利潤同比增長。

盈利預期：我們預計公司2024-2026年淨利潤分別爲0.81億、1.21億、2.21億元，YOY分別爲-1.4%、+48.7%、+83.2%；EPS分別爲0.32元、0.47元、0.87元，當前股價對應A股2024-2026年P/E爲115/74/42倍，考慮到公司有望受益於億航智能商業化推薦，維持“買進”建議。

風險提示：1、eVTOL產業發展不及預期；2、新能源車市場不及預期。