A、市場觀點、

一、宏觀流動性

• 貨幣流動性改善。過去幾周，美股市場經歷了疫情以來最迅猛的調整之一。目前美國對等關稅預期軟化，提振了市場情緒，美股底部信號已浮現，但尚未全面到位。加密市場跟隨美股震盪反彈。

二、全市場行情

市值排名前300漲幅榜：

• 本週 BTC 震盪反彈，微策略過去一週加倉6億美元 BTC。市場主線圍繞 BSC 鏈和 SOL 鏈。

• SOL：做市商 JUMP 重出江湖，近期有 OTC 需要出貨。
• FORM: 是 BSC 鏈 meme 發射平臺，BSC 鏈推出總金額1億美元的流動性激勵計劃。
• HYPE：鏈上交易所 HYPE 金庫被疑似 JELLYJELLY 做市商攻擊，HYPE 中心化下架處理丟失信任。小幣合約很容易被操縱。

三、鏈上數據

BTC 新需求流入持續減弱，大多數短期投資者現在都處於虧損狀態，長期持有者的供應量開始再次增長。目前短期持有者持有40%的財富，在 2025 年初達到50%的峯值。這一峯值仍明顯低於前幾個週期，當時新投資者持有的財富在週期峯值達到70-90%的峯值，可能與這輪大型機構投資者投資了 ETF 有關。

穩定幣市值大幅下降，資金避險

機構資金重拾樂觀情緒，打破連續 5 周的流出局面。

長期趨勢指標 MVRV-ZScore 以市場總成本作爲依據，反映市場總體盈利狀態。當指標大於6時，是頂部區間；當指標小於2時，是底部區間。MVRV跌破關鍵水平1，持有者總體上處於虧損狀態。當前指標爲2.0，接近行情中段。

四、期貨行情

期貨多空比：1.1，市場情緒正常。散戶情緒多爲反向指標，0.7以下比較恐懼，2.0以上比較貪婪。多空比數據波動大，參考意義削弱。

期貨持倉量：本週 BTC 持倉量小幅下降，市場缺乏行情。

期貨資金費率：本週費率0.01%偏低。費率0.05-0.1%，多頭槓桿較多，是市場短期頂部；費率-0.1-0%，空頭槓桿較多，是市場短期底部。

五、現貨行情

BTC 本週震盪反彈。市場波動率大幅下降，屬於暴跌後橫盤震盪修復期。市場迎來喘息之機，交易所加速上所 VC 幣。

B. 公鏈生態

一、BTC 生態

Strategy 繼續增持近7000枚比特幣，其最新推出的永續優先股 STRF 在納斯達克上市交易，彰顯其持續最大化比特幣持倉的戰略決心。

Strategy 創始人 Michael Saylor 在 X 平臺發文披露，公司已於 3 月 17 日至 3 月 23 日期間，以約 84,529 美元的平均價格增持 6,911 枚比特幣，總投入約 5.841 億美元，年初至今 BTC 收益率 7.7%。截至 2025 年 3 月 23 日，Strategy 持有的比特幣總量已達 506,137 枚，累計購入成本約 337 億美元，平均持倉成本爲 66,608 美元。

3 月 26 日，Strategy 的 Strife 永續優先股（STRF）正式在納斯達克交易，融資規模由原定的 5 億美元上調至 7.225 億美元，並設定 10% 的年化固定股息。

STRF 旨在作爲高收益債券類資產，核心目標是將儘可能多的資金引導至比特幣投資。作爲一種債務型工具，STRF 以股息形式運作，而非依賴資本增值回報。該產品的推出進一步彰顯了 Strategy 在任何市場環境下持續最大化比特幣持倉的戰略決心。

二、ETH 生態

以太坊 Pectra 升級已在新的 Hoodi 測試網上成功啓動，EIP-7702的引入將實現多幣種支付 gas 費

以太坊 Pectra 升級已在新的 Hoodi 測試網上成功啓動 。Hoodi 測試網的啓動是在此前的 Holesky 和 Sepolia 測試網遇到問題後進行的，旨在確保開發者能夠充分測試驗證器退出等功能。目前，Hoodi 測試網正受到密切監控，以確保升級的穩定性和可靠性，爲後續的主網部署做好準備。

Pectra 升級旨在解決以太坊網絡面臨的多項挑戰。其中一項更改是爲錢包添加了智能合約功能，允許錢包軟件開發人員構建新的便利功能，例如能夠以以太幣 (ETH) 以外的加密貨幣支付交易費。

以太坊開發人員此前同意 ，如果週三一切順利，Pectra 將再接受約 30 天的監控，然後最終在以太坊主網上啓用。

Celo成功遷移至以太坊二層網絡，以太坊網絡繼續擴大。

Celo，一個於2020年推出的獨立Layer 1區塊鏈，已於3月26日正式完成向以太坊Layer 2 網絡的遷移 。此次遷移歷時近兩年，最終採用了Optimism的OP Stack技術 。此次升級旨在提升Celo的安全性、可擴展性以及與以太坊生態系統的互操作性 。遷移後，Celo的區塊生成時間從5秒大幅縮短至1秒，交易速度顯著提升 。同時，Celo將繼續保持其低於一美分的超低交易費用 。

對於用戶而言，遷移意味着更快的交易確認和更低的成本。此外，Celo現在具備原生的以太坊橋接功能，降低了對第三方橋的依賴，提升了安全性 。

開發者也將受益於此次升級，他們可以更輕鬆地在Celo上構建應用，因爲Celo現在與以太坊虛擬機（EVM）完全兼容，並能便捷地使用以太坊的開發工具和資源 。

cLabs首席執行官兼聯合創始人Marek Olszewski表示，此次遷移是Celo的“回家之旅”，將以太坊的強大網絡與Celo的速度和經濟性相結合 。以太坊聯合創始人Vitalik Buterin也對Celo的加入表示歡迎 。

數據TVL 46.288b, 較上週上升1.53%。

三、TON 生態

全鏈兼容性的HiBit DEX登陸TON生態，有望在連接 TON 生態系統與其他區塊鏈網絡方面發揮重要作用。

2025 年 3 月 24 日，Hibit 宣佈完成新一輪 500 萬美元融資，本輪融資將用於進一步完善 Hibit 生態系統，重點推進 Layer 2 基礎設施建設、Hibit DEX 發展、跨鏈互操作技術優化，以及 AI Agent 經濟的深度佈局。

作爲 Hibit Layer 2 生態系統的首個核心應用，Hibit DEX 結合了中心化交易所（CEX）與去中心化交易所（DEX）的優勢，旨在實現數百萬 TPS 級別的高效交易體驗，並支持無需許可的代幣發行。同時，Hibit DEX 還深度整合 AI Agent 經濟與 Meme 社區，爲用戶提供更豐富的交易生態。

依託 Hibit Layer 2 的跨鏈互操作能力，該 DEX 有望在連接 TON 生態系統與其他區塊鏈網絡方面發揮關鍵作用。這一能力不僅能夠吸引 TON 生態之外的用戶與流動性，還順應了市場對跨鏈資產與數據無縫傳輸日益增長的需求，使互操作性解決方案更具戰略價值。作爲支持多鏈交互的交易樞紐，Hibit DEX 有潛力成爲 TON 生態用戶進入其他區塊鏈網絡的橋樑，同時也爲其他鏈上用戶提供便捷的 TON 生態訪問途徑，從而推動 Hibit 與 TON 生態的交易量增長與網絡活躍度提升。

數據TON DeFi 鎖倉量 170.3m,上升14.99%。

(數據源：https://defillama.com/chain/TON?groupBy=daily）

四、SOL 生態

Pump.fun 推出其原生DEX PumpSwap，進一步壓縮Raydium生存空間。

2025 年 3 月 21 日，Pump.fun 正式宣佈推出其去中心化交易所（DEX）——PumpSwap，標誌着平臺由單一的代幣發行平臺向集代幣發行與交易於一體的綜合型平臺邁進。

PumpSwap 採用恆定乘積做市商（AMM）模型，運作方式類似於 Raydium V4 和 Uniswap V2。PumpSwap 具有即時遷移、0 遷移費用（原爲 6 SOL）、流動性更強、創作者收益分享等特點和功能。之後，協議收入的一定比例將與代幣創建者分享。PumpSwap 上的每筆交易均收取 0.25% 的手續費，其中，0.20% 給流動性提供者，0.05% 分配給協議，不過在創作者收入分享功能上線後，費用分配將發生變化。

PumpSwap 上線後迅速獲得市場認可，僅一週內便佔據了 Solana 生態 DEX 市場 21% 的份額，交易量高達 15 億美元。這一突破使得模因幣能夠無縫遷移至 PumpSwap 進行交易，進一步鞏固了 Pump.fun 在模因幣交易領域的主導地位，並對 Raydium 形成強勁競爭。在短短一週內，PumpSwap 處理交易筆數超過 1400 萬筆，累計交易手續費收入達 303 萬美元。

此前，Raydium 曾宣佈計劃推出 Meme 幣發行平臺 LaunchLab，被市場普遍視爲對 Pump.fun 自建 AMM 生態的回應。然而，若 Raydium 未能及時推出 LaunchLab 並在代幣發行與交易體驗上形成競爭優勢，其市場份額或將進一步被壓縮，甚至影響其在 Solana 生態中的長期生存空間。

DeFi數據：TVL 6.809b，較上週下降0.24%。