金吾財訊 | 華泰證券表示，25年新能源車及儲能需求整體向好，下游終端需求存在較強支撐。價格方面，9M24大多數鋰電材料環節的資本開支已同比下滑，供給增速顯著放緩，該行預計行業多數環節供需拐點漸近，鐵鋰、正極、六氟磷酸鋰、幹法隔膜等環節自24年底以來已出現漲價，該行認爲隨着後續25H2需求旺季的到來，材料環節的產能利用率提高，價格有望進一步提升。該行看好鋰電產業鏈格局較好的龍頭。對於新能源車，國內市場方面，根據乘聯會的統計和預測，25年3月國內新能源車銷量達100萬輛，同比+41.0%，25年1-3月累計銷量達243萬輛，同比+37.7%，銷量增速較高主要系去年基數低+今年國內新車密集發佈+以舊換新各地細則明確所致。歐洲市場方面，碳排放政策雖放寬至三年，但長期電動化趨勢不改，根據ACEA，歐洲2月新能源車（BEV+PHEV）銷量達23.8萬輛，同比+17.9%，增速已出現回正。美國市場方面，25年2月新能源車銷量12.0萬輛，同比+4.9%，但未來受到IRA補貼及關稅的影響增速或將下滑。對於儲能，國內市場方面，市場擔心國內強制配儲取消將影響需求，但項目招標與建設仍舊火熱，該行預計25年國內大儲裝機仍將同比+18%。歐洲市場方面，部分戶儲逆變器企業反饋25年以來排產已出現好轉，工商儲需求快速回升，大儲項目接連落地，歐洲儲能需求拐點已現；美國市場方面，美國對華加關稅將影響部分儲能需求，但由於對儲能電池的301關稅需到26年初落地，結合EIA的數據，美國25年1-2月裝機2.42GWh，同比+433%，該行認爲美國儲能的搶裝潮仍將持續。新興市場方面，中東大儲項目建設如火如荼，印度推行強制配儲，南非等國家戶儲需求出現回升。