【主編觀市】

在全球都股市處於低迷狀態下，港股上週也未能倖免。恒指跌破了20日均線。

美國PCE同比上漲2.8%，環比增長0.4%，高於美聯儲2%的目標，加劇了市場對通脹持續性的擔憂。同時，3月密歇根大學消費者信心指數也出現下降，上週五美股出現大跌。

市場最擔心的關稅即將來臨，特朗普：任何關稅協議都將在4月2日措施生效後達成。現在就看對等關稅這塊到底如何實施，整體看對中國影響比較有限，對其它國家影響較大。

國內因爲處於年報業績期，這個階段的容忍度比較低，業績是決定漲跌的重要因素。

行情的發展在於政策的刺激，週末中、建、交、郵儲發佈定增預案引入財政部戰略投資，總金額5200億元。目的是希望增強銀行服務實體經濟的能力。關鍵是大股東溢價10%定增，對信心是很大提振。銀行股預計受到追捧。

國家市場監督管理總局：依法對長和港口交易進行審查。看看市場是否會認同港口價值重估的邏輯。

國資委相關負責人在中國電動汽車百人會論壇上表示，下一步將對整車央企進行戰略性重組。這是針對汽車關稅國家層面在積極應對。

上述動作表明國家從以前的被動正轉向主動，釋放的都是積極信號。就看資本層面的態度如何。

熱點方向，創投圈對人形機器人的看法觀點出現分歧，從前景看，機器人當然是不可逆轉的潮流方向，眼下關鍵技術沒有突破，並不代表沒有投資價值，風物長宜放眼量。

國常會：跨境電商潛力大、帶動作用強 ，做好新一輪跨境電商綜合試驗區擴圍工作 。海外拓展依然是重點。同時，推動農機裝備升級，要用好用足農機購置與應用補貼。農機類或有刺激。

【本週金股】

江西銅業(00358)

江西銅業2024年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約69.62億元，同比增長7.03%；扣除非經常性損益的淨利潤約82.87億元，同比大幅增長54.22%，創下歷史最佳業績。此外，公司2024年營業收入達5209.28億元，基本每股收益2.01元，並擬每股派發0.70元(含稅)的股息。

業績和分紅均創出了高點，除亮眼的財務業績外，江西銅業在2024年還取得了多項業務進展。公司成功推進了一批重點項目，包括江西電纜超高壓交聯電纜擴建、華東銅箔一期等項目的順利投產。冶煉板塊中，恆邦威海多金屬複雜礦綜合回收、甕福化工15萬噸/年發煙酸等項目如期竣工投產；礦山板塊方面，哈薩克斯坦鎢礦項目在年內建成並實現試生產。此外，銀山礦業5,000噸/日露轉採、墨西哥渣選礦、江銅國興擴能改造等一批礦山、冶煉項目正緊鑼密鼓地加快建設，持續爲公司激發經濟增長新動能。在科技創新方面，公司全年獲得198件專利授權，其中發明專利30件。同時，公司積極佈局海外資源，深化與國際夥伴的合作。展望2025年，公司預計全球銅精礦供應偏緊格局將支撐銅價，新興領域需求將繼續集中於儲能、新能源、光伏等領域，這些因素都爲江西銅業的未來發展提供了有利條件。

【產業觀察】

字節跳動旗下火山引擎預計4月2日在深圳召開AIoT智變浪潮大會，聚焦大模型與機器人及手錶、眼鏡、智能陪伴等AIOT產品應用結合，推動產業鏈升級和成長，AI硬件有望迎來新風口。字節在AI硬件方面的引領和拓展，有望對行業發展形成強有力的催化，推動行業相關產品加速落地。

此外，Q2有望近進入端側硬件的集中宣發窗口，多場端側大會將陸續召開，主要梳理如下:，4月2日火山引擎AI0T智變浪潮會；4月23日Meta眼鏡說明會；4-5月小米眼鏡發佈；5月火山引擎FORCE原動力大會。

隨着字節、三星、運營商等更多廠商入局端側硬件，行業催化持續增加。算力+端側應用加速發展，核心產業鏈有望充分受益。

2025年是人形機器人、AI服務器伴隨着各大廠的入局以及產品發AI眼鏡、AI玩具等智能應用產品落地和選代的關鍵年份，賽道關注度及產品規模均有望引來較爲顯著的提升。產業鏈關鍵環節，如代工廠、SoC、光學方案商、零組件方案商等，有望充分受益。港股重點關注舜宇光學(02382)、瑞聲科技(02018)。

【數據看盤】

港交所公佈數據顯示，恒生期指(四月)未平倉合約總數爲101158張，未平倉淨數25540張。恒生期指結算日2024年04月29號。

從恒生指數牛熊街貨分佈情況看，23427點位置，下方牛證密集區靠近中軸，恒指有持續做空動力。

【主編感言】

恒指已連續三週回調。上週從行業層面看，信息技術、銀行、保險跌幅最大(信息技術跌超5%)，醫療保健、原材料、運輸等防禦性板塊小幅上漲。

目前，由情緒和預期主導的第一階段估值修復基本完成，投資者分歧加大，後續盈利能否接棒將直接決定能否打開進一步的上行空間，聚焦業績報告，重點關注增收又增利的企業。

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