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可靈 AI 大放異彩，連帶着整個快手都支棱起來了。

3 月 25 日港股盤後，快手向市場遞上 2024Q4 及全年財務報告，幾個關鍵指標表現如下：

• 2024 年營收同比增長 11.8% 達 1268.98 億元；調整後淨利潤大增 72.5% 達 177.16 億元；

• 2024Q4 營收同比增長 8.7% 達 354 億元；調整後淨利潤同比增長 7.8% 達 47 億元；

• 2024 年電商 GMV （商品交易總額）同比增長近 18% 達 1.39 萬億元；MAU（月活躍用戶數）同比增長 5% 首次超 7.36 億。

概言之，2024 年快手營收、淨利潤、用戶規模、GMV 均創新高，且連續八個季度（2023Q1-2024Q4）保持盈利——這意味着，快手的經營邏輯已經從過去虧損換增長切換爲關注利潤、提質增效的模式。

當快手與市場邏輯保持“步調一致”，國際投行都變得“和顏悅色”——高盛在一份研報中指出，如今 AI 投資將從硬件轉向應用層，建議超配快手這樣具備 AI 創新能力的公司——畢竟，移動互聯網正告別“燒錢換未來”的時代，市場轉而看重當下的盈利能力，快手則通過業務提效穩住了外界對其持續盈利的預期。

毫不誇張地說，快手演繹了一出三年逆襲的“爽劇”——2022 年，快手還因年虧近 60 億元受盡資本市場冷眼、被媒體唱衰；2023 年，快手便扛着萬億 GMV、百億盈利重回聚光燈下，給了市場一點小小的震撼；2024 年，各家大廠還在爲 AI“燒錢”造勢時，可靈 AI 悶聲營收破億。

可靈AI悶聲賺1億，圖生視頻全球第一

或許，部分讀者對快手的感知依舊停留在“下沉四大天王”階段（拼多多、快手、水滴籌、趣頭條），實際上 AI 戰略正對快手生長路徑完成重塑。

2024 年 6 月，快手視頻生成大模型可靈正式發佈文生視頻功能，因其驚豔的表現在國內外掀起討論熱潮——隨後的幾個月，可靈保持着以周爲節點的迭代速度，並以小步快跑的姿態在 2024Q3 衝破 500 萬用戶，累計生成超 5100 萬個視頻和超 1.5 億張圖片。

可靈的逆襲，無疑爲快手創造出“二次發育”的契機——尤其，當其他大廠仍在爲 AI 商業化場景抓耳撓腮時，可靈 AI 已經不動聲色營收破億——快手聯合創始人、董事長兼 CEO 程一笑在財報業績會上表示，可靈 AI 上線大半年累計營收超 1 億元，除 C 端用戶訂閱外，還面向 B 端商家提供 API（應用程序接口）接入等服務，並與小米、亞馬遜雲科技、Freepik、藍色光標等數千家國內外企業建立了合作關係。

“我們有信心，目前可靈 AI 的圖生視頻功能的綜合效果處於全球第一的位置。”程一笑分析，可靈 AI 正保持着全球領先的狀態，因爲快手在多模態大模型研發方面足夠聚焦，且堅決的整體策略。

不得不說，還真讓程一笑裝到了——財報發佈兩天後，3 月 27 日，全球知名 AI 基準測試機構 Artificial Analysis 發佈最新的全球視頻生成大模型榜單，快手可靈 1.6pro（高品質模式）以 1000 分的 Arena ELO 基準測試評分登陸圖生視頻（Image to Video）賽道榜首，Google Veo 2、Pika Art 分列榜單二、三名。

具體而言，在確定將視頻大模型作爲重點方向後，快手迅速將算法團隊與視頻理解領域的人才優勢轉化爲研發效能：

• 算力方面，通過將算力聚焦在視頻大模型研發上形成差異化競爭力；

• 算法方面，視頻生成模型的選型組合複雜度更高，需要更精準的技術判斷、系統化選型以及大量算法創新——這倒逼快手持續投入，推進算法創新。

隨後的財報電話會上，程一笑表示：公司將在未來 3 年甚至更長時間進行更大規模的資本支出及研發投入，希望通過可靈 AI 改造升級現有業務，同時創造 AI 視頻內容生產的新賽道，進一步保持快手（短視頻生產和消費社區）的領先地位。

這並非只是程一笑隨口立下的 Flag，從快手過去一年在 AI 上的投入也能看出其佈局的決心——財報顯示，2024 年快手研發開支達 122 億元，約佔全年總收入的 10%。

AI 最先賦能的當然是營收佔比最高的線上營銷業務。

一方面，受益於營銷客戶投放消耗增加，快手線上營銷服務收入同比增長 20.1% 達 724.19 億元，整體營收佔比也提升至 57.1%。

其中，2024Q4 快手單季收入同比增長 13.3% 達 206 億元，甚至超過百度同期的 179 億元——要知道，百度曾是 BAT 時代的領頭羊，如今別說騰訊、阿里，其在覈心廣告收入上（季度）連快手都追不上了。

單 2024Q4 快手上的 AIGC 短視頻營銷素材及虛擬數字人直播解決方案日均消耗就超過 3000 萬元——據快手測算，AI 大模型預計可將客戶的短視頻營銷素材製作成本降低 60%-70%，甚至更多。

另一方面，外循環廣告延續回暖態勢，快手通過基建、算法、產品優化提高（線上化成熟行業）轉化效率。

期間，快手業務也存在一些微妙的變化，例如，品牌廣告向效果導向做了一些靠攏，這源於快手電商帶動廣告客羣豐富，擴大了效果導向客戶。

至於收入佔比排名第二的直播業務，2024 年同比下降 5.1% 至 370.61 億元，Q4 收入同比微降 2%至 98 億元，且已連續四個季度同比下降（降幅分別爲 8%、6.7%、3.9%、2%）。

值得一提的是，直播業務高度受政策變化、監管意志影響，且與公司對直播生態的調整強相關，現已不再是快手戰略發力的方向，此處便不再贅述。

電商仍在向上觸探“天花板”

廣告與直播是快手過去敘事的商業支撐，但其他服務（含電商）纔是快手泵血的“新引擎”。

2024 年，快手其他服務（含電商）同比增長 23.4% 達 174 億元，全年 GMV 同比增長近 18% 達 1.39 萬億元；2024Q4 在雙十一加持下，電商 GMV 同比增長 14.4% 達 4621 億元，以場景貢獻來看：

• 2024Q4 快手泛貨架 GMV 持續超大盤增長，整體 GMV 佔比達 30%；作爲對照，抖音泛貨架 GMV 整體佔比接近 40%。

• 2024Q4 快手短視頻電商 GMV 同比增長超 50%，基本追平抖音短視頻場景 GMV 的增速。

值得一提的是，2024Q4 快手海外整體收入同比增長 52.9%，線上營銷收入同比大增 83.5%；其中，巴西電商業務訂單規模持續上升，補貼效率和運營效率也有所改善，推動 2024 全年快手海外營收翻倍，海外業務經營虧損亦大幅收窄 57.2%。

雖然，近兩年“電商存量論”甚囂塵上，即所謂新舊電商平臺已然進入零和博弈的“貼身肉搏”、任何增量都要從別人口中“搶食”——但虎嗅認爲，以抖音、快手爲代表的直播電商平臺短短四年就撕開了一個近五萬億的口子（2024 年抖音 GMV 約 3.43 萬億，快手 GMV 約 1.39 萬億），重塑的是場景心智、消費決策，而非單純的消費習慣。

尤其，消費者面對傳統貨架電商過於冗雜的信息，直播帶貨通過篩選價格、品質、款式逐漸構築起“渠道品牌”，形成差異化認知，使得直播電商仍有不俗的攀升空間——艾瑞諮詢測算預估，2024-2026 年，中國直播電商市場規模年複合增長率（CAGR）高達 18%。

此外，一位業內人士對虎嗅分析：“抖音是流量場，對用戶交付價值侷限於內容、缺乏客戶持續挖掘，喜歡把‘肉燜在鍋裏’；快手以人爲維度，流量私域屬性強，並不打壓流量外流——相比抖音，快手特色在於明顯的達人風格、與粉絲更強的互動，且快手平臺提升達人貨幣化率的空間更大。”

順着這個趨勢發展下去，電商業務在高頻、剛需、覆蓋面廣泛等特性加持下，不排除會超過廣告與直播業務，成爲快手商業化的核心支柱。

當然， 平臺商業化最終都要用戶生態託底——一方面，快手提升了組織效能和運營效率；另一方面，通過不斷優化算法、增加優質內容供給、提高內容匹配效率等手段，快手用戶粘性與社區活躍度“穩中有升”：

• 先看用戶基本盤：Q4 快手 DAU（日活用戶數）同比增長 4.8% 達 4.01 億，MAU（月活用戶數）同比增長 5% 首次超 7.36 億——什麼概念，國內用戶日均使用時長超兩小時，還能衝破 7 億 MAU 的產品，微信、抖音後面就是快手了。

• 再看用戶粘性：Q4 快手 DAU / MAU 達 54.5%，用戶日均使用時長同比增長 5.8% 達 125.6 分鐘——試想一下，用戶日均停留兩小時的商業潛力——不僅能通過短視頻、直播對消費形成“俯衝”，還能迅速向本地生活滲透，與其他平臺展開一場“全面戰爭”。

在龐大的流量反哺下，快手用戶消費意願也進一步提升：內容、老鐵、生意構成了一個自洽的商業閉環：內容是承接人格化的載體、老鐵帶來信任與粘性、生意沉澱商業價值——2024Q4 快手電商月均買家數同比增長 10% 達 1.43 億，月活躍用戶滲透率進一步提升至 19.5%。

很多人讀完上述分析可能有點懵：怎麼快手各項數據全都支棱起來了？

虎嗅認爲，這很大程度上源於，快手最近兩年心態有了明顯變化——此前幾年，快手疲於追進抖音的兇猛漲勢，無論業務節奏還是打法都在不同程度地“效仿”抖音；如今，快手不再盲目追趕抖音，並通過組織瘦身、戰略調整、押注AI，逐漸摸準了自身的發展節奏。

外界忽視的一點還在於：快手這幾年在短視頻、直播電商、短劇等業務上“死死咬住”頭部陣營，保證了基本盤的穩固，體現出強大的“產品韌性”及頑強的好勝心，可由於抖音的光芒過於耀眼，反而使得大家低估了快手。

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