全面擁抱AI，網龍（00777）確立“AI+遊戲”和“AI+教育”雙核業務戰略，加速推進AI研發，佈局全球化，捕捉AI浪潮帶來的發展機遇。

智通財經APP瞭解到，3月26日，網龍發佈2024年財報，收入人民幣60.47億元，同比有所下滑，主要爲遊戲業務受產品優化及調整，以及子公司Mynd.ai受行業性需求回調影響，但業務全面AI化後，仍有不少產品獲得增長。在AI加持下，公司降本增效趨勢明顯，各項盈利指標均表現較爲搶眼。

期間，該公司毛利潤人民幣39.42億元，毛利率65.2%，同比提升3.3個百分點。另外，EBITDA利潤人民幣14.18億元，同比增長7.1%，剔除一次性非現金遞延稅項股東淨利潤人民幣6.46億元，同比增長17.4%，EBITDA利潤率及調整後的股東淨利率也分別提升至23.45%及12.6%。該公司宣派末期股息每股0.50港元，同比增長25%。

截止2024年12月，網龍淨現金高達人民幣21億元，擁有充足的“子彈”迎接遊戲+教育兩大AI主流應用場景下的未來黃金週期。

“遊戲+教育”全面擁抱AI

網龍的遊戲業務及教育業務已全面建立起AI生產線（AI Content Factory），今年DeepSeek橫空出世，該公司也第一時間全業務接入了DeepSeek大模型。

在AI+遊戲領域，在遊戲代碼編寫、審覈、策劃、設計、美術、推廣及客服等，全面落地DeepSeek等大模型，增強了遊戲體驗，同時降本增效，比如AI介入遊戲製作和生產環節，大幅降低研發人員需求，有效減少冗餘成本及費用。而AI配合內容端的長青IP戰略，不斷迭代技術及產品，提升玩家粘性及付費意願。

在內容端，該公司擁有多款爆款IP遊戲，包括《魔域》、《征服》、《英魂之刃》及《終焉誓約》等。2024年《魔域》作爲核心IP收入產品調整影響，但在AI賦能下，活躍用戶均保持增長，其中端遊MAU平均值同比增長16.1%，互通版提升37.5%；《英魂之刃》通過高品質內容更新和電競賽事佈局，實現長線精細化運營，同時藉助遊戲內AI陪玩的使用，有效提升各類玩家體驗，驅動期間IP端遊收入同比增長18.3%，ARPPU同比提升12.3%，連續兩年恢復增長。

在長青IP戰略下，該公司也不斷優化新產品線，包括《代號-龍》、《星海特工》以及《代號NW》等。同時該公司也將核心IP佈局海外市場，推動爆款遊戲在海外的滲透，旗下《征服-海外版》獲得不錯的成績，2024年收入（按當地貨幣算）同比增長8.8%。新遊戲《代號-龍》有望在今年於海外市場上線，推動遊戲出海戰略，以及實現多元化的收入體系。

在AI+教育領域，在國內早在2017年就已經佈局AI教育，2018年推出全球首款AI助教，2020年AI教育機器人STEAM課程進入小學課堂，2024年又推出元宇宙教育生態平臺EDA，2025年其資源生產中心也第一時間接入了DeepSeek，可以說該公司教育AI已經走在行業最前沿。而在海外市場，其以課堂科技設備作爲重要的AI入口，以Mynd.ai爲核心運營載體，推出多款AI互動式教學設備，以各國政府及學校等作爲需求突破口，不斷擴張市場。

Mynd.ai旗下普羅米休斯覆蓋超過100萬間教室的龐大安裝基礎以及穩固的經銷商和合作伙伴網絡，擁有AI教育設備廣泛的市場基礎。

2024年，普羅米休斯推出首個SaaS產品Explain Everything Advanced，今年1月份又推出了全新的ActivSuite智能平板SaaS平臺，教育界、企業界的ActivPanel智能平板用戶，未來將可通過這個SaaS平臺獲取最前沿的AI功能。該公司近期推出的ActivPanel 10及其模塊化架構反響熱烈，獲得市場認可。

此外，該公司通過和泰國政府合作打造AI教育平臺，爲發展中國家在AI時代實現高等教育、職業培訓領域的“彎道超車”；還通過收併購的方式，完善AI教育產業鏈佈局，比如旗下的馳聲科技，以及此前投資的Rokid等。該公司AI+教育已充分完成部署，隨着AI需求爆發，憑藉着規模優勢將持續釋放業績。

加碼AI研發及佈局AI產業鏈

作爲科技驅動型公司，網龍一直都非常重視研發投入，尤其是在AI浪潮下，在遊戲和教育突破應用的需求風口，AI已經成爲研發的主要陣地。

值得注意的是，AI的降本增效能力有望成果化釋放，進而優化研發費用率，提升盈利水平。遊戲業務研發佔比高，而AI作爲智能體介入研發環節，大幅減少研發人員需求，2024年研發人數下降了14%，而且AI顛覆遊戲製作和生產，通過自建AI生產線大幅提升50%-200%的效率，低成本高效內容產出有望帶來業績驚喜。此外，該公司管理層也談到，將通過AI持續降低員工成本。

除了研發投入外，該公司積極通過收併購以及合作的模式拓展AI產業鏈，保持最前沿的行業競爭力，比如旗下的香港子公司引入排名前五的大模型AI公司中科聞歌作爲戰略投資者。據瞭解，中科聞歌向創奇思價值人民幣7500萬元及AI資產，而中科聞歌自研的“雅意”大模型在能力上接近於DeepSeek，並已在金融、教育等領域開展規模化部署，未來在香港、海外市場部署AI服務有望貢獻增量利潤。

目前該公司的經營利潤基本由遊戲業務貢獻，2024年遊戲業務的經營分類利潤率爲23.5%，由於AI前期投入以及產品優化調整有所下滑，教育業務尚處於虧損狀態。不過AI全面賦能“遊戲+教育”，有望大幅降低期間費用，包括研發、銷售、行政以及財務費用，2025年預計遊戲業務核心利潤率保持穩定，教育業務朝着盈利邁進。

手握21億淨現金保障發展及分紅

網龍具有強大的現金流能力，這使得該公司能夠高AI研發投入以及快速佈局AI產業鏈。在過去六年，該公司經營現金流淨額每年都穩定超過人民幣10億元，展現了強勁的業務造血能力。截止2024年末，該公司淨現金達人民幣21億元，同比增長13.3%。

數據來源：公司財報

充裕的現金流在保障“AI+戰略”大方向投入的同時，其也積極通過回購+分紅方式，向投資者分享公司的發展成果，提升股東回報率。

根據東方Choice數據，網龍自2005年以來累計派息38次，平均分紅比例高達70.61%，2021-2024年普通派息穩定，其中前三年連續三年特別派息，其實該公司自上市以來，持續十八年保持半年度派息，累計分紅已超過每股18港元，比現價高出超70%。股息率也非常誘人，以2024年算，股息率近10%。

在資本市場，部分投資者對當前業績以及公司的AI趨勢認識不足，使得績後股價出現回調，不過估值回撤令股息率更加吸引價值投資者。而且該公司獲得投行看好，其中越秀證券研報稱，2025年初市場氣氛恢復，在AI概念和行業版塊利好因素支持下，網龍作爲早在2023年已在相關業務融入AI技術的港股市場“純正AI股”，預計其被低估的市值有機會回升，以反映隱含價值和優異的基本面。

綜合來說，AI應用浪潮席捲而來，作爲主流的應用場景，AI+遊戲以及AI+教育兩大戰略將持續驅動網龍業績增長。該公司以AI+戰略作爲大方向，持續投入研發及產業鏈的佈局，充分賦能兩大業務發展以及全面降本增效，帶動盈利能力提升。該公司擁有充裕的現金流及業務造血能力，年年分紅且股息率高有望獲得投資者長期青睞。