美國股市週五大幅下跌，投資者對貿易政策前景的不確定性加劇，以及通脹前景的進一步惡化，共同壓垮市場情緒。美股三大股指全線走低，科技股首當其衝，恐慌指數VIX飆升，反映出市場的極度緊張與不安。

道瓊斯工業平均指數收盤下跌715.80點，跌幅1.69%，報41,583.90點；標普500指數下挫1.97%，報5,580.94點，創下六週內第五週下跌；納斯達克綜合指數更是暴跌2.7%，報17,322.99點。以科技股爲主的納指受打擊最爲嚴重，主要受到大型科技公司股價集體回落的影響。

此外，德國DAX指數收於22461.52點，下跌0.96%， 法國CAC40指數收於7916.08點，下跌0.93%。納斯達克中國金龍指數（HXC）報7711.57點，大跌3.11%，萬得中概科技龍頭指數（DRAG）報4176.68點，下跌2.54%。 

谷歌母公司Alphabet當日下跌4.9%，Meta和亞馬遜分別下跌4.3%。這些科技巨頭的股價滑坡拖累整個市場情緒，進一步引發投資者對高估值股票的擔憂。在高利率環境下，科技股由於其未來盈利的貼現較爲敏感，往往成爲市場震盪時的首要犧牲品。

芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）在週五午盤一度飆升近20%，觸及22.18點，爲3月18日以來的最高水平，也是自3月10日以來最大單日百分比漲幅。VIX指數常被視爲“恐慌指數”，用於衡量市場對未來30天標普500波動幅度的預期，數值越高，表示投資者預期市場波動越劇烈。

本月早些時候，在3月11日股市劇烈拋售期間，VIX一度攀升至29.57點；而在本週三，由於美股連續三日反彈，VIX一度跌至16.97點，爲本月最低。VIX的劇烈波動顯示出當前市場情緒的不穩定性，投資者在政策不確定性和經濟數據分化之間左右爲難。

本週標普500指數累計下跌1.53%，道指下跌0.96%，納指跌幅最大，爲2.59%。以當前走勢推算，納斯達克指數3月將累計下跌逾8%，這將是其自2022年12月以來最糟糕的月度表現。

過去數週，通脹回升和政策不確定性仍持續困擾市場。美聯儲在3月議息會議上維持利率不變，但強調對通脹的警惕態度，讓市場對年內降息的時間點產生疑問。與此同時，白宮的貿易政策轉向保護主義，使得企業盈利面臨更多挑戰。

週五公佈的多項關鍵經濟數據也加劇了市場的緊張情緒。密歇根大學3月消費者信心終值顯示，美國民衆對長期通脹的預期升至1993年以來的最高水平。這一變化表明，儘管美聯儲在過去一年持續加息，通脹預期仍未完全得到控制。

與此同時，美國2月核心個人消費支出（PCE）價格指數同比上漲2.8%，環比增長0.4%，均高於市場預期的2.7%和0.3%。PCE指數是美聯儲最爲關注的通脹指標，其意外升溫強化了“通脹黏性強”的市場預期。消費者支出方面，2月環比增長0.4%，略低於預期的0.5%，顯示美國家庭支出意願有所降溫。

當前消費者面臨高物價壓力，而收入增長並未同步跟上，導致實際購買力減弱。消費作爲美國經濟的主要支柱，其放緩引發市場對未來增長的擔憂。

除了通脹數據外，市場對美國貿易政策的不確定性也是本週股市下跌的重要因素。隨着白宮一連串關稅聲明發布，投資者對全球貿易格局和企業盈利前景感到不安。比如此前宣佈對所有非美國製造的汽車徵收25%的進口關稅，引發汽車股普遍下跌。 

儘管市場週五遭遇重挫，部分分析人士認爲當前形勢尚未失控。Global X投資策略主管Scott Helfstein指出，雖然通脹數據高於預期、消費者支出略有疲軟，但整體而言並不算“災難性”的數據。他認爲這可能只是短期情緒的波動，投資者尚未徹底喪失信心。

“市場正在被兩面夾擊，”Helfstein表示，“一方面是針對主要出口行業如科技行業的關稅不確定性，另一方面是消費者支出放緩帶來的擔憂。”

不過，他也指出，截至目前，儘管市場波動加劇，但尚未看到大量資金流入貨幣市場基金，這意味着許多投資者選擇按兵不動，等待局勢明朗。

// 美國PCE超預期 //

美國商務部週五公佈的數據顯示，2月份美聯儲重點關注的通脹指標——核心個人消費支出（PCE）價格指數漲幅超出預期，引發市場對通脹回升和貨幣政策走向的關注。與此同時，消費者支出增長不及預期，表明美國家庭在面對物價上漲和經濟不確定性時變得更加謹慎。

數據顯示，2月核心PCE指數環比上漲0.4%，爲2024年1月以來的最大月度漲幅，使得該指標的同比增速達到2.8%，均高於市場預期的0.3%和2.7%。核心PCE剔除了食品和能源價格波動，被廣泛視爲衡量長期通脹趨勢的更可靠指標。

整體PCE指數方面，2月環比上漲0.3%，同比上漲2.5%，符合預期。儘管核心通脹略超預期，但分析師普遍認爲，此次數據並未“熱得離譜”，但也足以使美聯儲繼續維持觀望態度。

摩根士丹利財富管理首席經濟策略師Ellen Zentner表示：“今天的通脹數據不會促使美聯儲提前降息，尤其是在關稅政策仍充滿不確定性的背景下。”

在消費者方面，2月份支出環比增長0.4%，略低於市場預期的0.5%。與此同時，個人收入增長了0.8%，遠高於市場預期的0.4%。儘管收入增長強勁，但美國居民選擇更加謹慎地使用手中資金，個人儲蓄率升至4.6%，爲2024年6月以來最高水平。

從具體品類來看，商品價格上漲0.2%，其中娛樂類商品和交通工具漲幅居前，爲0.5%；汽油價格則下跌0.8%，在一定程度上緩解了整體價格壓力。服務價格上漲0.4%，住房成本上漲0.3%，仍是推動通脹的關鍵因素之一。

值得注意的是，該報告發布之際，市場正密切關注特朗普政府的新一輪關稅政策可能帶來的通脹壓力。儘管傳統觀點認爲關稅帶來的價格上漲屬於“一次性事件”，不構成長期通脹源頭，但此次關稅範圍廣泛，且可能引發全球性貿易戰，已讓部分美聯儲官員對通脹風險表達擔憂。

2024年，美聯儲曾累計降息1個百分點，今年以來則一直維持利率不變。隨着核心通脹數據反彈，疊加貿易政策變數，市場對美聯儲年內降息預期有所降溫。

總體來看，最新數據再次凸顯出美聯儲所面臨的兩難局面：一方面通脹略有回升、消費者態度趨於謹慎，另一方面，關稅政策的不確定性也加劇了經濟前景的複雜性。在這一背景下，市場預計美聯儲將繼續保持“耐心”的貨幣政策立場，等待更多數據來判斷經濟和通脹的真實走勢。

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