日前，“國貨彩妝第一股”毛戈平（01318.HK）發佈上市後首份財報。2024年，毛戈平實現營業收入38.85億元，同比增長34.6%；淨利潤8.81億元，同比增長32.8%；毛利率84.4%，較上年略降0.4個百分點。

　　分業務來看，彩妝產品收入23.04億元，佔比59.3%，銷量1297.95萬件，平均售價177.5元/件；護膚產品收入14.29億元，佔比36.8%，銷量457.76萬件，平均售價312.2元/件；化妝藝術培訓及相關銷售收入1.52億元，佔比3.9%，同比增長45.8%。

　　毛戈平是如今國內少有的以入駐高端百貨商場，線下專櫃銷售爲核心的國貨美妝品牌，截至2024年末，其品牌專櫃遍佈全國120多個城市，包括378個自營專櫃及31個經銷商專櫃。同時公司的專櫃配備了超過2800名專業美妝顧問，通過線下專櫃及美妝顧問與公司的用戶保持着零距離的接觸，爲用戶提供極致的美妝體驗。

　　在產品種類方面，公司也在不斷豐富和拓展公司的美妝產品矩陣，於2024年度內共升級及開發超過100個單品，截至2024年12月31日，公司的產品組合包括涵蓋兩個類別的400多個單品。

　　據財報，2021年至2024年，毛戈平淨利潤分別爲3.31億元、3.52億元、6.63億元、8.81億元，3年間翻了兩倍多。毛利率方面，2021年至2024年，毛戈平毛利率分別爲83.43%、83.83%、84.83%、84.4%，維持在83%以上，直逼貴州茅臺等白酒上市公司。

　　毛戈平創立於2000年，創始人毛戈平爲國內化妝界標誌性人物，以“換頭術”與“劉曉慶御用化妝師”兩大標籤爲大衆熟知。大打個人IP的毛戈平，初創時期便以高端專業美妝的定位切入市場。

　　2024年底，毛戈平在港交所上市。在上市後的三個多月以來，毛戈平股價從發行價47.65港元/股一路飆漲至118港元/股，隨後開始震盪盤整。3月10日，毛戈平正式被納入港股通標的。

　　雖然財報優異，資本市場也表現亮眼，但毛戈平過度依賴單一品牌、研發能力低於同行等隱憂仍然未得到解決，長期來看或對其健康發展形成阻力。

　　毛戈平旗下目前有兩大旗艦品牌，一個是主力品牌MAOGEPING，一個是至愛終生。不過相較於MAOGEPING這個市場廣泛接受的大IP，至愛終生並未被更多人所熟知，也未在本次財報中詳細披露。

　　往期財報顯示，2021年至2023年，其主力品牌MAOGEPING產品銷售收入從14.46億元增至27.55億元。在這三年裏，該品牌產品銷售收入佔產品銷售總收入比重分別爲96.6%、98.4%和99.0%。到了2024年上半年，MAOGEPING產品收入達18.87億元，佔總產品銷售收入的比重高達99.3%。

　　毛戈平另一個走大衆消費路線的品牌至愛終生，銷售越來越乏力。2021年至2023年，至愛終生產品年銷售收入從5045.5萬元降至2692.1萬元，佔總營收比重從3.4%降至1.0%。到了2024年上半年，至愛終生銷售收入爲1332.0萬元，佔比進一步降至0.7%，存在感幾乎可忽略不計。

　　研發投入不足，是毛戈平的另一痛點。

　　2021年至2024年，毛戈平的研發投入分別爲1370.3萬元、1454.8萬元、2397.5萬元和3231.1萬元，儘管費用逐年增加，但其營收佔比仍不足1%。

　　可供對比的是，2024年，上美集團的研發投入爲1.8億元，營收佔比爲2.6%；僅在2024年上半年，華熙生物研發投入就達到2億元，佔營收的比重爲7.13%。

　　毛戈平31日早盤一度大跌逾5%，截至發稿跌3.45%，報99.45港元/股。

（文章來源：深圳商報·讀創）