金吾財訊 | 浦銀國際發研報指，亞盛醫藥(06855)2024年公司實現收入人民幣9.81億元(+342%YoY)，其中知識產權收入爲6.78億元(來自武田的選擇權付款)，耐立克銷售收入爲2.41億元(+52%YoY)，符合市場預期；淨虧損爲4.06億元(-56.2%YoY)，符合市場預期；研發費用爲9.47億元(+34%YoY)，銷售費用爲1.96億元，同比基本持平(+0.3%YoY)。2024年底現金及現金等價物爲12.6億元，疊加2025年1月公司於納斯達克上市成功融資1.325億美元(約人民幣9.67億元)以及後續產品收入及武田的潛在選擇權行使費，公司在手現金充沛，可支撐公司運營至2027年底。該行表示，耐立克CML-CP全人羣適應症已於年初納入醫保，有望在2025年迎來強勁收入增速：中國市場方面，耐立克於2024年在中國實現銷售收入2.41億元(+52%YoY)。展望2025年，隨着耐立克的新適應症，即對第一代和第二代TKI耐藥和/或不耐受的CML-CP成年患者，已於2025年初被納入醫保，由於新適應症患者人數是此前醫保適應症(T315I突變CML-CP或CML-AP)的4-5倍，耐立克有望在2025年實現強勁銷售增長，管理層表示今年1-2月份銷售數據已超越公司預期(即使有春節假日因素影響)。該行預測耐立克今年銷售有望翻倍，達到約5億元銷售收入。未來適應症擴展方面，TNPh+ALL三期有望於2025年完成入組，2026年向CDE遞交上市申請；GIST適應症有望於2025年完成病人入組。海外市場方面，公司已於2024年2月獲得FDA批准進行POLARIS-2試驗(CML-CP適應症)，目前正在推進患者入組，預計2025年底完成入組，2026年向FDA提交上市申請；預計2025年有望獲得FDA批准進行國際3期POLARIS-1試驗(TNPh+ALL適應症)。該行預測公司2025E/2026E/2027E有望實現達到6.2/29/20.4億元總收入，包括5.5/7.1/8.8億元產品收入，2025E/2026E/2027E歸母淨虧損/盈利分別爲10.7億元淨虧損/11.2億元淨盈利(主要得益於武田選擇權行權費收入)/1.5億元淨盈利(該行預計2027年實現盈虧平衡)。基於DCF估值(WACC：10%，永續增長率：3%)，該行得到公司港股目標價57港元，給予“買入”評級。