微軟砍單1.98GW爲分期4年，相當於每年實際砍單爲500MW。分佈的數據中心包括US Atlanta，US Wisconsin，US San Antonio 2 facility，US Kansas City， US Cedar，US Illinois，以及EU 390MW。

在TD Cowen出傳出MSFT放棄2GW數據中心後，我們與一直緊密聯繫的CSP專家再次溝通了解了情況。

我們在2月中曾經與該專家聯繫，並詳細瞭解了微軟延遲兩個IDC項目的原因，後續也被The Information/TD Cowen等證實。

當時該專家提到Deepseek正在迅速帶來GPU利用率的上升，這主要因爲客戶會出現Double Purchase情況，即在試用Deepseek的同時保留GPT/Llama等的使用，需要2個月時間觀察最終影響。

我們與其他的北美算力租賃專家溝通，其結果也都基本一致。

本次與該專家溝通，出現了新的變化。對於文中的CAPEX估算不用過於在意，很難準確，主要看邊際變化。

下面總結一下專家的溝通信息：

1.MSFT 這次總共放棄1.98GW 租賃需求：

·其中歐洲390MW, 其餘是美國本土。

·本次砍需求與OpenAI有關，但也與Deepseek的傑文斯悖論開始減弱

·在Deepseek上線後同時使用Deepseek與GPT/Llama的客戶，開始從同時試用/測試，過渡到最終模型

·下游部分客戶從GPT轉向Deepseek導致原先需求增長預期有所放緩，疊加部分使用Llama中低端模型的客戶對高端算力GPU的需求也沒那麼高

2.MSFT因此可能會削減CAPEX：

·專家預計MSFT FY26 CAPEX可能會下降5-10億美金

·專家預計MSFT FY27 CAPEX可能會持平或者微增到82-84Bn，其主要取決於Rubin的需求情況

·專家預計MSFT FY28 CAPEX可能會出現同比下滑，因爲屆時MSFT希望更多采用自研ASIC

·專家認爲MSFT的CAPEX放緩，主要因MSFT不需要自研模型投入，以及與OAI關係變化導致

3.META與GOOG可能不會出現類似情況：

·META與GOOG目前都還有前沿模型投入，MSFT的CAPEX放緩不能作爲META與GOOG後續CAPEX趨勢的依據

4.考慮到MSFT砍需求，以及Deepseek對OpenAI的影響，MSFT CY25/26年的租賃收入可能下滑：

·CY25從4.4Bn預期下滑到4.1Bn

·CY26從9Bn預期下滑到8Bn

·OpenAI API Chatbot類型需求正在因Deepseek出現而放緩，但金融/政府/醫療企業仍然在加速投資

·GB200上線後，對已出租的H卡租賃價格影響非常有限，主要因目前的價格大多都是長約；但新簽約的H卡租賃價格仍然會繼續降低，導致利潤率邊際下滑，同時利用率也可能會有15%幅度下滑

·GB200目前Azure已經上線2萬卡，5月會陸續上線6-7萬卡，與之前鳳凰城IDC的推進進度一致

5.Coreweave的CAPEX下調可能也與Deepseek有關：

·Coreweave的CAPEX也受到IPO融資能力影響，出於現金流考慮下調

·下游客戶與MSFT出現的情況類似，因爲受到Deepseek的影響，以及GB200本身供應鏈問題，對GB200需求邊際下降，因此Coreweave計劃降低GB200需求，並在未來轉移到GB300上，短期增加了部分H200卡

·之後CAPEX是上調還是下調不好說，等待GB300情況

6.OpenAI的CAPEX仍然激進：

·Oracle FY26 CAPEX預計25Bn，其中16-17Bn來自OpenAI需求

·OpenAI後續會自建1-2個大型IDC用於自研ASIC需求

本文來源：共識粉碎機，原文標題：《微軟砍單以及傑文斯悖論效應疑似減弱（全文）》