智通財經APP獲悉，華創證券發佈研報稱，白電及廚電板塊24年需求顯著改善，零售端同比高增，估值觸底反彈。目前板塊估值穩步提升，目前估值仍處於近年底部，板塊配置性價比凸顯。關注內銷、出口及核心零部件三大投資主線。內銷持續看好白電產業鏈量價齊升，出口訂單持續高景氣，一帶一路新興市場空間廣闊，有望貢獻出口增量;同時，人民幣進入貶值通道，出口企業匯兌收益有望拉動盈利修復。白電景氣度超預期帶動上游核心零部件需求超預期。

華創證券主要觀點如下：

需求顯著改善，估值觸底反彈

白電板塊，根據產業在線數據，24年家用空調累計內銷出貨量10415萬臺，同比+5%，其中，Q4內銷出貨2038萬臺，同比+24%，相較Q3內銷同比-10%，Q4增速環比大幅提升。自7月底“以舊換新”政策落地，包括空調在內的多品類終端零售表現良好。25年1月家空內銷出貨量721萬臺，同比-1.5%，該行預計主要受春節錯期、年初淡季及爲側重外銷等因素共同影響。

廚電板塊，24年首度納入補貼名單，零售端同比高增。根據奧維雲網數據，2024年油煙機線下累計銷量同比+30.5%，線上同比+8.2%，其中Q4線上實現雙位數增長，線下銷量+83.6%，同比大幅增長;25年1月，線上/下同比分別+14.2%/+2.7%。24年洗碗機線下零售額同比+32.2%，線上同比+17.0%;其中Q4線上增長再提速，同比+36.8%，線下同比增速達72.4%，零售端整體表現亮眼。

板塊估值修復，仍具備較高配置性價比

21-22年原材料價格飆升加劇企業成本壓力，疊加終端需求偏淡，家電板塊估值大幅回調。23年夏季空調需求旺盛，以白電爲代表的板塊業績穩健。在高股息及排產數據超預期背景下，24年開年白電板塊估值修復，5月中旬後略有回調;隨着7月底以舊換新等利好政策落地，板塊估值穩步提升，目前估值仍處於近年底部，板塊配置性價比凸顯。

截至2024Q4，公募基金重倉總市值28975億元，家電股重倉佔比4.06%，環比24Q3下降0.30pct，整體家電板塊配置維持高景氣度。其中，主動基金白電標的超配2.67%，黑電低配0.03%，廚衛低配0.04%，小家電低配0.03%，零部件超配0.10%，照明低配0.04%;白電板塊配置比例持續提升，零部件依舊延續超配勢頭。

風險提示：匯率波動風險;原材料價格波動風險。