【中信建投：關注避險需求擴容對金價的支撐】金十數據4月2日訊，中信建投證券研報表示，1月初漲價行情啓動以來，銅、金價格均攀至歷史極高位置，但銅金比卻降至歷史偏低水平。銅、金共同定價有兩條宏觀線索：關稅博弈不確定性以及美國流動性轉寬鬆，這是銅金共漲原因。只不過銅的供給不如去年緊張，而年初黃金背後的避險屬性較強，故銅金比不如歷史往期水平。二季度，銅、金價格大致分兩步走。搶出口減弱之後，“囤貨”邏輯弱化，銅、金價格短期或有調整壓力。隨後全球關稅浪潮持續演繹，銅和金聯動性減弱，關注避險需求擴容對金價支撐。金價偏複雜，關鍵在於未來避險屬性走勢：若關稅博弈溫和收斂，黃金避險需求（尤其北美地區）降溫；若關稅博弈加劇，黃金避險屬性抬升，金價仍有上漲驅動力。