金吾財訊 | 中泰國際研報指，藥明生物(02269)2024年收入同比增加9.6%至186.8億元（人民幣，下同），股東淨利潤同比下降1.3%至33.6億元，反映核心業務盈利的經調整淨利潤上升1.8%至47.8億元，總體看下半年情況好轉，業績超預期。該行指，公司下半年新增項目數量較上半年增加約50%，導致扣除出售的愛爾蘭工廠訂單後，2024年底的未完成訂單總額同比增加5.1%。由於美國衆議院2024年提出的衆議院版本生物安全法案中提出，希望美國藥企2032年1月1日前退出與藥明康德等五家生物科技企業的合作，而且衆議院已於2024年9月大比數通過該草案，該行因憂慮海外企業將逐步減少訂單，去年下半年曾大幅下調收入預測，尤其是對2027年後做了保守預期。然而美國在今年出臺的《2025財年國防授權法案》中暫未提及生物安全法案，根據該行近期在醫藥行業的多方瞭解，按目前情況預計2025年內出臺生物安全法案的可能性不高。考慮到公司2024年下半年業績超預期，而且在手訂單也穩健增長，該行將2025-26E收入預測分別上調8.5%、14.1%，股東淨利潤預測分別上調14.1%、6.8%，經調整淨利潤預測分別上調6.7%。由於預計美國生物法案預計2025年內難以出臺，因此該行也上調2027年後的收入預測，並將DCF模型中的永續增長率假設上調至2.0%。由於港股市況的好轉，該行也下調DCF模型中風險溢價假設，目標價上調至27.00港元，維持“中性”評級，後續該行將繼續關注美國生物法案動向。