金吾財訊 | 光大證券發研報指，華潤萬象生活(01209)2024年實現收入170億元，同比+15.4%，其中商業板塊收入62.7億元，同比+21.4%；物業板塊收入107.2億元，同比+11.6%；實現毛利56.1億元，同比+19.5%，毛利率爲32.9%，同比+1.1pct，歸母淨利潤36.3億元，同比+23.9%；宣派末期股息每股0.643元人民幣，特別股息每股0.614元人民幣。該行表示，購物中心經營出色，新增在管數量達到近五年新高，商管業績高速增長。截至 2024年末，公司爲118個已開業購物中心提供商業運營服務(較2023年末增加20個，新增數量爲近五年新高)，2024年公司項目運營出色，旗下在管購物中心實現零售額2150億元，同比增長18.7%，業主端租金收入262億元，同比增長19.2%，業主端經營利潤率65.1%，同比提升0.4pct，出色的經營表現帶動公司購物中心相關業務板塊實現收入42.1億元，同比增長30%，佔總收入比重24.7%；毛利30.6億元，同比增長31.2%，佔總毛利比重爲54.5%。該行續指，公司是國內購物中心商管領域龍頭，品牌定位高端；關聯方華潤置地經營穩健，住宅物管項目交付保障性強；鑑於公司人效持續提升，購物中心經營表現出色，且毛利率同比提升，該行調整公司2025-2026年歸母淨利潤預測至39.9/44.6億元，原預測39.4/43.5億元，新增2027年預測爲50億元，當前股價對應PE爲18/16/15倍，公司分紅慷慨，股息率具備吸引力，投資價值凸顯，維持“買入”評級。