雖然啤酒行業去年整體銷量下行，但中高檔產品還在增長，高端化趨勢依舊。

智通財經APP獲悉，4月2日晚，重慶啤酒年報正式出爐：2024年實現營收146.45億元，歸母扣非淨利潤12.22億元，銷量297.49 萬千升。至此，除了燕京啤酒，其他主要啤酒上市公司2024年的詳細經營數據均已披露。

啤酒企業的成本端進一步優化。華潤啤酒、百威亞太、青島啤酒、重慶啤酒去年成本均有所減少。青島啤酒營業成本減少7.72%、重慶啤酒營業成本減少0.03%， 華潤啤酒、百威亞太的銷售成本（港股口徑，視同爲營業成本）分別同比下降2.9%、8.9%。在財報中，幾家啤酒企業普遍將成本下降歸功於大麥價格下行、包裝成本下降以及成本管控措施。

啤酒的生產成本中，玻璃、鋁等包裝材料和麥芽等原材料能佔到六七成左右，其採購價下行將直接帶動噸成本減少，從而利好報表表現。

相比2023年，2024年中國進口大麥價格整體下滑約兩成，一直到2024年底進口大麥價格依然比前一年同期有10%的降幅。這背後包括主產國豐收、飼料需求疲軟及中國取消對澳大利亞大麥反傾銷等多重利好。

2024年中國的玻璃價格也處於過去三年來的相對低點，而瓦楞紙去年市場均價也有數個點的跌幅，與啤酒企業財報中包材採購額變化幅度保持一致。

今年這一趨勢有望延續。華福證券研究認爲，大麥成本下降，其他原材料成本亦有改善趨勢，預計成本端的紅利將延續至2025年。啤酒股今年基本面有望好於去年。

高盛研究預計高端市場在2025年的復甦程度相對大衆市場更高，這將推動該行的模型更新，延續高端市場在2024年第四季度及全年的優異表現(2024年銷量同比下降2.7%，而整體銷量下降5.8%)，並引領均價上升。2024年高端市場主要由白啤驅動，而鮮啤受餐飲渠道疲軟影響。

啤酒相關產業鏈港股企業：

百威亞太(01876)、華潤啤酒(00291)、青島啤酒股份(00168)、北京控股（00392）