2025年一季度，港股市場共有15只新股IPO，同比增長約25%；合計募資182億港元，同比增長約279%。港股IPO募資額大幅飆升，新股火爆百倍超購頻現，以致香港證監會出手限制孖展融資至最高10倍。

相比之下，一季度美股市場有57只新股IPO，同比增長約58%；合計募資87億美元，同比增長約9%。A股市場有27只新股IPO，同比下降約10%；合計募資165億人民幣，同比下降約30%。

來源：LiveReport大數據

一、IPO發行趨勢

今年一季度，港股已有15只新股IPO上市，累計募資額同比大增約2.8倍至182億港元，顯示了新股市場的火爆程度。3月份共6只新股IPO上市，募資近102億港元，數量雖未增加但募資額較上年同期增逾4倍。

來源：LiveReport大數據

蜜雪集團(2097.HK)於3月3日正式在港上市，募資39.73億港元，爲自去年12月份以來港股最大IPO。此外，赤峯黃金(6693.HK)、南山鋁業國際(2610.HK)各募資28.22億、23.47億港元，A股赴港A+H和分拆赴港上市的熱潮加劇。

來源：LiveReport大數據

另外，找鋼集團-W(6676.HK)於3月10日成功通過SPAC借殼方式登陸港股，繞開傳統IPO的複雜流程實現上市，成爲港股市場第二家De-SPAC案例，也是首家通過De-SPAC在香港上市的內地企業。

目前已通過港交所聆訊的企業還包括正力新能、映恩生物、派格生物，預計在不久之後也將陸續登陸港股市場。此外，3月份還有14家公司遞表港交所，包括京東工業、雲知聲、海辰儲能、江波龍、博泰車聯網等。

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據LiveReport大數據統計，目前已有逾36家A股公司擬赴港實現A+H上市，包含已遞表的16家、已公告的17家。其中，寧德時代於3月25日通過備案，耗時僅25天，成爲最快獲境外上市備案的企業，或將很快在港上市。

來源：公司公告、市場消息、LiveReport大數據，截至2025/3/31

據市場消息，寧德時代可能募資超過50億美元，成爲今年港股最重磅的IPO。彭博行業研究預測，今年香港IPO融資額或將翻一番，超過220億美元，而寧德時代的上市正是其中的一個重要原因。

二、認購中籤情況

從認購情況看，蜜雪集團無疑是最爲火爆的一隻，其公開認購人數高達26.5萬人，創下近年打新人數的記錄，公開認購倍數達5258倍，並以超1.8萬億港元的凍資規模登頂港股歷史“凍資王”。

此前，上一隻大熱票布魯可也獲得了超過12萬人的搶購，公開認購倍數達6000倍，一手中籤率只有10%。蜜雪集團的一手中籤率更低，僅8%。

在蜜雪集團之後，舒寶國際、維升藥業等也獲得了不俗的公開認購倍數，整體新股市場熱情較爲高漲。儘管其餘幾隻新股的體量難以同蜜雪集團相比較，但從中籤率上可以看出，受歡迎的熱門股委實“難搶”。

來源：LiveReport大數據

此外，“套路回撥”在3月份重現，月底上市的江蘇宏信公開認購倍數爲46.96倍，國配認購倍數僅0.93倍，使得最終回撥比率爲16.6%，一手中籤率3.91%。

新股百倍超購的頻頻出現，也引起了香港證監會的關注。近期，香港證監會對數家選定持牌法團在提供IPO認購及融資服務的風險管理手法、監控措施以及合規情況作出檢視，並提出了相應的監管指引。

其中要求，持牌法團需向客戶收取最低10%的預認購資金要求、財務風險管理措施、獨立存放認購資金等。也就是說，新股孖展融資最高將限制在九成（即最高10倍融資），同時乙組的投資門檻也將隨之提高，迫使IPO市場迴歸理性。

三、新股上市表現

從首日漲幅看，今年一季度港股新股整體上市表現較爲出色，加權平均漲幅超11%，但兩極分化現象較爲明顯。

16只新股中有8只收漲，5只收跌，3只收平，其中蜜雪集團、布魯可、舒寶國際等熱門股上市首日均上漲超過30%，海螺材料科技首日跌超40%。

來源：LiveReport大數據

從實際收益看，若按“穩中一手”方式打新並以上市首日成交均價賣出，投資者的一手賬面收益（不計手續費）約有1.74萬港元，平均打新收益率將近20%。不過，布魯可、蜜雪集團兩隻新股貢獻了絕大部分收益。

來源：LiveReport大數據

值得注意的是，近一年來“套路回撥”新股的暗盤收益率依然十分可觀，但首日收益率則已不再穩賺不賠。例如3月底登陸的江蘇宏信，暗盤上漲幅度達32.4%，但首日高開低走，最終只得收平。

據LiveReport大數據，2024年至今公開認購超過15倍但國配認購不足額的新股，因股份分配集中，通常在暗盤或者首日具有較好的市場表現（平均暗盤漲超40%、首日漲超37%），整體來看暗盤表現要好於上市首日。

來源：LiveReport大數據

文章來源：活報告公衆號