金吾財訊 | 交銀國際研報指，九毛九(09922)2024年全年收入同比增長1.5%。店鋪層面經營利潤同比下滑30.5%，對應經營利潤率12.6%。淨利潤率下跌至0.9%（2023年：7.6%）。派息率達93%（2023年：43%）。各品牌業績承壓。太二通過產品創新應對外部壓力，但翻檯率、同店銷售額、人均消費、店鋪層面經營利潤均下跌。慫火鍋和九毛九的同店銷售額分別下降31.6%/13.0%。對於太二品牌，公司將以往的明確開店目標轉向存量門店迭代升級。慫火鍋品牌計劃採取穩健的開店節奏，未來3年集中於廣東和華南地區。公司持續發展鮮貨菜品。自慫火鍋推出鮮貨產品後。鮮貨佔比逐步提升。該行指，各個品牌的同店表現呈現初步企穩跡象，日均收入環比4季度有小輻改善，客單價亦止跌回升（環比低個位數）。然而，春節後淡季疊加外部環境不確定性，同店復甦趨勢仍承壓。該行續指，公司的開店指引相對謹慎。然而，公司積極調整門店經營模式，通過關閉低效門店、簡化運營流程和強化數字化管理，有望逐步提升存量門店的盈利能力。同時，客單價止跌回穩，需求端或已觸底，在一系列政策支持下有望回升。目標價3.14港元基於19倍2025年市盈率（過去一年平均市盈率上調一個標準差），維持中性評級。