智通財經APP獲悉，瑞銀髮布研報前瞻法拉利(RACE.US)第一季度業績，稱在奢侈品板塊面臨挑戰的背景下，看好法拉利的投資前景。該行將未來三年每股收益預期下調3%，下調目標價但維持買入評級。

該行預計，法拉利第一季度的業績將再次證明其品牌實力和商業模式的優越性。儘管宏觀經濟形勢複雜，但高端市場需求持續超過供給。

此外，本週法拉利宣佈美國市場部分車型提價最高達10%，以應對25%的汽車關稅，這一舉措對公司利潤的影響有限，利潤率可能面臨50個基點的潛在風險，卻凸顯了法拉利獨特的定價能力，消除了股票的一大關鍵不利因素。

該行預計，法拉利今年開局強勁，第一季度可能是全年表現最強勁的季度，尚未受到關稅影響，且Daytona車型的交付量將達到全年最高。

因其憑藉專注於稀缺性的經營策略和穩固的客戶關係，以及展現出的強大執行力和穩定業績表現，在奢侈品行業整體面臨挑戰的環境中，該行繼續看好法拉利。受外匯和關稅影響，該行將2025/2026/2027年的每股收益預期下調3%。維持“買入”評級。

第一季度業績前瞻：開局強勁

法拉利將於5月6日美股開盤前公佈第一季度財報。該行預計第一季度集團銷售額爲17.75億歐元，按固定匯率和報告匯率計算同比增長12%(外匯影響可忽略不計)。

在汽車和零部件板塊，預計營收按固定匯率計算增長10%，出貨量同比增長4%，產品組合及略高於去年的個性化定製服務(銷售額佔比從19%提升至20%)將帶來7%的價格混合貢獻。

該行預計贊助、商業和品牌業務營收同比增長30%，主要得益於惠普的贊助以及F1賽事收入的增加。由於利潤表尚未受到美國關稅影響，該行預計第一季度EBITDA爲6.86億歐元，利潤率爲38.7%，同比上升50個基點;EBIT爲5.23億歐元，利潤率爲29.5%，同比上升160個基點。

該行將2025/2026/2027年的每股收益預期下調3%。主要驅動因素包括：a)外匯匯率的更新，導致2025年營收面臨90個基點的逆風，並對利潤率產生輕微負面影響;b)美國關稅的實施，雖然價格上漲使有機增長率提高了120個基點，但對利潤率產生了負面影響。

總體而言，該行預計2025年EBITDA利潤率和EBIT利潤率將分別下降8%至37.7%，和下降7%至28.7%。

估值：買入，目標價520美元，潛在漲幅11%

法拉利股票目前的估值爲2025年預期EV/EBITDA的27倍，2026年預期的25倍，2024-2027年的銷售額和每股收益複合年增長率分別爲8%和9%。該行的目標價基於1年遠期EV/EBITDA倍數27.5倍(之前爲31.3倍)。由於盈利預期下調和行業估值倍數下降，該行下調了目標價。