智通財經APP獲悉，美國破產法院法官Christopher Lopez駁回了強生公司(JNJ.US)利用破產程序解決9萬多起未償還滑石粉索賠的請求後，摩根大通對此發表了評論。總體而言，雖然強生股價下跌，但小摩認為，股價已經反映了約100億美元的滑石粉訴訟的債務，而額外的債務相對於強生的市值來説是微不足道的。小摩維持強生“中性”評級。

週一，德克薩斯州的一名聯邦法官否決了強生第三次試圖讓其創建的子公司宣佈破產該提議旨在終止指控其嬰兒爽身粉和其他滑石粉產品導致卵巢癌的訴訟，即這是該公司破產策略第三次在法庭上失敗。

強生公司曾聲稱，該計劃得到了83%的索賠人的支持，高於美國破產法規定的75%的要求，以解決數萬起指控該公司滑石粉導致癌症的訴訟。根據該計劃，子公司Red River Talc將宣佈破產，然後獲得約90億美元的資金來支付索賠人，而不是通過法律訴訟。

強生面臨着一條不確定的道路，案件被駁回，原因是法官通常所説的不正當的投票程序使一半以上的選票無效。Lopez稱索賠人的投票存在缺陷。Lopez批評強生公司，稱該公司“為數千名債權人提供了不合理的短投票時間，而且不惜一切代價達到75%的比例”。

強生的訴訟和解被駁回，原因是無法證明原告對此案的投票的正當性。強生需要75%的原告支持其和解，該公司報告稱，約83%的原告投了贊成票。然而，法庭摘要表明，這些投票中至少有一半被裁定無效，因為他們依賴於委託書，而由於索賠人投票的時間不合理地短暫，以及/或不恰當地依賴於約定書中的一般語言，委託書沒有得到支持。總的來説，法院的“現場”評估導致案件被駁回，這是這些因素(相對於任何單獨因素)的綜合結果。

在這一點上，故事的下一步還不清楚。不過，此次更新無疑是一個驚喜和挫折，因為結構和解似乎得到了一大羣原告的支持，並代表着強生公司向訴訟邁出了重要的一步。從這裏開始，強生可以進一步更新/重審其滑石粉訴訟和解，並回到原告那裏尋求支持。或者，該公司可以尋求與大量支持和解的原告達成和解，同時與頑固分子提起訴訟，或者尋求庭外和解(Lopez法官鼓勵這種做法)。

正如裁決所指出的，滑石粉訴訟和解確實“得到了大量支持”，包括“一些一開始反對該計劃但現在支持它的公司”，但目前尚不清楚強生是否會推進一項不涉及未來滑石粉索賠的和解。強生的股價已經反映了約100億美元的滑石粉訴訟負債，但裁決再次引入了滑石粉訴訟的不確定性。小摩指出，雖然強生的股價下跌，但其股價已經反映了約100億美元的滑石粉負債，即使強生的總負債大幅增加，對公司價值的影響也不大(每增加50億美元的負債，對強生來説相當於每股約2美元，略高於其市值的1%)。

小摩表示：“在我們看到問題進一步澄清之前，如果強生的估值過度反映了任何潛在的滑石粉訴訟風險，我們也不會感到驚訝。”