來源：金十數據

　　以尾部風險對沖聞名的Universa投資公司創始人馬克·斯皮茨納格爾（Mark Spitznagel）近日拋出驚人觀點：“人類史上最大泡沫尚未破裂，市場或先經歷‘狂歡式衝頂’，最終將迎來比2008年更慘烈的崩盤”。這位精準預測多次危機的“黑天鵝”獵手，自2022年以來卻持續看多美股，當前更自詡爲“華爾街最樂觀的基金經理”。

　　儘管今年美股受特朗普關稅政策與聯邦裁員衝擊下跌，斯皮茨納格爾認爲這僅是“虛假回調”。他在上週五接受採訪時強調：“我們仍處於歷史性泡沫中，其破裂時的破壞力將遠超次貸危機”。他將泡沫歸因於債務膨脹與美聯儲激進加息的滯後效應，警告最終崩盤可能導致“80%的暴跌”。

　　斯皮茨納格爾的獨特之處在於同時持有兩種對立判斷：短期看好“金髮姑娘”行情——經濟軟着陸預期與美聯儲鴿派轉向形成完美組合；長期則堅信“硬着陸”不可避免。他解釋稱：“當軟着陸轉爲硬着陸，美聯儲的寬鬆將演變爲恐慌性救市，這正是崩盤的導火索”。

　　這種矛盾立場反映在操作策略上：其管理的150億美元基金持續購買看跌期權進行對沖，同時增持股票。“我等待‘狂歡式衝頂’已兩年半，現在依然認爲它會發生”，他透露。這與近期華爾街普遍下調標普500年終目標、上調衰退概率至50%形成鮮明對比。

　　斯皮茨納格爾特別指出，美聯儲2022-2023年的加息週期雖已轉向降息，但貨幣緊縮的滯後效應正在發酵。他描繪出清晰的危機演進路徑：“經濟增長放緩→通脹降溫→債券收益率下跌→經濟轉向→市場崩潰。這個過程如同巨輪緩慢轉向，我們已進入黑天鵝領域。”

　　對於當前市場，他提醒投資者關注三大轉折信號：增長放緩、通脹回落與美債收益率下行。儘管承認“環境已具備危機爆發的所有條件”，他仍堅持短期看多立場：“經濟衰退的延遲意味着更多上行空間”。

　　“這次沒有什麼不同，歷史從來不會改變”，斯皮茨納格爾反覆強調。他以1929年大蕭條與2000年互聯網泡沫爲例，指出市場總在“這次不一樣”的幻覺中走向崩潰。當被問及時機判斷時，他拒絕給出具體時間表：“試圖精準預測頂點如同空手接白刃，我們只需保持警惕”。

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