作者 | On the Pulse

編譯 | 華爾街大事件

特朗普的關稅即將到來，而美光科技公司( NASDAQ: MU ) 似乎可能會陷入困境，它將處於最有吸引力的水平，到本週末將徘徊在 52 周低點。該股已經經歷了一些動盪時期，6 個月圖表特別波動，如下圖所示。

這趟過山車之旅現在已接近底部，本週一該股收於每股 87 美元。雖然這個數字對想要開倉的投資者來說可能很有吸引力，但建議等到特朗普的“解放日”之後再入手，因爲預計在新的關稅打擊美國以外的半進口產品的情況下，股價會進一步下跌。考慮到週三之後特朗普的關稅世界將使消費品的零部件變得更加昂貴，消費品可能會變得更加昂貴，因此美光的股價可能會受到週三新聞的拖累。這對投資者來說是好事，因爲這意味着美光的股價正接近 52 周低點 83 美元，目前的水平被低估了。考慮到人工智能的大局需求依然存在，該股將很快從低點反彈。美光向大型人工智能公司出售大量 DRAM 技術，準備利用這一優勢並增加其營收。

不久前，市場對任何與人工智能相關的事物都相當悲觀，我們在 1 月底看到人工智能的所有產品都遭遇了大幅拋售。美光也未能倖免。在DeepSeek拋售期間，美光股價下跌了 15%，在公佈業績後，股價再次暴跌。所以明天之後，所有的壞消息都應該被計入這隻股票中，考慮到內存需求仍然存在，預計會有更多上漲空間。

美光提供內存和存儲技術，其業務分爲兩部分：DRAM 和 NAND。顧名思義，DRAM 是一種隨機存取半導體存儲器，可將每位數據存儲在存儲單元中。這構成了美光每季度收入的核心部分，3 月份的報告收益宣佈，在總計 81 億美元的收益中，有 61 億美元來自 DRAM。剩下的 19 億美元來自他們的 NAND 技術，涵蓋閃存存儲。由於 DRAM 現在佔美光總收入的 76% 以上，如果 DRAM 表現良好並顯示出良好的市場增長，美光的總收入也將如此。

美光目前擁有 DRAM 技術第三大市場份額，僅次於三星電子有限公司 ( OTCPK:SSNLF ) 和 SK 海力士(22% )。我們的日常智能手機和 PC 需要 DRAM 在運行文件時提供臨時存儲。分析師喜歡這個市場份額百分比的原因是，美光看起來將很好地利用今年 PC 復甦的機會，我們應該會在 10 月份看到這一點。10 月中旬，微軟 Windows 10 支持即將結束，這將導致消費者更新他們的產品。銷售額的增長將體現在定於 6 月份發佈的下一季度財報中。隨着美光收入健康增長，他們爲自己設定了 86-90 億美元的合理指導目標，與華爾街 88.1 億美元的共識一致。

目前的趨勢表明，人工智能將長期繁榮，美光人工智能內存的需求依然存在。高帶寬內存市場在 2024 年的價值爲56 億美元，由於其在人工智能計算中的重要性，預計未來 10 年將增長到 225 億美元。人工智能芯片本質上需要的是高速內存，美光最新的 DRAM 技術可以提供高速內存。高速內存人工智能市場預計將同比增長 42%，最終將達到整個 DRAM 市場的 50%。這對美光來說是個好消息，因爲他們佔據了當前 DRAM 市場的 1/5 以上。

美光的 HBM 銷售持續增長，最新財報顯示，HBM 收入環比增長超過 50%，創下季度收入超過 10 億美元的新里程碑。僅 HBM 一項就能帶來 10 億美元的收入，這可不是開玩笑的；這佔了季度收入的 12% 以上。事實上，在最新的財報電話會議上，美光強調需要提高其現有設施的 HBM 產能，因爲 2026 年的需求已經非常大。2025 年 HBM TAM 估計值上調至 350 億美元以上。

預計特朗普將於明天宣佈新的關稅，他稱之爲“解放日”。關稅將打擊半導體進口，這對美光來說是個壞消息。儘管許多人認爲這項關稅是對美國的自我傷害，就像美光的情況一樣，但分析師相信特朗普會堅持下去。從短期來看，這種消息會損害美光的股價，但建議投資者買入美光的股票。

今年美光的股價波動很大。他們的市值略低於 1000 億美元，具體來說是 970 億美元。考慮到 DeepSeek 的拋售，他們的股價爲 87 美元；如果美光再下跌 4.5%，我們將達到 52 周以來的最低點。在過去一年中，美光下跌了約 26%。市銷率爲 2.74，略高於行業中位數 2.62，而遠期企業價值銷售額爲 2.9，同樣略高於市場中位數 2.58。本週的消息可能會將美光的股價拖至 52 周以來的最低點。考慮到 PC 和 AI 需求的復甦，2025 年下一季度的前景看起來完全可以實現。

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