特朗普的全球“關稅大棒”終於落地，嚴重依賴對美出口的越南成了最大受害者之一。

據央視新聞，當地時間4月2日，美國宣佈對所有國家徵收10%的“基準關稅”，對美國貿易逆差最大的國家徵收個性化的更高“對等關稅”，其中對越南進口產品徵收高達46%的“對等關稅”，遠高於其他大多數國家。關稅將於4月9日正式生效。

這明顯超出了市場預期，關稅公佈後，全球股市應聲大跌，越南股市直接血崩。週四截止收盤，越南股指VN指數大跌6.7%，創下自2001年以來最大單日跌幅。

與此同時，多家依賴越南製造業的美國公司股價暴跌，其中耐克在週四的美股盤前交易中暴跌超過11%，阿迪達斯跌超7%。

此次關稅政策可能意味着需要重新評估全球供應鏈戰略佈局，尤其是那些在越南擁有大量製造業投資或依賴越南進口的企業面臨重大風險。

8%的經濟增長目標，還能保住嗎？

美國是越南最大的出口市場，2024年越南對美出口額高達1420億美元，佔其GDP的近30%。然而，越南對美國的貿易順差在2024年達到了超過1200億美元，成爲美國第三大貿易逆差來源國。這一巨大的順差正是引發特朗普政府不滿的主要原因。

這也意味着，特朗普政府的關稅政策將對越南經濟造成直接且實質性的衝擊。根據高盛此前的分析，若美國將對越關稅提高10%，越南的GDP增長可能受到約1%的拖累。如今46%的關稅將對越南經濟造成更加嚴重的衝擊。

在這種情況下，越南今年經濟增長至少8%的目標，無疑面臨巨大的挑戰。

面對這一嚴峻形勢，越南政府總理範明政在特朗普宣佈關稅政策後，立即召開緊急政府會議，商討應對策略。在會後發表的一份政府聲明中，越南仍維持今年至少8%經濟增長目標不變。

越南總理範明政表示：

這是一個調整經濟結構、實現快速而可持續發展的機會……擴大市場，使產品市場和供應鏈多樣化，並促進本地化。

此前，越南曾試圖通過一系列“魅力攻勢”來避免美國關稅的打擊，包括削減對美進口關稅，甚至爲特朗普集團在越南的高爾夫球場和酒店投資提供支持。然而，這些努力顯然未能奏效，美國的關稅政策依然出臺。

誰將受到最大沖擊？

美國對越南的新關稅政策，預計將對依賴越南製造業的美國企業造成重大沖擊，尤其是服裝、鞋類、傢俱和玩具行業。

在鞋履行業，耐克一半的鞋和近三分之一的服裝生產集中在越南，阿迪達斯有39%的鞋類和18%的服裝依賴於越南工廠，UGG、Hoka母公司Deckers Brands、VF Corporation(Vans母公司）等其他主要鞋履品牌也高度依賴越南的生產能力。

另據美國鞋類經銷商與零售商協會（FDRA）的數據，2023年美國近三分之一的鞋類進口來自越南，越南在美國鞋類供應鏈中的地位可見一斑。

傢俱行業同樣面臨挑戰。根據投行Mann, Armistead & Epperson數據，2023年，美國26.5%的傢俱進口來自越南。美國最大居家電商Wayfair和越南傢俱生產商有緊密的合作，Wayfair的股價在美股盤前暴跌超過18%。

而在玩具行業，孩之寶、SpinMaster、美泰和蠟筆等知名玩具製造商均與越南GFT集團建立了緊密的合作關係。該集團在越南北部運營着五座生產設施，僱傭了超過1.5萬名工人。

製造商下一步該何去何從？美國牛仔褲和服裝品牌American Eagle Outfitters首席財務官Michael Mathias在此前的財報電話會上表示，計劃將把公司位於越南的生產比例下降至個位數。

全球產業鏈重塑困境：沒有贏家的零和遊戲？

從當前形勢來看，特朗普的關稅政策可能不僅不能促進美國製造業迴流，反而可能加劇全球經濟衰退風險，堪稱一場“殺敵一千，自損八百”的零和遊戲。

關稅政策公佈後，全球股市和債券收益率同步暴跌，兩者的相關性達到兩年來的最高水平。這表明市場正在爲可能到來的全球經濟衰退做好準備。

美國家居用品製造巨頭Baum Essex首席財務官兼首席運營官Peter Baum沮喪表示，對等關稅將對他的公司造成巨大損害。在2019年特朗普第一屆政府期間，Baum Essex將工廠從中國遷至菲律賓、柬埔寨、越南和印度。

Baum還說：

這就是全球經濟衰退的開始。經過80年和五代人的努力，特朗普讓我們破產了。

隨着4月9日關稅正式生效日期的臨近，市場將密切關注越南政府的應對措施以及全球供應鏈的進一步調整。正如花旗所指出的，4月2日或許只是“貿易戰2.0”的一個階段性節點，而非終點。