金吾財訊 | 天風證券發研報指，保利物業(06049)24年公司實現營業收入163.4億元，按年+8.5%；其中，物業管理、非業主增值、社區增值服務收入分別為116.7、19.6、27.1億元，分別按年+15.0%、-6.4%、-3.9%；物管收入佔比提升4pct至71.4%。公司24年實現歸母淨利潤14.74億元，按年+6.8%；毛利率18.26%，較23年下降1.35ct；物管、非業主、社區增值服務毛利率分別為14.33%、16.02%、36.82%，較23年分別-0.26、-2.67、-1.55pct。公司24年銷管費率較23年下降1.32pct至6.94%。公司宣佈每股派息1.33元，按年+33.5%，派息比例50%。該行表示，從物管單價看，公司 24年住宅平均物管單價2.41元/平/月，較23年同期增加0.1元，來自關聯方及第三方物管單價分別較23年同期+0.1、0.05元，管理項目質量穩步上行。增值服務方面，24年實現收入27.1億元，按年-3.9%，佔營收比重約17%，在社區消費景氣度波動、市場競爭加劇的背景下，公司積極推進業務結構優化調整，提升產品與服務方案，聚焦具備物業場景優勢的差異化機會，提升業主滿意度。24年非業主增值服務收入約19.6億元，按年-6.4%，主要因案場協銷業務規模有所收縮、寫字樓租賃收入受市場供需動態調整出現下降；其他非業主增值服務收入6.1億元，按年+9.0%，得益於工程維修業務的開拓及地產服務鏈條延伸，實現業務組合的結構性優化。該行續指，公司背靠龍頭央企保利集團，內生增長動力強勁，外拓穩定，派息積極，考慮分業務盈利能力受行業影響波動，該行小幅調整公司25-26年歸母淨利潤為15.4、17.9(原值：18.39、20.3億元)，新增27年預測19.3億元，維持「買入」評級。