智通財經APP獲悉，海通證券發布研報稱，2月國產重卡銷量8.1萬台，按年增長36%，按月增長13%。 1-2月國產重卡累計銷量15.4萬台，按年下滑2%。春節後的2月份是農曆年後的第一個月，隨各行業陸續復工，貨物運輸需求從1月份的低谷向上攀升，購車需求和新車銷量隨之按月上升。2月國產天然氣重卡銷量1.7萬台，按年增長73%，按月增長72%。 1-2月國產天氣重卡累計銷量2.6萬台，按年增長9%。2月重卡的天然氣滲透率為20%，半掛牽引車的天然氣滲透率為37%。在大規模設備更新政策的推動下，天然氣重卡作為使用成本較低的設備，其滲透率有望進一步提升。
海通證券主要觀點如下：
總量：2月重卡銷量8.1萬台，按年增長36%。2月國產重卡銷量8.1萬台，按年增長36%，按月增長13%。 1-2月國產重卡累計銷量15.4萬台，按年下滑2%。春節後的2月份是農曆年後的第一個月，隨各行業陸續復工，貨物運輸需求從1月份的低谷向上攀升，購車需求和新車銷量隨之按月上升。
重卡結構：工程車佔比提升，牽引車佔比下滑。從重卡銷量結構上看，2025年2月半掛牽引車/載貨車/非完整車輛銷量佔重卡整體的比例分別為51.0%/25.5%/23.6%，此前2024年為51.9%/25.3%/22.7%。偏工程的非完整車輛2025年2月銷量佔比走強，較2024年全年提升1pct；牽引車 2月銷量佔比走弱，較2024年全年下滑1pct。
半掛牽引車：2月銷量4.3萬台，按年增長45%。2月半掛牽引車銷量為4.3萬台，按年增長45%，按月增長21%。 1- 2月累計銷量7.8萬台，累計按年增長4%。
重型載貨車：2月銷量2.0萬台，按年增長6%。2月重型載貨車銷量為2.0萬台，按年增長6%，按月增長2%。1-2月累計銷量3.9萬台，累計按年下滑9%。
重型非完整車輛：2月銷量1.9萬台，按年+63%。2月重型非完整車輛銷量為1.9萬台，按年增長63%，按月增長 8%。1-2月累計銷量3.6萬台，累計按年下滑5%。
出口：各類重卡2月出口銷量走勢出現分化。2月牽引車出口1.0萬台，按年持平，按月增長6%；1-2月累計出口 1.9萬台，累計同下滑14%。 2月重型非完整車輛出口0.5萬台，按年增長24%，按月下滑29%； 1-2月累計出口1.2萬台，累計按年增長13%。
天然氣重卡：2月銷量1.7萬台，按年增長73%。2月國產天然氣重卡銷量1.7萬台，按年增長73%，按月增長72%。 1-2月國產天氣重卡累計銷量2.6萬台，按年增長9%。
天然氣重卡結構：半掛牽引車占主導地位。從天然氣重卡銷量結構上看，2025年1-2月半掛牽引車/載貨車/非完整車輛銷量佔重卡整體的比例分別為96.6%/2.3%/1.1% ，此前2024年為97.0%/1.8%/1.2%。
天然氣半掛牽引車：2月銷量1.6萬台。2月國產天然氣半掛牽引車銷量1.6萬台，按年增長69%，按月增長 70%。1-2月國產天然氣半掛牽引車累計銷量2.5萬台，按年增長7%。
天然氣滲透率：2月滲透率13%。2月重卡的天然氣滲透率為20%，半掛牽引車的天然氣滲透率為37%。根據對重卡全生命周期成本的測算，對於年度平均行駛里程大於15萬公里的牽引車而言，大部分時間段使用天然氣是較為經濟的。在大規模設備更新政策的推動下，天然氣重卡作為使用成本較低的設備，其滲透率有望進一步提升。
新能源重卡：2月銷量1.0萬台，滲透率12%。2月國產新能源重卡銷量1.0萬台，按年增長226%，按月持平。1-2月國產新能源重卡累計銷量2.0萬台，按年增長551%。 2月重卡新能源滲透率12%，1-2月累計新能源滲透率13%。
重卡競爭格局：2月中國重汽銷量第一。2月重卡累計銷量前十的車企分別為中國重汽/一汽集團/陝重卡/東風汽車/福田汽車/徐工汽車/江淮汽車/華菱汽車/奇瑞汽車/北奔重汽。2025年累計銷量前五車企的累計市場份額達91%。
半掛牽引車競爭格局：2月中國重汽銷量第一。2月半掛牽引車累計銷量前十的車企分別為中國重汽/一汽集團/陝重卡/東風汽車/ 福田汽車/徐工汽車/北汽重卡/華菱汽車/江淮汽車/北奔重汽。2025年累計銷量前五車企的累計市場份額達91%。
預計2025年重卡銷量102.6萬台，按年+13%。隨着經濟恢復，以及2025年重卡「以舊換新」政策的推出，國產重卡銷量有望逐漸回升，預計2025年銷量為102.6萬台，按年增長13%。近年來，國產新能源重卡技術逐漸成熟，成本快速下降，預計國內新能源滲透率有比較大的提升空間，預計2025年滲透率將達到15%。
投資建議：重卡行業的成長空間仍然存在，具體體現在國內的景氣度修復，以及出口的持續成長。此外隨着天然氣重卡的發展，行業門檻提升有望帶動頭部企業盈利能力提升。
標的方面：推薦：濰柴動力(000338.SZ)、中國重汽(000951.SZ)、中集車輛(301039.SZ)、福田汽車(600166.SH)；建議關注：一汽解放(000800.SZ)。
風險提示：經濟增長不及預期；原材料價格大幅上漲。