近日，中國金茂（00817.HK）發佈2024年度業績，中國金茂全年實現收入590.5億元，毛利率爲15%，同比上升3個百分點；所有者應占溢利約爲10.64億元，同比增長115%，扭虧爲盈；去除投資物業公平值損益後股東應占溢利達13億元。

公司董事長陶天海在業績會上提出2025年目標，“保持千億規模，排名穩中有升”。他表示，行業競爭格局一定是在調整中走向成熟，把存量問題消化完後，未來國內房地產市場結構性的需求仍然非常旺盛。

3月31日，高盛發表研報稱，預期中國金茂開發物業業務利潤率及股東權益回報率將較同業更快復甦，公司2025至2027財年的綜合毛利率，將分別爲14.7%、15.3%及15.4%，從而推動2027財年現金股東權益回報率升至8%。爲此，該行將中國金茂評級由“中性”上調至“買入”。

開發業務聚焦高能級城市

2024年，中國金茂銷售金額983億，排名第12位，居行業第一梯隊。回款970億，回款率達到99%。

得益於在高能級城市的長期深耕，中國金茂9個金茂府3.0項目、3個璞系項目、2個滿系項目和3個棠系項目落地首開，均獲得市場熱烈反響。

2024年，中國金茂獲取22個優質項目，一線、二線城市貨值佔比達99%。2024年至2025年2月份，金茂近七成投資位於北京和上海。其中，2025年1-2月，金茂完成189億元土地款投資，核心城市投資佔比進一步提升。

就在近兩日，中國金茂又接連摘得兩宗高能級城市地塊。3月31日，金茂以10.77億元拿下廣州天河區世界大觀四期地塊；4月1日，金茂則以總價19.18億元競得杭州拱墅區一宗宅地。

在業績會上，中國金茂首席財務官喬曉潔表示，2023年以來，公司獲取的項目淨利水平都不錯，整體平均淨利率水平能達到10%以上。

陶天海表示，中國金茂起家於核心城市的高端改善產品，未來也會迴歸這一“老本行”，“今後大家可能會看到更多金茂在覈心城市、核心地段的高端改善產品。”

多元業務進入收穫期

以“一核三聚焦”戰略爲指引，在開發主業外，中國金茂亦培育出品質服務、精品持有、建築科技等多元業務，構築增長新引擎，助力中國金茂實現長遠的高質量發展。

在物業服務板塊，公司年內與廣發銀行、建設銀行、奔馳中國、伊利集團、歌爾股份等大客戶旗下企業建立合作關係，強化大客戶資源拓展，物業服務在管面積2024年同比增長19.9%，首次突破1億平方米。

在精品持有板塊，中國金茂則加快了酒店及商業標杆項目打造以及提升輕資產運營管理能力。

其中，在酒店經營方面，寧波金茂嘉悅酒店、青島金茂萬麗酒店和青島金茂源宿酒店三家酒店於2024年陸續開業，2家開業首月實現經營毛利爲正。截至年末，中國金茂擁有14家豪華酒店，板塊年內收入達16.98億元。

圖示爲寧波金茂嘉悅酒店

在金茂商業板塊，中國金茂在營的購物中心等商業綜合體總建築面積達119.66萬平方米，在建的總面積達114.05萬平方米，旗下商業物業租金和出租率位居同行業前列。整體來看，商業和寫字樓兩大板塊，貢獻收入近17億元。

值得關注的是，2024年3月份，華夏金茂商業REIT作爲國內首批消費類基礎設施公募REITs上市，標誌着中國金茂持有物業的上市平臺成功打造，項目上市以來完成三次超預期分紅，進一步證明其在商業地產運營方面的專業能力。

中國金茂管理層表示，去年以來，公司在精品持有和輕資產的商業酒店和物業服務能力培養方面花了很多力氣，持有的核心資產進一步做強做優，聚焦提升輕資產的運營管理能?，同時REIT上市後，形成了?個真正的‘投融管退’的專業化分工閉環。

在建築科技板塊，圍繞綠色、低碳、智能、安全的“好房子”，中國金茂繼續夯實科技人居系統和減振降噪等全流程一體化EPC服務模式，推動金茂府系3.0“科技”硬核不斷升級。綠色建築科技，樓宇裝修等業務的收入亦持續提升，佔據中國金茂收入總額的7%。

多元業務進入收穫期，對改善中國金茂的毛利率、淨資產收益率（ROE）等關鍵指標有所助益。在毛利率方面，喬曉潔表示，公司持有型業務毛利率水平穩定在70%以上，輕資產業務在30%左右，通過不斷提升第二曲線業務收入佔比和毛利率水平，公司整體的毛利率水平持續改善。

同時，中國金茂管理層在業績會上強調，多元化業務是中國金茂以經營槓桿驅動發展的新動能，不會再去利用擴展債務來擴大槓桿。在這種模式下，中國金茂已連續四年保持“三道紅線”全綠檔，2024年債務總額壓降了將近50億元。（責任編輯：董映頡 HO013）

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