創始人及其配偶賬面價值合計超76億元。

作者丨王非

身兼供應商、投資人兩職，“寧王”剛剛收穫一個A股IPO。

4月2日，光伏和儲能解決方案提供商深圳市首航新能源股份有限公司（下稱：首航新能）在深交所創業板掛牌上市，募資額從最初的35.12億元大幅縮水至12.11億元，主要用於首航儲能系統建設項目、新能源產品研發製造項目、研發中心升級項目、營銷網絡建設項目等。

上市首日，首航新能開盤價40元/股，較11.8元/股的發行價高漲238.98%。盤中，其股價最高達44.80/股，最低報35.56/股。截至收盤，首航新能高漲244.49%報40.65元/股，總市值約167.63億元。

來源：百度截圖

上市進程顯示，首航新能於2022年6月獲深交所受理，次月過會，2023年3月過會，今年1月和2月相繼提交註冊和註冊生效。期間，該公司因財務資料過期經歷了多次“中止”。

65後“湖南佬”第三次創業，去年上半年收入近15億淨利過億

出生於1965年12月的許韜，系江蘇省鎮江市京口區人，畢業於湖南大學工業外貿專業，曾任江蘇理工大學講師、深圳證券信息有限公司員工。

2003年，許韜創辦深圳市天時利通訊有限公司任總經理，主要經營無線通信模塊等進口電子元器件商貿業務，這也是他的第一次創業。7年後，許韜開啓第二段創業旅程，創辦的深圳市首航通信股份有限公司，主營汽車智能網聯終端及系統的研發、製造與銷售。

短短三年後，許韜參與設立首航新能的前身首航有限，現任公司董事長、總經理，終於成功完成敲鐘，收穫屬於自己的第一家上市公司。

招股書顯示，IPO前，許韜直接和間接合計持有首航新能52.75%股份，爲公司控股股東、實際控制人。其配偶徐志英，直接持有公司4.20%股份，並與易德剛和仲其正共同簽署一致行動協議，成爲許韜的一致行動人。

來源：首航新能招股書

IPO後，許韜直接持有首航新能37.28%股份，間接持股合計約4.90%，其配偶徐志英持股約3.36%。按照167.63億元的上市首日收盤市值計算，許韜與其配偶的賬面價值合計約76.34億元。

經過近12年發展，如今的首航新能已經成長爲一家專業從事新能源電力設備研發、生產、銷售及服務的高新技術企業，專注於太陽能電力的轉換、存儲與管理，核心產品涵蓋光伏併網逆變器、光伏儲能逆變器、儲能電池等。

根據電力與可再生能源研究機構Wood Mackenzie發佈的研究報告，2023年度首航新能在全球光伏逆變器市場出貨量位列第十位；另據市場研究機構IHS Markit的調研數據，2021年度該公司在全球戶用逆變器市場出貨量位列第九位。

2021-2023年及2024年上半年（下稱：報告期），首航新能營業收入分別約爲18.26億、44.57億、37.43億、14.69億元；淨利潤分別約爲1.87億、8.49億、3.41億、1.31億元；扣非歸母淨利潤分別約爲2.58億、8.42億、3.06億、1.23億元。

來源：首航新能招股書

需要注意的是，首航新能的主要銷售區域爲歐洲等境外地區，主要產品爲光伏併網逆變器、光伏儲能逆變器及儲能電池等。報告期內，該公司主營業務收入中的境外銷售收入分別約爲16.00億、39.93億、28.23億、12.20億元，佔主營業務收入的比例分別爲88.01%、89.61%、75.57%、83.19%。

報告期內，首航新能的研發費用分別約爲9422.53萬、1.93億、3.08億、1.54億元。截至本招股書（註冊稿）簽署之日，公司及其下屬企業擁有28項核心技術、102項發明專利、94項實用新型專利、51項外觀設計專利和80項軟件著作權。

招股書顯示，首航新能預測2024年度營業收入約27.13億元，歸母淨利潤約2.55億元，扣非淨利潤約2.36億元。 23,586.37 萬元。公司盈利預測是管理層在最佳估計 假設的基礎上編制的，但所依據的各種假設具有不確定性，投資者進行投資決 策時應謹慎使用。

同時，以2024年盈利預測的營業收入分別下降15%、30%進行敏感性測算，首航新能2025年營業收入分別約爲23.06億、18.99億元，扣非歸母淨利潤則分別約爲1.50億、1.19億元。

“寧王”送錢送訂單，最新賬面價值超4億

招股書顯示，首航新能生產所需的主要原材料爲半導體器件、電子物料、機構件、磁性器件、阻容器件以及電芯、PCB板和包裝材料等，主要供應商包括寶惠電子、欣成源、寧德時代、瑞浦蘭鈞、一和興、世平國際、億緯動力等。主要客戶則包括ZCS、CORAB、EnergyNAT、天合智慧、翔泰新能、Havells、創維光伏等。

其中，併網逆變器一直是首航新能的第一大收入來源，報告期內的營收分別約11.77億、18.15億、20.60億、7.49億元，佔比分別爲64.78%、40.74%、55.14%、51.09%。

來源：首航新能招股書

翻閱多份招股書可以發現，首航新能的儲能電池業務自2021年起獲得“爆發式”發展，從2020年的不到700萬元，增長超30倍至2.17億元，並在2022年進一步增長至12.46億元，營收佔比高達27.97%，系近年來最高點。

這一變化的背後與寧德時代的注資、供貨不無關係。招股書顯示，2021年11月，曾毓羣實控的寧德時代（外界戲稱爲：寧王）旗下100%控股的問鼎投資，以77億元估值入股首航新能。

稍早前的2021年7月，首航新能首次引入深創投、同創偉業等外部機構股東，投後估值70億元；短短五個月後，該公司又引入基石資本、華金資本等機構股東，估值升至100億元。

換言之，爲了吸引“寧王”入股，首航新能給出了近乎七折的“優惠”。

而這自然也招致問詢，對此，首航新能回覆稱，“引入問鼎投資有助於更好整合發行人上下游行業資源，符合公司戰略規劃。發行人已將其增資價格與同期投資者增資價格差額確認股份支付。問鼎投資入股估值差異較大具有合理性。”

事實證明，首航新能與“寧王”的合作確實“雙贏”。

2021年當年，寧德時代就成爲了首航新能第三大材料供應商，採購金額約7088.35萬元，佔採購總額的比例爲5.18%，主要採購品種正是電芯；2022年，寧德時代一躍成爲首航新能第一大材料供應商，採購金額飆升至7.79億元，佔比高達22.30%。

需要注意的是，2023年至今，“寧王”已不在前五大材料供應商之列，電芯供應商更換爲億瑋動力。

來源：首航新能招股書

IPO前，寧德時代旗下問鼎投資持股約3.00%，系第一大外部股東，深創投緊隨其後持股約1.34%；IPO後，前述兩者持股比例分別降至2.40%、1.07%。

按照167.63億元的上市首日收盤市值計算，寧德時代賬面價值約4.02億元。相較於“寧王”年報提到的，截至2024年末2.07億元的賬面價值，近乎翻倍。

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