里昂上調周黑鴨評級 聚焦“產品+效率”打開盈利新空間

證券日報
04-03

  本報訊 (記者矯月見習記者梁傲男)近日,國際投行里昂發佈研報,將周黑鴨國際控股有限公司(以下簡稱“周黑鴨”)評級上調至“高確信跑贏大市”,目標價從1.70港元升至2.30港元,對應2026年預測PE20倍,接近其上市以來20.5倍的歷史平均水平。里昂指出,周黑鴨核心產品優勢與盈利質量改善將支撐長期增長,當前估值具備吸引力。

  里昂強調,市場此前過度關注周黑鴨門店關閉速度,卻忽視其核心競爭壁壘——產品力。2024年下半年,周黑鴨門店總數優化至3031家,通過聚焦一二線核心商圈及低線城市高潛力區域,單店效率顯著提升。財報顯示,2024年公司毛利率同比提升4.4個百分點至56.8%,主因原材料價格下行週期中精準控本及產品結構優化,預計2025年毛利率將維持55.5%高位,經營槓桿效應逐步顯現。

  隨着單店銷售復甦及渠道效率提升,里昂預計到2026年,周黑鴨收入有望實現6.2%增長,憑藉單店銷售復甦及經營槓桿效應,淨利潤上調17%。里昂認爲2024年至2027年周黑鴨的淨利潤複合增長率(CAGR)達42%,2027年淨利潤有望達2.81億元人民幣。

  2025年,周黑鴨計劃在門店調整、產品聚焦、品牌升級和渠道組合等方面採取一系列戰略轉型措施。

  一方面,聚焦高潛力區域門店,強化鴨製品核心優勢,並計劃通過品牌升級提升產品吸引力;另一方面,持續拓展商超、便利店、新零售及零食折扣等多元化渠道,打造“餐飲+零售”雙渠道組合,在行業中具備獨特優勢。

  里昂還強調,周黑鴨的護城河在於獨特風味、高質控標準及創始人迴歸後決策效率提升。目前其“聚焦”戰略已顯成效,長期來看,產品力與效率雙輪驅動有望重塑滷味賽道壁壘。

  此次評級上調,反映了國際大行對周黑鴨從“規模驅動”轉向“價值驅動”的認可。在消費理性化的趨勢下,周黑鴨有望通過產品力鞏固基本盤,以效率提升釋放盈利空間,長期增長邏輯清晰,具備穿越週期的投資價值。

(文章來源:證券日報)

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