智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，隨着價格改革進一步深化以及治理機制逐步完善，電力、水務、燃氣等公用事業價格有望更加市場化。當前市場化程度低且價格顯著低於行業平均、低成本優勢突出的大水電有望受益，伴隨價格更加市場化預計將實現電價及收入提升。價格傳導滯後問題較爲嚴重的水務、燃氣行業有望隨着價格調整機制的改善，帶動行業整體回報偏低、上游價格波動影響業績穩定性等問題的緩解。

中信證券主要觀點如下：

完善價格治理機制，深化價格市場化改革。

近日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關於完善價格治理機制的意見》，就健全市場價格形成機制、創新價格引導機制、完善價格調控機制、優化市場價格監管機制等內容作出指導。《意見》涵蓋能源、公用事業、農業、公共服務、公共數據等領域的價格機制，明確要進一步深化價格改革，完善價格治理機制，夯實價格穩定基礎，進而保持物價水平，同時提高資源配置效率與提升宏觀經濟治理水平，助力高質量發展。

電價：推進市場建設助力電力系統轉型升級，大水電有望受益價格市場化。

《意見》再次明確我國電力市場化改革的主要方向與路徑，即完善多層次電力市場體系，推進電力中長期、現貨、輔助服務市場建設，建立由電能量、容量、輔助服務構成的市場價格機制，並提出要建立健全天然氣發電、儲能等調節性資源價格機制，我們預計價格機制的完善將有助於刺激靈活性電源投資，爲新型電力系統發展提供支撐。此外，《意見》提出要分品種、有節奏推進各類電源上網電價市場化改革，並健全跨省跨區送電市場化價格形成機制，我們認爲目前綜合電價水平較低、外送電量市場化程度較低的大水電有望受益，隨着價格逐步市場化而實現上網電價水平與市場均價接軌，推動大水電整體盈利能力與現金流提升。

水價：優化各類水價&處理費機制，有望改善行業回報率&應收賬款問題。

自來水費方面，根據我們歷史跟蹤情況，各地水價調價頻率極爲緩慢，成本無法及時有效傳導致使自來水行業虧損面持續擴大，調價和理順價格機制或已經刻不容緩。歷史經驗看，自上而下政策推動是各地調價核心推動力，而此次《意見》再度提及優化居民階梯水價制度，有望進一步爲國內自來水費價改提速，從而有助於改善行業多年來回報偏低的痛點並理順價格機制；污水處理費方面，受政府付費及用戶收費標準偏低影響，財政補貼在污水處理費中佔比不斷增加，進而導致企業應收賬款回款壓力日益增加，本次《意見》呼籲優化污水處理收費政策，或有望解決應收賬款規模不斷增加以及拖欠對於污水行業的衝擊。

氣價：燃氣價格調整機制深化，城燃盈利確定性提升。

2023年以來，全國已有多省市完成居民氣價上調工作，但目前仍有部分地區氣價調整執行進度滯後。本次《意見》再次強調了深化燃氣價格聯動機制，一方面有助於推動未調價區域加快理順燃氣價格傳導鏈條，另一方面對於已進行調價但幅度較低的地區有望進一步提高氣價上調比例，我們預計城燃企業毛差有望受益實現持續上修。價格聯動機制的完善有望扭轉城燃企業盈利水平長期以來受到上游天然氣價格波動困擾的形勢，提升其盈利穩定性並進一步強化燃氣行業公用事業屬性定位。

風險因素：

用電增速不及預期；市場化電價大幅下行；水價調價進度不及預期；供排水處理成本上升超預期；天然氣需求增長放緩；順價政策推行進度不及預期。

投資策略。

隨着價格機制更加市場化以及相關調控機制更加完善，我們認爲 1）成本優勢突出、當前電價水平偏低的大水電有望受益實現電價水平中樞提升；2）水價政策不斷完善且行業價格機制不斷理順，水務運營類資產有望顯著受益；3）派息水平與估值安全邊際突出的全國性城燃龍頭有望受益於順價推進實現毛差修復。