投資要點

2025 年4 月1 日，理想汽車公佈2025 年3 月交付數據。2025 年3 月，理想汽車交付新車36,674 輛，同比增長26.5%。

購車政策優化當前銷量，智駕煥新版上市

2025 年3 月，理想汽車交付新車3.7 萬輛，同比增長26.5%，環比提升39.6%。

2025Q1 交付9.3 萬輛，同比增長15.5%。2025 年2 月28 日至3 月31 日，理想推出L 系列車型3 年0 息金融方案最高節省利息2.2 萬元。優質銷售政策保證3 月銷量穩步向上。理想MEGA Ultra 智駕煥新版已經在官網開啓預訂，或開啓新一輪產品力升級。

智能駕駛持續升級，AI 或成爲未來新方向

在《如何評價車企端到端能力》報告和《如何看待理想汽車AI 佈局》兩篇報告中，我們認爲理想具備算力和數據規模優勢，戰略上加速AI 投入和開發力度，未來AI能力有望保持領先。最新進展來看，在NVIDIA GTC 大會上公開了自研的下一代自動駕駛架構 MindVLA 層思考和架構設計，將加速自動駕駛技術迭代。同時，在中關村論壇上，將理想星環OS 開源，成爲加速全球智能駕駛技術迭代的里程碑。

生態體系建設加速，智能電動戰略有望快速落地截至2025 年3 月31 日，理想汽車在全國已有500 家零售中心，覆蓋150 個城市；售後維修中心及授權鈑噴中心502 家，覆蓋225 個城市。理想汽車在全國已投入使用2045 座理想超充站，擁有11,038 個充電樁。

投資建議

我們預計公司2025-2026 年營業收入分別爲1820/2396 億元，同比增速分別爲26.0%/31.6% ， 歸母淨利潤分別爲121.9/154.0 億元， 同比增速分別爲51.7%/26.4%，EPS 分別爲5.74/7.26 元/股。公司產品力提升，智能電動加速，銷量和盈利能力兌現。維持“買入”評級。

風險提示：智能化落地速度及銷量兌現能力不及預期；乘用車價格戰或影響後續銷量