過去一年，全球遊戲行業經歷結構性調整，疊加DeepSeek等AI大模型重構遊戲開發範式，競爭愈發激烈，買量成本攀升，各大遊戲廠商普遍面臨內容創新與成本控制的雙重挑戰。

在此大環境下，IGG交出一份超預期成績單。

2024年，公司營業收入同比增長9%至57.4億港元，淨利潤同比激增697%至5.8億港元，基本每股收益爲0.51港元，並且計劃派發第二次分紅每股0.064港元，連同上半年派發的分紅每股0.085港元，全年分紅比率爲30%。

（數據來源：IGG財報）

從財務健康度來看，公司經營性現金流淨額達11.2億港元，現金儲備增至22.5億港元，爲新品的“飽和式推廣”提供充足彈藥。

在與IGG執行董事兼首席運營官許元先生的訪談中，我們得以深入解讀這份財報背後的戰略邏輯。

緊抓玩家需求變化，通過經典產品長線運營、多品類新遊矩陣突破、AI技術降本增效等多方面驅動，IGG在SLG賽道頭部效應加劇、行業買量成本攀升的背景下，實現了利潤端的跨越式增長。

長線運營與創新融合，多品類產品矩陣構築護城河

當然，經典產品的長線運營能力構成了IGG最穩固的護城河。

財報顯示，上線近十年的《王國紀元》依然保持着強勁生命力，年內收入達25.9億港元，佔據總營收的45%，月活躍用戶穩定在900萬量級。

支撐這款“常青樹”產品持續造血的關鍵，在於IGG獨創的IP聯動運營體系。通過常態化與國際知名IP深度聯動並舉辦線下活動，結合大亂鬥玩法“無界戰場”等創新更新，不斷提升用戶平均在線時長，使《王國紀元》展現出罕見的長尾價值。

在夯實基本盤的同時，新銳遊戲《Doomsday: Last Survivors》和《Viking Rise》的差異化突圍，構建起多層次產品矩陣。

其中，《Doomsday: Last Survivors》憑藉首創“玩家遊戲託管”機制解決SLG玩家時間碎片化痛點，配合聯盟金庫等社交功能創新，並與“合金彈頭3”、“環太平洋”等多個IP聯動，最終實現收入10.2億港元，同比增長50%。

而《Viking Rise》則新增生存競賽玩法、海戰版公會戰等創新模式豐富玩家遊戲體驗，同時還藉助《維京傳奇》IP授權打造文化沉浸體驗，實現年內收入6.8億港元，同比增長66%。

更具戰略意義的是，IGG正在通過前瞻性的新品佈局，爲下一階段的市場競爭埋下關鍵伏筆。

據悉，2025年，公司即將推出兩款重磅策略新遊戲《Frozen War》和PSS項目，以及一款重磅休閒遊戲《Tycoon Master》。

對此，許元在訪談中詳細介紹了新遊的佈局邏輯，“目前公司有20多款新遊儲備，其中《Frozen War》採用末日題材和開放世界融合的設計，測試數據已顯露百萬級產品潛力。PSS項目以‘可愛帶點狠’的美術風格突破傳統用戶圈層，女性玩家佔比顯著提升，次日留存率表現優異。”

“通過百人實時沙盤博弈和聯盟社交的創新模式，休閒策略混合品類《Tycoon Master》的測試數據非常亮眼，讓IGG在非SLG用戶市場撕開了突破口。”許元透露，該產品是2025年公司一大重點推廣遊戲。

從《王國紀元》十年長青驗證的長線運營體系，到《Doomsday: Last Survivors》、《Viking Rise》系列展現的微創新迭代能力，再到《Frozen War》、PSS項目、《Tycoon Master》代表的品類突破野心，IGG正在構建從單一品類龍頭向多元化遊戲矩陣進化的新生態。

AI賦能與全球化戰略深化，技術紅利釋放財務彈性

在構築產品矩陣護城河的同時，IGG通過AI技術的深度滲透實現了運營效率的質變。

近日，在全球遊戲開發者大會（GDC 2025）期間，遊戲風投基金Griffin Gaming Partners聯合創始人Peter Levin就表示，擁抱人工智能是遊戲行業在未來不可或缺的一部分，現在是開發者或出版商將AI功能融入產品路線圖的最佳時機。

對此，IGG通過將AI工具與市場成熟技術深度整合，已經構建了覆蓋研發、運營、管理的全流程智能化體系。例如，在研發環節，AI賦能代碼開發、美術素材生成及策劃文案創作，顯著縮短產品研發週期，並通過自動化測試提升質量管控效率。運營層面，AI輔助優化廣告素材精準觸達目標用戶，提升跨部門協作效能，提升產能。

這套技術體系的應用，將員工從重複性工作中解放，使其聚焦於玩法創新、用戶體驗優化等高價值領域，形成技術賦能與管理升級的雙向驅動。財報數據揭示，2024年IGG通過AI技術賦能研發費用同比下降16%至7.9億港元。

這種技術紅利在全球化戰略中進一步放大。

依託我們十多年的全球運營優勢，和積累的超十億用戶畫像，公司APP業務的全球月活躍用戶突破6200萬，推動該板塊2024年的收入增長至10.9億港元，佔總營收比例19%，並貢獻9500萬港元淨利潤，與遊戲業務形成協同效應。

總的來說，IGG內在價值重構的勢能已然顯現。

從估值水平來看，目前公司7.5倍的動態市盈率不僅遠低於行業平均水平，更與697%的淨利潤增速形成鮮明背離，足以顯現出其估值與成長性的錯配。

隨着《Frozen War》、PSS項目、《Tycoon Master》三款差異化新品在下半年集中上線，IGG有望在除SLG以外的賽道中撕開新增長極。同時，配合22.5億港元現金儲備支撐的全球化發行體系，可以判斷公司或能夠在2025年實現營收結構優化與經營槓桿提升的雙重突破。

正如許元在訪談中強調的：“當市場只看到公司今年將分紅比例控制在30%，我們其實更希望將技術和產品儲備打造出更多爆款新遊，爲投資者們回報不止於短期分紅的更大收益。”或許這也正是花旗、傑富瑞等專業機構持續給出IGG“買入”評級的底層邏輯。

在遊戲行業估值體系重構的當下，IGG被低估的不僅是財務數據，更是其精細長線運營能力、多元新遊儲備、深耕全球化、擁抱技術革命的核心能力溢價。

（數據來源：富途）

以下爲格隆匯和IGG執行董事兼首席運營官許元的對話：

·行業趨勢與戰略佈局

格隆匯：市場趨勢顯示2024年全球SLG賽道的頭部效應越來越明顯，公司今年上線的兩款SLG新遊戲《Frozen War》和PSS項目有哪些差異化亮點？新遊戲前期的測試數據表現如何？管理層能否分享這兩款遊戲的推廣策略和流水預期？

許元：公司今年推出的《Frozen War》和PSS項目延續了全球化視角，但在題材與用戶定位上形成差異化佈局。《Frozen War》選取冰雪末日題材，在玩法上既繼承了公司經典SLG的核心數值體系，又吸收了頭部開放世界遊戲的成功要素，初期測試數據顯示其數值模型穩健，具備達到百萬級產品的潛力。目前團隊正持續優化遊戲體驗，未來計劃通過成熟發行渠道進行規模化推廣。

PSS項目則突破傳統SLG用戶邊界，採用“可愛帶點狠”的美術風格，通過融合RPG養成機制與休閒玩法，顯著提升了女性玩家佔比。該產品測試期間次日留存率表現優異，旨在通過美術風格創新與玩法融合，實現男女用戶羣體的雙向吸引，非常期待下半年遊戲上線後的表現。

格隆匯：《王國紀元》上線近十年來依然保持高活躍度，公司在長線運營中有哪些特別策略？比如IP聯動和內容更新節奏如何設計？公司對於遊戲生命週期管理的核心經驗是什麼？今年公司有哪些措施來維持遊戲的生命週期？

許元：《王國紀元》的長線運營依託於系統化的內容更新機制與用戶生態建設。公司建立了IP聯動的常態化運營節奏，通過與全球知名IP的持續合作保持內容新鮮度。在玩法迭代方面，遊戲歷經多次大規模版本更新，當前版本在UI界面、新手引導等基礎體驗層面已全面升級，與初始版本形成顯著差異。

同時針對當下用戶注意力和時間碎片化趨勢，團隊也開始啓動全面改版計劃，重點優化遊戲節奏與信息密度，例如通過精簡任務系統與強化核心策略玩法，使遊戲更適配現代玩家的使用習慣。核心運營經驗在於將數據驅動與創意更新結合，通過高頻內容投放維持用戶長期興趣。

格隆匯：我們注意到這幾年推出的SLG遊戲在玩法上呈現輕度化趨勢，同時有些頭部產品不僅海外市場表現亮眼，也霸榜國內小遊戲平臺。公司覺得SLG遊戲未來的玩法發展趨勢會是怎麼樣的？

許元：除了輕度化趨勢以外，SLG遊戲的美術風格也向精細化、泛用戶化發展。我們的PSS項目正是這一趨勢的實踐案例，通過手機、steam等跨平臺發行策略與美術風格創新，體現了公司對行業趨勢的響應。

格隆匯：隨着越來越多的遊戲廠商出海，現在海外市場的競爭情況如何？公司的買量成本是否受到影響？

許元：在出海競爭加劇的市場環境下，IGG憑藉近20年的全球化運營經驗保持獲客效率優勢。此外公司還積極通過AI技術優化投放全流程，包括智能化素材生成與精準投放算法的應用，在控制成本的同時提升轉化效果。

·業務表現與產品矩陣

格隆匯：公司今年推出了一款重磅休閒遊戲《Tycoon Master》，不同於公司擅長的SLG品類，請問公司具備哪些核心優勢，或可以通過哪些具體措施，推動這款新品在休閒遊戲賽道中成功突圍？

許元：《Tycoon Master》的成功源於對經典玩法的策略化改造。項目融合了大富翁、跑跑卡丁車、Coin Master金幣大師、Fruit Ninja水果忍者，還有2048等多個休閒類遊戲玩法，並將傳統大富翁的多人對抗模式升級爲百人規模的實時沙盤博弈，融入SLG的聯盟社交與大規模戰鬥元素，形成獨特的“休閒+策略”混合體驗。

測試數據顯示，這種玩法創新顯著提升了用戶留存與付費意願，對於公司來說是今年一個非常不錯的戰略儲備。

格隆匯：除了《Frozen War》，Project PSS和《Tycoon Master》之外，能否透露2025年儲備產品數量及核心品類佈局？

許元：公司當前研發管線包含20餘款產品，覆蓋SLG、休閒等核心賽道。今年計劃上線4-5款新遊，產品策略採取“測試驅動”模式，通過多輪數據驗證逐步確定主力推廣產品，目前來看《Tycoon Master》已顯現爆款潛力。

·AI技術與數字化創新

格隆匯：公司在AI遊戲方面有什麼計劃？您覺得AI未來會顛覆傳統遊戲開發模式嗎？

許元：從去年開始，AI技術就已開始滲透公司研發與運營體系。隨着AI計算成本下降，原有限制經濟效益的瓶頸逐步突破，在開發端，AI應用覆蓋美術資產生成、代碼編寫及多語言本地化等環節，顯著提升生產效率。在遊戲內應用層面，公司也在不斷探索AI NPC系統、智能助手等功能，前者增強遊戲世界互動性，後者幫助玩家自動化資源管理等常規操作。

格隆匯：這兩年不少廣告公司通過AI技術，提高廣告的變現能力和利潤率，請問公司APP業務在AI方面有什麼規劃和佈局？未來是否會考慮推出AI產品？

許元：公司正持續推進AI技術與現有APP平臺的深度融合，未來也將推出AI相關產品，通過AI技術對用戶行爲數據的深度解析，我們能夠更精準地定位用戶需求，這將顯著提升廣告投放的精準度和流量變現效率。

·資本市場表現

格隆匯：2024年公司回購股票超4000萬港元且多年持續派息，後續分紅力度是否會進一步加大？管理層增持是否代表認爲當前股價被低估？

許元：從財務指標來看，當前市盈率在7倍左右，確實未能充分反映公司實際價值。其實市場對我們存在一些認知偏差，特別是在新產品成長潛力評估方面。

今年公司將分紅比例控制在30%，主要基於《Tycoon Master》和PSS項目這兩款遊戲初期數據所展現出的突破性潛力。所以公司選擇保留更多現金儲備，是爲了確保新產品上線後能進行飽和式推廣。參考當前SLG頭部產品2.4億美元的月流水標杆，我們需要充足資金支持全球服務器部署、本地化運營和長線內容開發。

股東回報方面，管理層更期待通過產品成功帶動股價價值迴歸，在實現業績增長的同時爲投資者創造更大收益空間。