上週，美國銀行上調了其黃金預測，因市場各羣體的需求依然強勁，但分析師對白銀則不那麼樂觀。

美國銀行仍看好白銀，預計今年白銀均價在每盎司35美元左右。但該行警告稱，如果投資者預期白銀的表現將超過黃金，他們可能會感到失望。

雖然金價穩步升至每盎司3100美元上方，但白銀卻難以守住每盎司34美元上方的漲幅。

從更廣泛的角度來看，金銀比率目前接近92點上方的兩年高位，這意味着現在需要92盎司白銀纔等於1盎司黃金的價值。該比率的歷史平均水平約爲60點。

儘管白銀仍有上漲空間，但美國銀行的分析師預計金銀比率仍將保持高位。

分析師在報告中稱：“我們仍看多黃金，但將避免預期金銀價差均值迴歸，因我們未發現協整現象。”

許多分析師指出，在傳統的貴金屬牛市中，白銀的表現通常優於黃金，因爲價格受到通脹上升、利率下降和實際收益率下降的推動。但美國銀行指出，這次漲勢有所不同。

分析師們表示：“最近央行的買盤已成爲當前金價上漲背後的主要催化劑。許多新興市場銀行也增加了黃金購買量，它們擔心美元和美國國債等傳統‘安全資產’無法避免被凍結或沒收的風險。與此同時，白銀不太適合作爲儲備資產，因爲它更難儲存。事實上，各國央行最近一直是白銀的淨賣家，其需求主要是由工業應用驅動的。”

儘管金銀在過去30年的走勢相似，但分析師們表示，他們的研究顯示，這兩種金屬之間幾乎沒有協整關係，這意味着投資者不應指望看到價格比率的均值迴歸。

分析師稱：“當我們協整檢驗金銀對時，從1996年1月至今的所有月度迴歸中，僅20%通過了檢驗。換句話說，我們認爲金銀對只有20%的時間是協整的。”

與此同時，美國銀行確實在市場動盪時期發現了高度協整的例子：1997年的亞洲市場危機、2002年的互聯網泡沫、2007年至2008年的金融危機，以及2015年至2016年全球金融危機後的美聯儲緊縮週期。

然而，金銀之間的相關性在2020年全球疫情期間被打破，並在2022年俄烏爆發衝突以及隨後西方對俄經濟制裁後進一步惡化。

分析師們稱：“隨着各國從美元轉向多元化，尤其是在美國採取嚴厲措施縮減預算和貿易赤字的情況下，金價漲勢可能會持續。黃金是一種稀缺資產，通過開採或回收的額外供應有限。因此，近期地緣政治緊張局勢推動的央行持續需求，可能會繼續引發價格反應。然而，我們沒有看到金銀對出現均值迴歸的證據。”

儘管今年白銀仍將處於黃金的陰影之下，但分析師認爲，隨着工業需求繼續超過供應增長，白銀仍將得到良好支撐。