來源：華爾街見聞

　　分析認爲，關稅既可能削弱經濟增長（因此呼籲降息），又可能推高本已高於美聯儲目標的通脹率（從而推遲降息），因此“滯脹”已經越來越多地在金融圈被提及。有分析稱，如果這些關稅保持不變，將有可能抹去過去三年在美國降低通脹方面取得的大部分進展。然而，儘管預期通脹將上升，投資者仍然湧入對美聯儲今年晚些時候多次降息的押注。

　　媒體報道，華爾街經濟學家表示，在特朗普政府宣佈對全球貿易伙伴加徵重大關稅後，美國今年面臨經濟衰退的風險，通脹可能回到疫情期間的水平。然而，在此情況下美聯儲能否繼續降息，分析師觀點兩極。

　　華爾街：關稅政策將導致經濟下行、通脹再起

　　特朗普週三的關稅聲明引發全球金融市場震盪，打亂了對美國經濟持續擴張的預測。多家主要銀行提供了對影響的初步評估，顯示經濟增長將遭受嚴重打擊，通脹將被推高，但由於關稅措施可能在未來幾天調整，因此尚未正式修改預測。

　　野村證券國際公司表示，在考慮了新的進口關稅後，預計2025年美國GDP將增長0.6%，而衡量核心通脹的關鍵指標將升至4.7%。巴克萊銀行經濟學家的觀點則更加悲觀，預計GDP將萎縮0.1%，通脹則稍顯樂觀，預計上漲3.7%。他們還預計到年底失業率將上升。

　　瑞銀美國首席經濟學家Jonathan Pingle週三在一份報告中寫道，

“顯然，這麼大幅度的關稅調整對經濟擴張構成實質性下行風險。我們的評估認爲，這將不僅令通脹在2026年上升，同時也會導致GDP下降、失業率上升，我們預計將出現連續兩個季度的負增長。”

　　分析認爲，如果這些關稅保持不變，將有可能抹去過去三年在美國降低通脹方面取得的大部分進展。美聯儲偏好的通脹指標——剔除食品和能源的個人消費支出（PCE）物價指數——在2月份爲2.8%，相比2022年2月疫情高點5.6%已有大幅下降。

　　22V Research的經濟學家Peter Williams在週三晚間的一份報告中表示，

“如果將當前的關稅政策延續至2025年，那麼核心PCE通脹的預測應該被上調至4%至5%的區間，基於今天早上的政策情景，3%左右似乎還是合適的。過度精確的預測沒有必要也不現實。現在我們將看到核心PCE通脹出現第二波令人擔憂的上升。”

　　滯脹或將再臨 Fed降息還是不降息？分析師矛盾

　　分析認爲，這些關稅在某些情況下總額高達50%以上，既可能削弱經濟增長（因此呼籲降息），又可能推高本已高於美聯儲目標的通脹率（從而推遲降息）。這也是爲何“滯脹”（經濟停滯與高通脹並存）這一術語越來越多地在金融圈被提及。

　　然而，儘管預期通脹將上升，投資者仍然湧入對美聯儲今年晚些時候多次降息的押注。據期貨數據顯示，投資者目前認爲美聯儲在5月7日結束爲期兩天的政策會議後降息25個基點的概率約爲30%，而在今年其餘五次會議上降息的可能性均超過一半。交易員全天推動債券收益率下跌，使10年期美國國債收益率一度跌破4%，同時加大了對降息的押注。

　　其中，瑞銀全球財富管理首席投資官Mark Haefele寫信告訴客戶說，美聯儲今年現在將不得不更加激進地降息——最多可能降息四次。

　　相比之下，摩根士丹利首席美國經濟學家Michael Gapen得出了完全相反的結論：美聯儲現在根本無法降息。他和團隊取消了對6月降息的預測，認爲美聯儲將被迫推遲到明年再進行下一次降息。

“美聯儲在短期內很難忽視通脹衝擊並迅速採取寬鬆政策。”

　　分析認爲，這種鮮明分歧凸顯出，在特朗普不斷升級貿易戰的背景下，當前經濟難題有多麼不同尋常、棘手。

　　不過，Evercore ISI的Krishna Guha表示，投資者需要爲任何情況做好準備。就目前而言，他表示仍堅持他原先“兩到三次降息”的預測。

“目前來說，不降息、降息兩三次，或者在衰退情形下降息五次以上，這幾種情況的可能性幾乎是相當的。”

　　瑞銀的Pingle表示，

“美聯儲官員可能會做出反應，但初期動作會很慢，只有在看到經濟受到實質性損害之後，纔會因爲通脹風險而採取更強有力的措施。”

“當前物價水平的上升幅度已足以讓貨幣政策存在被動的風險，這種情形類似於2022年，當時美聯儲加息動作滯後。”

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責任編輯：於健 SF069