3月20日，保誠發佈2024年全年財報。回顧這一年，國際形勢複雜多變，市場競爭激烈，而這份成績單仍相當有“含金量”。

財報顯示，新業務利潤(NBP)在2023年強勁增長的基礎上，仍實現11%的同比增長，達30.78億美元。若計算利率及其他經濟變動的影響，新業務利潤大致持平。而TEV（傳統內含價值）新業務利潤也實現11%同比增速。另外，年度保費等值銷售額(APE)達到62.02億美元，同比增長7%。

作爲衡量保險公司成長潛力的關鍵指標，反映保誠的經營韌性，更凸顯出公司戰略執行的有效性。以2024年財報爲依據，保誠做對了什麼？

核心指標全面增長，科技創新賦能業務拓展

首先，公司選對了市場 – 亞洲。長期來看，亞洲正成爲全球保險業增長的重要引擎，保誠的成長潛力十足。

在人口老齡化的趨勢下，健康和養老產業迎來快速發展，香港市場因爲其獨特的優勢，保險有望持續爆發離岸資產配置需求。

而在東南亞市場，除了新加坡市場相對成熟，印尼等其他國家保險滲透率均較低，提升潛力巨大。加上互聯網、電商推動經濟強勁發展，東南亞各國的經濟都在快速轉型，相應保險市場呈現多元化趨勢，規模不斷擴容。

而在經營層面上，保誠能夠持續斬獲經營成果，核心離不開公司戰略上做出的正確決策。公司專注於推動客戶、分銷以及健康業務發展，構建起可持續發展的路徑。同時，公司持續優化運營效率提升，並加速自身數字化轉型，將更好地抓住市場機遇，持續釋放規模效應。

在客戶方面，數據顯示保誠5個市場的客戶淨推薦值達到行業第一四分位，且在衡量客戶淨推薦值的十個市場中，現時均排名第一或第二個四分位。同時，保誠推出的數字化服務平臺PRUServices將覆蓋7個市場，進一步提升客戶體驗及效率，最終持續提高客戶口碑。

在分銷方面，銀行保險板塊表現特別亮眼，新業務利潤同比上升31%，包括香港、新加坡等14個市場實現了雙位數增長。業務結構也持續改善，健康及保障產品貢獻佔比達8%，同比上升一個百分點。公司與渣打銀行、大華銀行等金融機構的深度合作，推動了高淨值客戶財富管理需求的承接。而在印尼新戰略合作關係的建立及財富、健康類產品創新則進一步鞏固了自身的平臺優勢。

至於代理人渠道，公司活躍代理人從上半年的6.3萬上升至下半年的6.7萬，全年的人均新業務利潤則提升5%。同時“百萬圓桌會議”會員人數位居全球第二，專業能力全面提升。

至於健康業務方面，新業務利潤增長11%至3.46億美元，核心驅動來自香港、新加坡及印尼市場，依託新產品推出、定價策略調整及代理團隊能力提升，有效對沖了醫療通脹影響。在香港、新加坡及印尼市場通過優化醫療理賠管理和產品創新來更好服務客戶，由此進一步鞏固了在該領域的領先地位，拉動業績增長。

而伴隨着數字化、智能化浪潮席捲各行各業，科技創新也在賦能保險行業轉型升級。市場普遍認爲，通過技術提升運營效率，增強對客戶的服務體驗，是行業趨勢，企業抓住這樣的機遇有望享受到更多市場紅利。

可以看到，保誠對市場有着深刻洞察，將視角聚焦亞太，通過深耕不同區域以及多元化業務佈局，收穫客戶認可，從而構建起增長引擎。長期來看，保誠對行業趨勢的精準預判和持續創新能力，將助力公司實現可持續發展。

回購+分紅積極回饋股東，價值或迎重估

站在價值投資者的角度，可以給予保誠2025年怎樣的發展預期？有哪些積極信號值得關注？

首先，保誠財務狀況愈發穩固。財報顯示，保誠截至2024年末自由盈餘儲備（不計分銷權和其他無形資產）爲86億美元，自由盈餘率爲234%，基於175%-200%的目標區間，公司自由盈餘儲備相當充裕。股東盈餘覆蓋集團監管要求的280%，表現持續領先行業。

這意味着保誠具備充足的資金實力抵禦市場波動，並給自身實現長期可持續發展提供堅實的保障。

同時，保誠將從2025年第一季度起，由使用EEV（歐洲內含價值）轉變爲使用TEV（傳統內含價值）的評估基準。相較之下，TEV減少了實際經濟假設的波動性，提升與同業EV的可比性以及EV增長可預測性。

也就是說，使用TEV後，對比行業競對，大家都站在了同一個基礎評判標準上，保誠的實際內在價值將能夠得到更合理的與同業比較。由此，投資者將更加清晰準確地瞭解到保誠的基本面和增長潛力，有助於保誠在資本市場上的估值提升。

與此同時，保誠亦加速展開回購。據瞭解，截至2025年3月14日已完成20億美元回購計劃的52%，即10.45億美元，剩餘部分預計2025年底前完成，而非原先預計的2026年年中，可見回購進度超出預期。

衆所周知，回購股票既展示公司對自身價值的信心，也能優化財務指標。儘管股價經歷了一波顯著上升後，回購成本已變得不那麼有“性價比”，但保誠在回購計劃上仍然積極，除了回饋股東也體現出公司對未來前景的看好。

這一點也在保誠的分紅動作中有所體現，2024年全年總股息每股23.13美分，同比增長13%，派息總額超6億美元，超出預期。保誠始終在兌現向股東創造價值的長期承諾，這也讓投資者有足夠的底氣給予公司發展極高的期待。

值得一提的是，保誠正評估分拆印度的資產管理聯營公司上市的可能性。據瞭解，當中涉及部分減持保誠持有的該公司股份，若順利實施，公司計劃於此次減持完成後，將所得淨收益回饋予股東。

綜上，無論是回購還是分紅，保誠表現相當慷慨。除此之外，業績持續驗證自身的增長潛力，以及可期待的未來市場前景，都讓保誠具備相當高的安全邊際。

今年以來，保誠股價穩步上升，累計漲幅超30%，股價表現對比友邦等外資保險以及內地保險公司更佳，足見聰明資金對保誠的青睞，認可其較好的成長價值。

結語：

保誠2024年業績穩健增長是公司長期戰略佈局的成果。通過優化業務結構、強化區域市場滲透、創新產品與服務模式，公司構建了抵禦經濟波動的護城河。

未來，隨着亞洲等市場保險滲透率的提升，以及健康與財富管理需求進一步釋放，保誠有望憑藉其戰略前瞻性和執行力，持續領跑全球保險市場，兌現業績預期值得期待。